2000点无险可守

　　申银万国[微博]钱启敏

　　本周沪深股市单边下跌，重新进入调整通道，上证指数严重逼近2000点整数关。从目前看，虽然短线大盘在2000点一线略有反复，但中线趋势击穿可能性很大，年内市场已无系统性机会。

　　首先，在经过两个月震荡拉锯后，由于得不到成交量和持续性热点支持，空方最终占据上风。股指从本周起再次滑入下降通道，开始新一轮艰难的探底之旅。从技术、形态等客观指标看，弱势格局、空头排列确立，而2000点作为整数关口，除了心理上的作用外，其实并无险可守，在一而再的考验后，击穿概率大增。

　　同时，从市场环境看，宏观经济符合预期，市场已经充分反应这一情况。而海外市场跌宕起伏，美股累计下跌一成，对全球市场存在负面的不确定影响。此外，虽然周五管理层出台了红利税结构性减免的政策，但由于影响的金额有限，利好影响以心理作用为主。因此短期看，缺乏超预期的利好来扭转目前市场的颓势。

　　尤其需要指出的是，年末阶段机构离场结账渐起高潮。酒类医药等前期强势且机构抱团取暖的品种开始出现明显补跌，机构筹码松动，离场意味渐浓。同时，盘口每日都是机构资金净流出，最近10个交易日天天如此，最近20个交易日中只有1天净流入，近20个交易日累计净流出资金超过500亿元。这是历年年末在黯淡行情下的“规定动作”，今年也概莫能外。从目前看，在资金釜底抽之下，股指无可奈何花落去，继续降低身段将是无奈之举。因此未来股市过冬，投资者也需谨慎应对。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1980-2050点

　　下周热点 无

　　下周焦点 2000点支撑力度

　　2000-2145点箱体面临破位风险

　　财通证券陈健

　　本周大盘继续下行，市场进入了弱势区域中，技术面的恶化导致大盘再度考验2000点的支撑。当前管理层对于市场的呵护之意明确，但当前投资情绪仍然比较低迷，2000-2145点箱体目前面临着破位下行的风险。

　　有关部门网站在周五盘中，发布了上市公司股息红利差别化个人所得税政策自明年1月1日起实施的消息，显示高层对股市下跌高度关注。市场焦点将重回基本面和政策面预期上，基本面预期向好将对大盘起到支撑，但上涨动力取决于政策面预期，如果这一预期无法兑现，将使大盘积蓄下跌的动能。

　　基本面看，10月人民币贷款增加5052亿，同比少增816亿，表明货币政策稳健；10月份全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%， 这表明工业形势有了明显好转，正在逐渐复苏。预期通胀11月将继续保持在2%以下，货币政策年内都再难有大动作，将继续以公开市场调节流动性为主。

　　技术面看，目前2138高点、2123高点的小双头雏形形成，量度跌幅在1968点。但如2000点被有效击破，前高点2138点、2145点和2123点将形成复合头，那么下跌量度则为1853点。短期内2000-2145点区域箱体震荡面临着向下破位的风险，而均线系统已有利于空头，虽然短期超跌情况严重，但箱体震荡需要更强的外力作用才能守住。

　　操作上，短期市场的持续弱势对人气的挫伤比较严重，市场仍将维持结构性机会与风险共存的局面，弱势中建议投资者保存实力(较低仓位)、做好功课 (自下而上精选公司)，等待市场回暖后再出击。虽然A股整体估值水平处于历史低位，但仍存在结构性估值偏高的矛盾，二八分化的跷跷板效应可能导致大盘跌幅不大，但需警惕高估值创业板股的杀跌风险。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1968-2094点

　　下周热点 城镇化、铁路基建、新疆、军工

　　下周焦点 美国＂财政悬崖＂、维稳政策

　　短线面临多重压力

　　华泰证券(601688)张力

　　目前，大盘形态上看已不佳，短线市场面临着多重压力。从盘面看，量能逐步萎缩，热点趋于消散，资金持续流出，如果疲弱态势迟迟得不到扭转，需防破位下跌的风险。但2000点为重要心理关口，该点位附近有微弱支撑。

　　沪指失守2100点整数关口后多头主力三次上攻都无功而返，表明2120点到2145点的压力非常强大。目前均线已成空头排列，5日均线下穿10日线和60日线后对大盘形成短期阻力。

　　当前大部分投资者的情绪仍较为谨慎，弱势格局短期难改。后期市场走势仍然有不少负面因素压制，如新股IPO的重新启动、美国财政悬崖的影响等。虽然近期监管层公布了不少利好政策，但是投资者对于股市政策红利的持续性存有疑问。在这些问题明朗之前，大盘的反弹动力较为有限，大盘将继续在2000点附近挣扎。

　　伴随着国内资本管制的逐步放开、人民币汇率形成机制改革的深入推进、市场利率化的启动、公众投资渠道的拓宽，以及转融通业务的推出、新股发行制度的改革、退市制度的不断完善，当前A股市场正以长期渐进的方式，经历估值与国际接轨的阵痛。

　　自2012年8月市场迭创新低以来，全部A股市盈率便长期运行于历史低位水平之下。9月26日，沪综指盘中击穿2000点心理关口，最低下探至 1999.48点低点，全部A股市盈率低至12.21倍，为12年来的新低。11月16日，A股市盈率再度触及估值最低水平，为12.38倍。这么低的市盈率已经与国际股市接轨了，换句话说，如果市场在2000点附近有一波反弹也可以被大多数投资者接受。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2000-2080点

　　下周热点 银行、地产、钢铁

　　下周焦点 能否补量

　　大盘将不断走低

　　信达证券刘景德

　　近期，A股市场运行呈现如下特征：一是股指连续下跌，几乎没有多方抵抗；二是成交量急剧萎缩，人气极度低迷；三是部分大盘蓝筹股的龙头品种如中国联通[微博]、中兴通讯[微博]、云南铜业(000878)、山推股份(000680)等纷纷创出新低，这些都是A股市场中举足轻重的股票，它们连续创出新低，可能预示着大盘将不断走低。

　　目前看来，跌破2000点或是大概率事件。综合各方面情况分析，短线大盘可能在2000点附近展开激烈争夺，而后再继续下跌。理由如下：首先，部分大盘蓝筹股已经回调到低位，地产股、券商股等随时可能反弹，这样可能带动大盘有所反弹；其次，上证指数2000点是重要的整数关口，一举彻底有效击穿的可能性不大，多空双方在2000点附近将反复争夺；另外，目前外围市场走势不佳、资金面紧缺、经济回暖存在不确定性，即使反弹，也难以形成持续行情。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2050—1960点

　　下周热点 环保股、地产股

　　下周焦点 上证指数2000点是否被击穿

　　内外因素促市场加速下跌

　　民生证券吴春华

　　经历了一段时间的箱体运行后，股指再次逼近2000-2145点的箱体下沿，9月26日形成的低点1999点面临考验，能否守住该点位，成为下周关注的焦点。从各指数情况看，市场不容乐观：深成指、中小企业板指数已经创出年内新低，创业板指数已经跌破9月形成的低点，离年内新低只有一步之遥，显示市场信心严重缺失。以往“下跌——反弹——再下跌”的循环又开始显现，这种趋势一旦形成，市场会延续下台阶的走势，没有重大利好的出台，很难扭转弱势格局。

　　按照市场趋势，在没有重大利好出台的情况下，惯性下探很难改变，但同时，我们也并不过度悲观。首先，连续下跌之后，市场估值已经再次触及到估值低位，除非经济继续下滑，上市公司的业绩向下修正，否则估值继续下行的空间有限。其次，10月宏观数据中的规模以上工业增加值逐步企稳，全社会用电量同比增长6.1%，增幅继续回升，结束了两个月的增速下行趋势。此外，10月财政收入同比增速达到13.7%，较上月上升1.8个百分点， 其中，消费税和企业税增速较上月提升较多，反映企业盈利有转好迹象，需求正在恢复。还有新增贷款低于预期，但是中长期贷款和短期贷款的比例明显改善，短期贷款减少与长假因素有关等等，都说明经济的企稳迹象明显。最后，海外资金继续看好市场。RQFII投资额度增加2000亿元，10月外汇局核准27.5亿美元QFII投资额度等，都说明市场的投资机会在逐步临近。

　　后市，连续下挫后，短期市场可能在2000点回稳。即使跌破2000点，也有一个回抽确认的过程，只是若无消息面配合，市场即使企稳，在现有的成交量下，反弹的高度依然不乐观。操作上，等待市场企稳是个不错的选择。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1980-2060点

　　下周热点 节能环保

　　下周焦点 欧盟政府首脑会议、11月汇丰PMI

　　治市意义重于救赎

　　宏源证券(000562)邢振宁

　　随着本周二一根长阴线的出现，大盘下行明显提速，逐渐向年内低点1999点靠拢。临近周五收盘，大盘在2001点附近出现小幅反弹走势。尽管市场多头在本周险守2000点心理关口，但指数单方面的救赎意义已经不大。

　　本周消息面的利空因素或构成大盘下跌的主因。新三板扩容规则将在今年底或明年上半年推出，以往在弱市格局下，扩容的提起往往对市场心态会造成负面影响。其次，转融券测试确定于本月底启动，当做空工具逐渐被市场所了解后，新的做空手段的出现，无疑会助涨恐慌情绪。而多头利好消息方面，仅有本周五财政部网站公布的上市公司股息红利差别化个人所得税政策。

　　总体来看，市场的调整压力还需要消化，从长远来看，治市比指数的救赎更具有意义。在下周操作方面，建议关注政策面，适当参与大盘加速下探后的短线技术反弹。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1970-2040点

　　下周热点 政策面

　　下周焦点 环保、高铁、水利

　　关注跌出来的机会

　　光大证券(601788)曾宪钊

　　本周市场继续调整，虽然沪指2000点大关守而未破，但深成指、沪深300都创出了近几年来新低。在宏观经济略为企稳的格局下，新股发行加速预期增加、美日财政悬崖问题仍使得A股市场摆脱不了弱势的特征，股指的企稳反弹还需要政策扶持力度进一步加大。

　　截至11月16日，排队上市的在审和待发企业共有882家。按照去年全年277只的较快发行节奏，逾800只的IPO要经将近3年时间才能完成。在经济不振的环境下，部分企业为解决上市问题甚至愿意以很低的市盈率发行，即放弃融资目的而转变为流通目的，这使得二级市场投资者面临扩容和挤出效应的双杀。

　　我们注意到，在周五沪指接近2000点整数关口后，政策变化开始积极：自2013年1月1日起，股息红利实行差别化个人所得税政策；持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%；个人投资者持股时间越长，税负越低。

　　我们认为，红利税的差异化执行有利于激励投资者长期投资，但目前A股市场投资者主要盈利来自交易的差价，而非红利，上市公司支付的红利也不足以弥补IPO和再融资的金额，因此减税作用对投资者激励持股期限延长的作用有限。但更为重要的是，此次政策的突发性，显示了监管层对股指的反应更为明显和直接，股指需要紧急的系列救市方案才能改变目前节节下滑的格局。

　　在投资者持股意愿不足的情况下，只有向下寻底才更有利于政策的出台和拓展市场空间。应对供给关系的不平衡，监管层正在加快推进RQFII、养老金等资金扩容，投资者需要等待这个从量变到质变的过程。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1950-2100点

　　下周热点 重组

　　下周焦点 政策

　　有望止跌回升

　　西南证券(600369)张刚

　　本周大盘继续震荡下探，主要因欧债危机恶化和美国面临财政悬崖的负面冲击影响。周五，沪指盘中下跌至全周最低点2001点，临近尾盘受到股息红利税差别化征收的消息刺激，收窄跌幅。从成交量看，沪深两市日成交金额基本处于800亿元左右的地量水平，周五沪市单日成交为368亿元，为9月3日以来的新低，地量地价的效应逐步增强。

　　国内层面，新公布的数据显示，1-10月，国有企业累计实现利润总额17463.2亿元，同比下降8.3%，10月比9月环比增长1.7%。11月22日汇丰将公布11月份中国制造业PMI预览值，有望进一步强化经济持续回升的信号。外围层面，11月20日欧洲将就是否给予希腊贷款作出裁决，美国政府也正为解决财政悬崖问题积极磋商，外部风险有望弱化。

　　但新股发行方面的消息导致市场谨慎情绪升温。目前新股发行基本处于停滞状态，有助于资金回流二级市场，不过，有媒体报道IPO逾800家排队，引发市场对扩容的担忧。

　　从技术上看，大盘周K线收出长阴线，显示跌势加剧，日均成交金额比前一周缩减近两成。周K线均线系统处于空头排列，5周均线下穿10周均线，处于弱势格局。从日K线看，周五大盘收出跳空下跌的、带长下影线的中阴线，远离5日均线压力，呈现超卖状态，触及2000点附近前期底部支撑。布林线上，股指收至下轨之下，出现超卖、线口放大，显示破位下跌形态。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2000-2080点

　　下周热点 水泥、轨道交通建设

　　下周焦点 欧债危机

　　短期难言乐观

　　太平洋证券周雨

　　本周，沪深两市震荡下行，深成指再创今年以来的新低。大盘跌破了前期1999.48点和2053.09点两个低点连线的延长线，这一趋势线已经变成明确的压力线，同时，均线带刚刚开始打开，预计未来还将有个发散的过程。

　　从周线上看，近八周沪指构成了一个小箱体形态，本周收盘重返箱体底部。一方面5周均线对周线的压制作用不可小觑，另一方面，箱体底部具备一定的支持作用，也将对下周大盘的走势形成一定积极影响。因此，下周多空双方必将在2000点展开激烈争夺。鉴于本周市场对向好的宏观经济数据并不敏感，因此我们对下周市场走势持谨慎态度。

　　经济面上，近期公布的一系列宏观经济数据逐渐向好，工业生产呈现回升势头，四季度经济企稳可期。10月份，固定资产投资增速、规模以上工业增加值增速、全社会用电量、全国居民消费价格总水平均出现同比增长的情况。基建投资增速快速回升，房地产投资增速企稳，经济呈现复苏信号。本周公布的国有企业收入同比较9月份大幅回升，反映需求有所回暖。国企利润同比增速也从9月的-6.5%大幅回升至23%，说明在外需萎靡的情况下，国内需求开始初步企稳， 企业也正在经历从去库存到补库存的转折阶段。

　　资金面上，央行公布的10月信贷规模低于预期，分项指标显示，票据融资与短期贷款继续减少，企业中长期贷款增加。信托业单季资产规模暴增7800亿，社会融资成本难降低。此外，10月M2环比回落0.7个百分点，M1环比回落1.2个百分点，M1与M2的负剪刀差较上月继续扩大，市场流动性不足将制约大盘上行。

　　一边是向好的经济数据，另一边是难以乐观的流动性，导致本周即便权重股一度护盘，但依然没有改变股指重心下行的局面。“美丽中国”概念板块集体降温，短期市场缺乏新热点。下周市场不容乐观，不论是低位震荡还是破位下行都将给投资者带来较大的心理压力，操作上建议观望为主，中线不进场，短线不杀跌。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2050-1950点

　　下周热点 无

　　下周焦点 无

　　A股将进入“1时代”

　　新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈现缩量阴跌的格局，周五大盘加速下行已逼近2000点整数关口。目前看，后市大盘重心还将进一步下移，2000点整数关口跌破是大概率事情，A股市场“1时代”或将真正来临。操作上，仍保持谨慎观望的策略。

　　基本面上，本周一些经济数据显示，宏观经济继续出现好转迹象。财政部公布数据显示，前10个月财政收入已超过10万亿元，同比增长11.2%， 其中10月份全国财政收入10444亿元，比去年同月增加1255亿元，增长13.7%，环比上月有所回升，创7个月以来的新高，表明受经济增长趋稳带动相关税收增加。财政收入的增长，为将来财税体制进一步改革提供了较大的空间。同时，今年前10个月，国有企业实现利润总额为17463.2亿元，同比下降 8.3%，但降幅较上月已有所收窄。宏观经济继续向好迹象明显，但还只是弱回升，还难以改变目前A股市场的弱市格局。

　　流动性上，周一央行发布数据显示，10月份M2同比增长14.1%，环比回落0.7个百分点，M1同比增长6.1%，环比回落1.2个百分点，10月份新增贷款5052亿元，同比少增816亿元，创13个月以来新低。上述数据明显低于市场的预期，显示市场资金需求出现回落，当前资金的活性较差。本周央行在公开市场逆回购操作共2770亿元，加上520亿元到期央票，向市场释放流动性3290亿元，对冲到期逆回购资金4040亿元，本周央行净回笼资金750亿元，已连续两周实现净回笼资金1760亿元。但市场资金面保持宽松状态，市场资金利率保持相对低位运行。

　　技术面看，日K线上，均线系统已形成空头排列，5日均线每日以10点的速率下行，对大盘形成较强的压制。本周大盘表现的非常明显，买盘乏力，卖盘强盛，成交量持续低迷，总体上呈现缩量阴跌的态势，周五大盘更是有加速下跌的迹象。这种无量阴跌的局面，对市场的杀伤力较大。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1950-2050点

　　下周热点 无

　　下周焦点 货币政策

　　短期难改弱势格局

　　东吴证券(601555)罗佛传

　　本周大盘在多重利空因素叠加影响下延续了前一周的调整走势，金融、地产等权重板块在空方步步紧逼的压力下逐级退守，周二和周四股指均收出中阴线，市场再度陷入空方主导格局。预计这一调整态势短期仍有延续，投资者宜继续保持谨慎并控制仓位。

　　短期有两大压力有待市场进一步消化。其一，机构减持再掀一轮小风潮。一向以市场嗅觉敏锐著称的中国平安[微博]、中国人寿等保险资金9月以来频频赎回指数型基金。据报道10月29日至11月8日短短9个交易日内，约30.13亿元的偏股型基金遭到赎回，主要以指数型基金为主， 市场分析赎回主力或为险资。无独有偶，基金近期也进行了较大幅度的减仓操作，统计显示上周大中小型偏股型基金加权平均仓位较前一周下降幅度均超过3%，机构的集体减持对于本已积重难返的市场来说无疑是雪上加霜。其二，转融券将推出的消息加剧了市场对于做空力量增加的担忧。从之前股指期货和融券业务的实施情况来看，参与者多以做空为主，而转融券的推出无疑增加了做空的渠道。在投资者信心低迷的背景下，回暖的经济数据利好难敌这两大利空消息带来的冲击。

　　技术上，沪指运行了近两个月的2030-2150点通道下轨再次被跌破，5日、10日、20日、30日、60日和120日等短中长期均线系统拐头向下并形成空头排列形态，表明空方占据了绝对优势。此外，近两周成交量的递减也反映出参与交易的资金下降，50ETF、中小板综指、创业板综指和深成指均创下了调整新低。因此，技术上大盘仍有进一步调整可能，但预计斜率会比较平缓，股指越往下将会遇到多方更强的抵抗。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1950-2050点

　　下周热点 农林牧渔

　　下周焦点 无

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