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　　作者：新金融记者 游敏常

　　在10月份PMI数据的光芒之下，市场暂时将A股盈利下滑的阴影抛诸脑后，“多头”部队乘势追击，大盘一度站上2100点关口。

　　三季度落下帷幕，业绩地雷暂时释放完毕，但盈利下滑的阴霾始终挥之不去。Wind数据显示，2471家可比上市公司今年前三季度的盈利下滑1.29%，若剔除金融和“两桶油”后，下滑幅度更是超过15%。

　　随着经济泡沫全面退潮，以往盈利所向披靡的“巨无霸”们也开始出现搁浅的迹象。以中证100指数成分公司为例，100家公司前三季度盈利同比增幅仅小幅上涨4.86%，其中47家公司盈利出现不同程度的下滑。

　　整体盈利下滑1.29%

　　来势汹汹的经济寒潮还在吞噬着企业的盈利，从刚披露完毕的三季报来看，虽然A股盈利暂时企稳，但下滑的势头并未得到根本扭转。

　　Wind数据显示，今年前三季度，A股2471家公司归属母公司股东的净利润同比下滑1.29%，跌至1.49万亿元，营业总收入同比增速仅为7.47%。

　　华创证券分析师表示，在目前有效需求不足的情形下，企业面临着双重挤压，一方面营业收入增速不断下滑，另一方面成本端特别是劳动力和资金成本依然高位运行，因此A股三季报整体表现并不理想。

　　而在剔除金融和“两桶油”后，A股盈利更显颓态，整体净利润较去年同期下降15.2%。而分季来看，三季度单季盈利下滑幅度为14.31%，较二季度的13.61%略有扩大，但与一季度16.04%的下滑幅度相比已出现明显好转。

　　“从三季报来看，A股盈利下滑已经显露企稳迹象，预计四季度将有所回升，但从目前形势看，明年或再次出现下滑。”中航证券策略分析师戴磊在接受新金融记者采访时表示。

　　在营收增速放缓的同时，企业的费用仍继续攀升。海通证券统计显示，今年三季度A股三费(销售费用、管理费用和财务费用)合计占营业收入的25.94%，较中报时的25.57%略有上升。

　　A股黯淡的盈利天空中，银行业业绩报表继续发出耀眼的光芒。后者在息差缩窄的背景下，仍然强势撑起A股前三季度净利润的半壁江山。统计显示，今年前三季度，16家上市银行盈利同比增长17.44%至8128亿元，约占A股全部盈利的55%。

　　当然，与去年同期银行业32%的净利润增幅相比，即便是坐拥逾17%的业绩增速，也难免令人生出“江河日下”的感慨。即使如此，银行业依旧是当下中国最赚钱的行业。前三季度A股盈利十强中，银行便包揽了七席，工商银行、建设银行、农业银行和中国银行更成功加冕A股四大“赚钱王”，盈利规模均突破千亿元，为首的工商银行达到1856亿元。除了银行军团以外，中国石油、中国石化和中国神华也侥幸挤入前十，分别以869.5亿元、419.5亿元和365.6亿元排在第五、第七和第八位。

　　毫无疑问，作为A股的盈利基石，大盘蓝筹股们还在苦苦坚守着A股的盈利阵地。以中证100指数成分股为例，今年前三季度，这百家公司总共实现营业收入10.76万亿元，占A股当期营收的61%左右；归属母公司股东的净利润为1.22万亿元，更占到A股盈利的82%。

　　中国远洋“卫冕”亏损王

　　在经济寒潮中，即便是A股的盈利基石也难免受到撼动。以中证100指数成分股为例，今年前三季度，这百家公司营收和净利增速分别为8.15%、5.18%，与去年同期28.67%、20.83%的增速相比，数据已不可同日而语。

　　“中证100指数成分股多半以周期股为主，目前宏观经济正处于下行阶段，周期股的盈利波动也开始增大，恐怕难以维持以往增速。”上海某券商分析人士告诉新金融记者，“所幸这些公司因为规模庞大，抗冲击能力远远胜过中小公司。”

　　尽管如此，这百强公司还是有47家前三季度盈利同比出现下滑，中国远洋、中国铝业、鞍钢股份、中兴通讯[微博]、华锐风电等5家企业甚至陷入亏损的泥沼。

　　其中为首的中国远洋亏损金额超过64亿元，中国铝业、鞍钢股份分别亏损约43亿元、32亿元，而这三家公司也登上了A股前三季度亏损榜“三甲”之位，中兴通讯以17亿元的亏损位列该榜单的第八。

　　自去年“荣膺”A股“亏损王”后，中国远洋的经营情况并未出现明显好转，今年前三季度业绩继续垫底A股。幸运的是，公司第三季度亏损环比缩窄近三成，从原来的21.76亿元减少至15.31亿元。

　　中银国际分析师杜建平判断，中国远洋第三季度亏损额之所以环比有所收窄，主要得益于集运市场运价上涨带动集运业务扭亏为盈，但是公司的干散货业务则持续亏损。

　　“第四季度为干散货市场传统旺季，近期 BDI指数大幅反弹，这将有利于公司减少亏损，但预计全年亏损金额仍达80亿元左右。”杜建平直言不讳，“但由于2012年公司继续亏损，中国远洋A股股票将面临被ST的风险，因此公司管理层扭亏为盈动力较强，后市值得期待。”

　　不得不提的是，在亏损连连的钢铁股纷纷破净之际，中国远洋顽强守住了股价底线。截至11月2日，其市净率仍维持在1.5倍左右。

　　亏损金额仅次于中国远洋的中国铝业同样幸运躲过破净一劫，截至上周五，其市净率在1.4倍一线徘徊。得益于毛利率环比回升以及2.6亿元的公允价值变动收益，该公司三季度亏损也较二季度大幅收窄五成左右。

　　但中金公司分析师蔡宏宇指出，在产能过剩短期难以改变、下游需求维持疲弱的背景下，铝价将继续维持盘整，并位于成本线附近震荡，电解铝厂商依旧处于盈亏平衡甚至亏损的水平。

　　在这些A股“巨擘”中，不但周期类企业盈利严重下滑，就连消费类企业也开始力不从心，盈利增速明显放缓。今年前三季度，在中证100成分股中，仅有双汇发展、包钢稀土和洋河股份业绩增速迈过10%关口，最快的双汇发展也不过17.24%。

　　尽管如此，未来A股盈利和估值重心的提升将继续仰仗这些蓝筹基石，从这个角度来看，这些“巨无霸”如何捍卫自己的盈利和估值无疑将是四季度市场最大的看点之一。

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