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　　理财周报记者 钱文俊/文

　　星石总裁杨玲回应卖房炒股，2000点以下宝塔式加仓

　　“我个人用行动来回答：我已经把自己的房子卖了，等在那里买股票型产品。我向最好的朋友们强烈建议，现在卖房子，未来买股票。”星石投资总裁杨玲在微博上的此番表态引发了投资者的不少质疑。

　　因此，不少机构人士认为星石投资这个昔日的“空头司令”已经开始做多。不过，面对理财周报记者，星石投资总裁杨玲说，即使在目前，星石持有的仓位也不高。在此前的一波左侧交易中，星石的加仓幅度只在20%以内。

　　10月24日，杨玲就她的微博再次解释，“我必须特别声明，我并不赞同出售自住房，我建议的是保留自住房，而大幅降低投资性房产。”

　　在结束采访时，这位美女股神依然坚持她对股市长线乐观的观点，她认为，股票型产品应当在2000点之下以宝塔型的方式建仓。

　　此前加仓幅度20%以内

　　星石投资的仓位一直比较低，2010年和2011年整体仓位仅为一成左右，低仓位的策略曾惹起过不少争议。

　　星石投资总裁杨玲也曾经表示，“在这个阶段里，我们承受了一定压力。”

　　因此，星石总裁杨玲近期在微博上的表态被不少私募人士解读为星石已经“空翻多”，不过，杨玲向理财周报解释道，星石目前的仓位依旧不高，上一次加仓的幅度仅在20%以内。

　　记者了解到，星石投资目前实行的是仓位权限负责制，即把公司的所有产品看成一个大的仓位，6位基金经理根据权限不同各负责其中的一块。“空翻多”等核心观点需由投委会全体成员集体讨论后决定。

　　2000点以下宝塔式建仓

　　对于星石投资是否会再继续加仓，杨玲并没有直接回答，不过，她认为在2000点以下星石会采取宝塔式建仓的策略。

　　杨玲说，从投资风险预算的角度看，要控制理财的风险，就必须把最差的情况估测到。假设上证综指还会在2000点的基础上再跌20%，那就已经到了前期低点——1600点。从大概率情况看，这已经可以算作很差的情况了。

　　她认为，如果星石投资在2000点以下采取宝塔式建仓，即每跌100点加仓20%，就算指数跌到1600点，建仓成本也能控制在1800点左右的水平，最大下行风险在10%左右，如果你选择的标的能够稍微超越大盘，那么几乎不用冒什么风险。当然，另一种情况是，大盘跌不到1600点就涨上去了，那么就完全可以从容的做右侧交易，风险就更小了。

　　她进一步认为，不管怎么样，我国股票市场已经连跌了5年，即使明年经济遭遇低谷，股票市场也不会特别差。因为只有经济真正回落，央行才能像美联储那样，毫无顾忌的提供低利率环境以刺激经济。从美股的例子看，流动性好的股票市场表现肯定是优于房地产的。

　　在具体的板块和行业中，杨玲认为未来的大行情要产生于改革与转型的受益板块。从目前情况看，这类股票更可能产生于消费、文化传媒、高端制造、能源及农业等行业。但具体情况还需要在年底进行确认。

　　未来将有长期牛市

　　虽然星石投资目前的仓位较低，但是，对于未来股票市场的表现，杨玲却从不悲观。她认为，A股不仅有长牛，还会是慢牛。

　　她解释道，首先，全流通的影响已经基本结束。从2007年股权分置改革以来，流通股的总市值已经增长了8倍，股市的估值已经基本接近国际化。

　　其次，经济增速的回落已经逐渐体现在股市的调整中了。2008年大盘股泡沫的破灭和2010年小盘股泡沫的破灭已经两次消化了周期股和成长股的虚高空间。以银行股为例，5倍的市盈率其实已经很大程度上反映了对未来经济增速回落的悲观预期。

　　最后，通胀的制约很快就要彻底消失了。目前通胀和高企的房价还制约着央行的货币政策，降准、降息等力度较大的措施一直被慎用。目前正在进行的经济增速回落将逐步挤出通胀等因素的制约，届时，中国央行将像美联储一样，可以大量地提供低利率环境以刺激经济，股市上涨的动力也会更足。