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　　东方证券

　　下跌、持续震荡、结构性分化，A股市场生态正在悄然改变，因何而变呢？近日，东方红资产管理团队有关人士表示，“股票供应+产业变化”正引发股市变迁。

　　近年来，股票发行制度的市场化改革带来了源源不断的股票供给，令市场供求关系发生变化。2009年7月IPO重启至今，已有859家公司成功IPO、完成增发和配股的公司分别为509家和47家，合计募集资金22762.05亿元。

　　此外，产业结构的改变也影响着股票市场。2007年以来，随着资本市场快速发展，中小企业的融资渠道被彻底打通，资本壁垒不复存在。当资金不再是制约发展的壁垒，逐利的资本自然会进入那些利润率高但技术要求低的行业，通过引进生产线、简单模仿，而实现快速盈利。这一结果也非常容易导致行业的产能过剩，而产能过剩对应的则是毛利率的下降。

　　这些变化对股票市场的影响将十分明显和深远。试想，当股票不再是稀缺资源，一些行业内没有核心竞争力、在增速放缓背景下不能保护自己利润的公司，其股东选择通过减持股票来实现退出，那么，这些公司股价大幅下跌将是大概率事件。

　　以往，个股的股价往往由场内买卖双方决定，但近年来，随着股票供应的增加，大宗交易制度松绑、IPO发行市场化改革、融资融券、金融衍生品等制度性变革和新业务的开展，产业资本、另类资本等不同类型的资本主体进入市场，其行为将在一定程度上对股价产生影响。

　　比如，法人股东如果认为公司股价高于其认可的价值，可以通过大宗交易、再融资等方式，或变现所持股权，或增加股票供给，起到平抑股价的作用；若产业资本认为市场低估，不仅不会抛售股票，反而会进行增持。再比如，随着融资融券、各类股票相关衍生品等产品及交易制度的推出，也将起到平衡股票需求供给的作用。

　　东方红资产管理团队有关人士表示，可以预见，未来，市场参与各方认可的价值将逐渐成为衡量股价的唯一标准。