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　　自5月4日沪指盘中上摸2453.73点阶段高点后，A股市场结束了始自年初的反弹行情，此后空方完全占据主动，多方几无还手之力。截至本周二，沪指跌幅达到16.7%，深成指在最近加速赶底后来居上，跌幅超越沪指达到22.4%，沪深300也有18.9%的下跌幅度，仅创业板指数相比5月高点录得3.51%的涨幅。然而，在股指下跌的行情中，有心的投资者却发现部分行业个股已经悄然走出底部，甚至与大盘反其道而行，提前步入了上行通道。那么，如何寻找这些逆势而行的行业，有何规律可循？

　　统计申万二级84个子行业的数据显示，本轮调整以来，有10个子行业出现上涨，其中医药商业、电子制造、酒店三个子行业涨幅超过了10%，另外，包括医疗服务、中药、医疗器械、环保工程及服务、光学光电子、生物制品、化学制药在内的子行业指数也有不同幅度的正收益。不难发现，这些行业正是国内产业升级大背景下，政策积极扶持的消费升级及医药生物、高科技等成长性行业。此外，还有49个子行业虽然下跌但整体跌幅小于沪深300指数，这些板块主营业务也多以食品饮料、公共服务、计算机相关、农林牧渔、下游制造业、传媒等大消费类和新兴产业为主。跌幅大于沪深300指数的有26个子行业，主要涉及上游资源类的有色、煤炭，与市场表现结合紧密的券商，受地产调控负面影响较大的钢铁、建材、机械，以及传统的交通运输、汽车等板块，其中跌幅超25%的包括煤炭开采、航空运输、交运设备服务、贸易及航运子行业。

　　从基本面看，走势独立于大盘的子行业确实有优于一般行业的表现。从2012年中报情况来看，医药商业、电子制造、酒店三个子行业共计有47家公司，包括每股收益、净资产收益率、销售毛利率在内的多个指标表现均较好，平均水平分别为0.18元、4.04%和26.15%，仅有3家公司的每股收益和净资产收益率为负。其中，每股收益前三位的公司是国药一致、安洁科技、华东医药，分别为0.83元、0.68元和0.58元。而在二级市场上，这3只个股自5月4日以来也分别上涨了46.71%、67.73%和31.07%，表现远远好于大盘。

　　再选取同比增长指标来看成长性方面的表现，47家公司中净利润和营业收入同比增长的分别有22家和33家，占比为46.81%和70.21%；而每股收益较上年同期出现增长的公司也达到21家，占比41.51%。同时，这47家公司的中报净利润较上年同期下滑6.69%，相较于非金融石油石化上市公司上半年净利润同比下滑16%，二季度单季下滑15.3%的二级市场整体水平来说，应该说还是较为突出的。

　　若再扩展到所有上涨的10个申万二级子行业来看，共计有270家上市公司中期实现净利润226.02亿元，较上年同期仅下降2.98%，不但好于二级市场的整体水平，甚至好于涨幅前三位的行业。这也预示着部分公司股票在未来有补涨要求。

　　总的来看，结构性行情的演化还是有据可循的，而其中业绩表现是弱势行情中最重要的因素之一，投资者在下一阶段的布局中可以重点关注三季报预增的成长性行业中的龙头公司。（作者单位：西部证券）