本刊记者  郝艳辉

　　在大盘黎明前最黑暗的时刻，转融通终究还是到来了。

　　8月27日晚间沪深交易所、中登公司、证金公司同时发布了《转融通业务监督管理试行办法(草案)》、《中国证券登记结算有限责任公司担保品管理业务实施细则(适用于转融通)》、《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则(试行)》等相关匹配规则，其中包括规定融券门槛1万股，证券出借交易实行3天、7天、14天、28天和182天共5个固定期限档次等交易细则的规范。

　　另外中登公司还发布通知表示：即日起对“证券出借及转融通登记结算业务收费项目和标准”中的“证券出借及转融通证券划转”、“券源划转”、“调账划转”、“权益补偿划转”、“可充抵保证金证券划转”项下的相关收费项目全部暂免收取，暂免收费期限为两年。

　　尽管管理层对转融通的各项规定都做了较为缜密的规定，在一家大型门户网站对投资者做的调研结果依然显示：60%多的投资者依然认为转融通的推出是对大盘的一种利空，其中三分之一的人认为此刻应当减仓。

　　海通证券融资融券部总经理朱维宝接受《红周刊》记者采访时认为，这是投资者对转融通的一项误读，其实制度对转融通的规模、融资融券上限等都做了相对严格的规定，各项监控制度也非常到位，不会像出现部分投资者预期中出现恶意做空的现象。相反，由于调控制度的事无巨细，反而会影响融资融券业务在发挥作用，限制其发展。正所谓成也萧何败也萧何，加上目前融资融券的成本那么高(融券在9%左右，融资成本至少在5%--6%之间)，就更降低了融资融券业务的活跃性，所以短期内这个政策不会对A股产生大的影响，即便有影响也是心理层面的。

　　按照规定，对于融券融资借出对象，只要不是自然人，所有机构投资者，包括法人股东都可以，这些机构投资者会拿出自己的证券让别人去做空吗？朱维宝认为，战略投资者和长期持有股票的机构投资者最有可能借出，因为他们反正短期内不打算卖出，与其空放着还不如借出去获得点收益；而股价短期内的涨跌对他们并无影响，他们也乐意出借证券获得收益。

　　东北证券的策略分析师郭峰也认为对于出借证券方，国有企业可能性比较大，但也要看考核方式，如果进行市值考核那么国资委不太愿意把股票融出去，如果没有市值压力，长期不卖，也不排除融券赚点利息。

　　对于目前转融通制度的各种规定，他们认为在转融通刚开始实施的时候，市场面临的不确定性比较大，所以会用严密的调控来对其各种限制，但后期随着转融通的发展越来越走向成熟，预计政策也会有所放松。