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　　□本报记者 魏静

　　曾经，所谓的“钻石底”似乎坚不可摧；如今，指数新低几乎成为“家常便饭”。面对指数重心的不断下移，市场更多是以麻木的心态来应对。然而，相较此前的几番“阶段底”，当前2100点区域呈现出的景象则大为不同：预期飘摇不定、以地产为首的周期板块跌跌不休以及强势股的补跌欲演还休等。而未来这三大特征的变化，还将时刻牵动着市场神经。

　　疑问一：

　　市场预期缘何持续不明朗

　　在经济持续下行的大背景下，市场似乎只能跟随经济的脚步向下寻底，于是2132点“钻石底”被破，2100点的支撑也宣告无效。然而，没有只跌不涨的股市，A股“否极”之后总归要迎来反弹行情。照理说，在经过了持续的下跌之后，A股在三季度应该顺理成章地迎来一波反弹行情。可是，鉴于市场预期的不明朗，反弹之火总是一再被扑灭。

　　说到底，市场预期是制约反弹行情迟迟未能展开的关键。而目前，这一预期处于进退皆可的状态。中长期来看，经济增长平台的趋势性下移，将持续对A股形成制约；同时，参照日韩转型期的股市表现，其在转型初期都或多或少会对股市构成利空打击。因而，从这个角度而言，A股趋势性反转的时机还远远未到来，中期市场大概率仍将延续筑底的主基调。不过，进入三季度中后段，尽管7月份的经济数据并未显示经济下行出现好转的迹象，但鉴于8、9月份存在季节性回升的因素，预计8、9月份的经济数据将逐步验证经济阶段性企稳的预期，从这个角度而言，股市理应提前对这一预期进行反应；再加上A股已出现了月线三连阴，技术上超跌反弹的动能也在不断累积，因而市场在目前这一关口实现超跌反弹，也应该是大概率事件。

　　整体来看，如果接下来公布的8月经济数据显示经济出现好转，则反弹行情大概率将一触即发，目前市场或许只是在用消极的磨底来等待反弹契机的出现，故投资者需密切关注市场预期的变动情况。

　　疑问二：

　　周期股缘何跌跌不休

　　早在2200点附近，市场就曾经出现过昙花一现的风格转换，即跌跌不休的周期股迎来反弹，而消费股陷入补跌征程。然而，随后的市场表现，却再度令投资者大跌眼镜。以有色、煤炭为首的周期股仅仅迎来日线级别的短命反弹后，很快又再度向下寻底；而消费股的补跌却欲演还休。最近，地产股更加入补跌之旅，并拖累深成指迭创阶段新低，昨日深成指盘中再度创出8690.13点的半年多新低。

　　事实上，无论最近加入补跌之旅的房地产板块，以及早已跌无可跌的有色、煤炭等周期板块，短期确实都存在较强的超跌反弹动能；但最终这类板块还是上演了“弱者恒弱”的戏码。究其原因，还是预期惹的祸。

　　对于地产板块来说，在“利空出尽便是利好”的预期下，地产股上演了阶段性的走牛行情，上半年股价上涨超过30%的地产股更比比皆是；然而，随着国务院督察组开始视察，所谓的地产调控预期再度升温，不仅房产税试点要扩大，而且房价反弹引发的调控预期也再现。中期而言，地产股将持续受制调控预期的影响，其股价不可避免要走下神坛。对于有色、煤炭等周期板块而言，其股价的持续下行，更多是受经济下行、需求不振的影响。

　　也就是说，即便短期周期股存在超跌反弹的动能，但在中期预期趋坏的影响下，进场博反弹的资金也寥寥无几，这也是这类个股反弹持续难深入的最大原因。

　　疑问三：

　　消费股补跌缘何欲演还休

　　上周，以酒类个股为代表的消费股集中补跌，一度要拉开强势股补跌的序幕；然而，本周一这类个股便纷纷告别持续下行的走势，甚至一些个股开始走出震荡上升的行情。那么，消费股的补跌进程究竟为何如此曲折呢？

　　这其中最大的原因，恐怕还是与弱势寻底征程中，资金抱团优质股的心态有直接的关系。一方面，在出口、投资趋势性下滑的过程中，消费占GDP的比重会被动上升，于是消费股的配置价值也就显现出来；再加上诸如白酒、旅游、医药等板块中确实不乏高成长性个股，且这类个股能抵抗住经济周期的波动，因而资金抱团这类个股也是大势所趋。另一方面，在2100点附近，市场估值确实已跌无可跌，这也就导致场内依然有存量资金愿意抄底，或者调仓换股，毕竟拉长视野来看，2100点至少也是大的底部区域，中期机会还是大于风险。因而2100点附近，市场不仅未出现恐慌性的杀跌潮，反倒出现了“冰火两重天”的结构性特征。