民族证券 陈伟
自上周五市场上涨1.35%,摆脱前期跌跌不休的态势后,本周一市场维持了较高的热度,虽然上证指数仅以平盘报收,但近期主力炒作的各类热点,如环保、医药、食品饮料等板块表现却十分突出。我们认为,这表明目前市场的投资风险相对于6月已经减少,7月市场有望迎来反弹周期。
回顾今年的市场走势,我们发现重要的市场反弹转折点的出现都需要具备两个条件:第一,欧债危机得到缓解,外围金融市场的风险减轻;第二,流动性比较充裕,特别是货币信贷增长情况良好。
今年初市场的反弹背景是:国外方面,自2011年12月以来,受益于欧洲央行实施的两轮三年期长期再融资操作,主要重债国10年期国债收益率大幅走低,市场信心逐渐恢复,欧洲主要重债国的融资成本大幅下降;国内方面,年底资金回笼期过去后,新一轮的流动性释放开始,特别是央行货币政策放缓的政策初见成效,如央行1月8日公布的上月贷款新增为6405亿,环比增加近800亿元,贷款同比增速从11月的15.6%上升至15.8%,
今年3月末市场结束调整迎来新一轮反弹也有类似的背景:国外方面,3月中旬希腊完成了私人债权人债务置换标志着第二轮援助希腊方案已经落定,市场对欧债危机的担忧大幅缓解,甚至有欧洲的领导人3月28日公开表示,欧洲债务危机最糟糕的时刻已经过去;国内方面,央行降准货币政策效应进一步体现,如今年3月,贷款新增达到10100亿,环比大增近3000亿,贷款同比增速从上月的15.2%上升至15.7%,如今这两个反弹条件在6月末再次具备。
当前市场另一个有利于反弹延续的关键因素,在于目前经济将要迎来复苏的确定性程度明显提高,企业盈利增速也将迎来企稳的拐点。如6月份中国制造业PMI为50.2%,比上月回落0.2个百分点,环比回落低于历年平均值1.1%。而从PMI主要子项来看,情况也并不糟糕,6月新订单指数环比下降0.6个百分点,远低于历年平均环比下降2.3个百分点的水平,而考虑到稳增长的政策效果还将在7月更集中体现,本轮PMI指数下行已近尾声。此外,企业利润增速也有筑底迹象。这些经济数据都预示着经济最差的时刻即将过去,GDP增速也有望在今年三季度企稳,企业盈利增速也将迎来拐点。
因此,虽然7月市场还将承受二季度经济较快下滑以及中报上市公司业绩不及预期等负面因素的冲击,但在经济将要迎来好转及流动性改善的背景下,市场的反弹趋势将不会改变。
虽然7月还将承受二季度经济下滑以及上市公司中报业绩不及预期等负面因素的冲击,但在经济将要迎来好转及流动性改善的背景下,市场的反弹趋势不会改变。
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