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　　民生证券

　　当前市场震荡盘整，成交量萎缩，主要影响因素在于经济企稳预期未现，需求疲软没有明显改善，欧债尚未最终定局以及欧美经济不明朗。

　　不过，前期推出的刺激政策将陆续进入具体落实阶段，其中，核安全“十二五”规划出台，节能环保与新能源汽车引领七大新兴产业规划即将公布，非公36条将于本月底细则出台完毕。当前经济下行压力犹存，前期政策细则的落实，将令政策红利进一步释放。首先，核电重启倒计时，基建投资与相关行业将获益。其次，节能环保与新能源汽车规划即将推出。此外，《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》近期将由国务院发布实施，一系列产业扶持政策即将推出，主要集中在免征及减征车辆购置税，调整企业增值税、通过资本市场打造大型企业集团，加大政府采购等全面扶植政策，或将推动新一轮汽车产业革命。

　　4、5月资本市场改革的重心在于完善发行与退市制度，目前资本市场改革进入新阶段，重心逐步转向于完善多层次资本市场，以及改善参与主体的结构。15日，证监会就《非上市公众公司监督管理办法》公开征求意见，明确支持成长型、创新型中小企业、现代农业企业、小微企业的股本融资、股份转让等活动。作为首个全国性的场外市场监管办法，将为新三板的扩容与发展铺平道路。

　　与此同时，证监会表示将降低QFII门槛，同时研究养老金入市问题，引入长期资金稳定资本市场。具体来看，证监会拟放宽QFII资格，提高QFII投资占资本市场的比例，为资本项目完全对外开放做好准备。今年以来QFII审批加快，年初至今新增QFII共33家，超过去年全年新增29家的水平。截至5月底，共有170家境外投资者具有QFII资格，预计未来QFII仍将大幅增加。另外，有关部门正在探讨研究养老金入市问题，通过养老金与资本市场互动，实现养老金在资本市场上保值增值。

　　我们预计，改善投资者结构、增加长期机构投资者比例将会是相关部门下一阶段的重要工作，养老金入市将是大概率事件，在协调均衡各方利益后，短期内将会给资本市场带来大量的增量资金，中长期有利于资本市场的稳定发展。