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　　东方证券 潘敏立

　　由于前期受到新股发行骤降至全周一家的影响，沪指有了喘息的机会，一度弱势反抽至2325点。但从总体量能上来看，明显偏低，同时上档均线反压也较沉重。很明显，前期的反抽力度偏弱。

　　很快，新股发行又恢复常态，同时还传来年内最大的IPO将于6月27日发行的消息。这意味着已经尘封一段时间的中大盘股发行又将启动，是一个再度扩容的信号。受此影响，市场重新出现反复。

　　节前最后一个交易日，汇丰公布6月PMI初值为48.1，创7个月以来的新低，显示中国经济仍处于下滑的过程中，而美国宣布继续采取扭曲操作至年底也对一些资源类个股产生冲击，又面临7月份各大成份股调入调出之际，故市场选择在大盘新股发行之前提前撤离，上周末沪指跳空破位下行。

　　虽然此次沪指在走低反抽后再走低，十分曲折，但市场还是在这个过程中还是发出了三个信号。

　　其一，在指数窄幅波动的空间里，其中有些大盘指标股还瞬间抽动了一下。结合5月份保险、基金和保险新开户增加等数据来看，似乎预示着在这个点位部分大机构开始对股市有所兴趣，在用一部分资金试盘。

　　其二，在这个过程中，结构性的热点还是存在并且发挥得较好。如港口火电板块、医药板块等等，而从快速拉升的手法上来看，更多的像是游资所为。不过，在上周后期似乎已有热点在逐渐消退的感觉。另外，今年以来长期走牛的券商和房地产板块，曾远远领先于沪指，但上周后期也有加入调整的行列，这个信号值得关注，显示中线资金有获利回吐的意向。

　　其三，比较值得深思的是，沪指在泥潭里挣扎的同时，创业板指数却在震荡盘升创出了近期反弹的新高。而且该指数明显伴有成交量能的增加，部分品种交易也相当活跃，与沪指形成了鲜明的反差。

　　这三个信号反映出，在低位大机构有尝试性逢低建仓的信号，与此同时，市场分化是时时存在的，一些结构性的热点也会有所表现，但中线资金有获利回吐的迹象。实际上，在市场走弱时，各路机构的操作方向和心思都不尽相同，这值得深思和进一步跟踪。

　　如果仅从沪指的日线形态上来看，目前的组合是相当糟糕的。由于在上周末增加了一个跳空缺口，并且有发散无回补能力的倾向，如果在未来三个交易日内仍然无法回补，那么就可以反证6月4日形成的跳空缺口在性质上为突破性缺口，上周末留下的缺口为中继性缺口。而按此预测的话，前低将面临考验。

　　虽然上移QFII投资比例上限，欧债危机有转稳迹象、欧盟将推出千亿欧元级刺激计划，均属利好，而从市场反应来看，始终处于悲观和失落中。主要原因就是：目前源源不断和永不停歇的扩容压力令本已疲弱的市场不堪承受，促使很多投资者加快了低位离场的脚步，哪怕是小幅止损，哪怕是低位割肉，因为在一场不对等的游戏中已经实在输不起了。

　　很长一段时间以来，笔者一直对市场保持谨慎的观点，当时就提出：“大部分资金仍应以回购为主，只有这样才可以保持资金实力，以观望的态度应对未来长时期的区间波动。或许在这里的整理会出乎意料的长，我们要做好足够的心理准备。”

　　由于本周已处六月底，中信重工的发行将重新打开大盘新股的发行通道，在上半周将会对市场形成较大的冲击，直至其上市前后均会形成余震。同时，下半周，半年度的银行揽储大戏又将拉开，在上周回购利率已经高企的背景下，本周各银行对于存款及资金的争夺更将白热化，也会对股市形成短期资金的分流。因此，本周市场仍将面临连续的大考。