交银施罗 德史伟

　　史伟，英国雷丁大学经济学硕士。10年证券、基金从业经验。2001年至2002年在东方证券投资部从事行业研究，2003年至2008年在华宝兴业基金(微博)管理有限公司先后担任高级研究员、基金经理助理和基金经理，其中2005年11月至2008年3 月担任华宝兴业动力组合股票型证券投资基金基金经理，2008年加入交银施罗德基金(微博)管理有限公司，现任权益部副总经理，2009年4月10日起担任交银施罗德先锋股票证券投资基金基金经理至今，并于2010年6月30日起兼任交银先锋基金基金经理至今。

　　证券时报记者 张哲

　　近日，外围市场动荡诱发股市大跌，一向对政策十分敏感的中国股市是否会遇到“政策失灵”？交银施罗德基金经理史伟接受证券时报记者采访时认为，去年股市创出新低点或已经是市场对所有利空消息的释放，外围市场对A股的影响也许是短期的。随着未来政府政策的不断加码，A股有望持续阶段性行情。

　　前瞻性布局周期股

　　根据Wind数据显示，截至2012年5月16日，交银施罗德旗下混合型基金交银主题今年以来业绩高达13.35%，在混合型基金中位列第二。交银先锋基金经理史伟表示，交银先锋以及他分管的另一只基金交银主题基金去年底开始对周期股的配置比例较大，成为今年以来基金业绩起飞的主要因素。

　　根据2011年年报，交银先锋前十大重仓股中持有比例较高的地产股、水泥、机械、以及消费行业中的周期股白色家电等。在去年年末大盘创出新低之时重仓周期股，史伟表示，重仓周期股源于对未来经济走势和股市的判断。“做投资前瞻很重要，不能追随，追随往往没有超额收益。”史伟说，“前瞻三步也不行，作为公募基金追求相对排名，布局太超前也不行，前瞻半步到一步是较为理想的状态。”

　　他进一步分析回顾，中国经济在去年已经开始步入衰退期，出口不振、内需萎缩、投资建设全线收紧，无论是宏观还是微观方面的数据都比较差。不过他认为，中国经济的走势有着明显的政策烙印，政府政策往往是经济走势的“拐点”。“从历史经验来看，中国经济有很强的政策执行力，股市容易在经济衰退的初期就见到底部。经济是在去年四季度开始衰退的，而股市是1月份见到2132点的阶段底部，时间上也非常匹配。事实上去年四季度我已经感受到股市底部的信号，因此去年12月开始逐渐调高仓位。”

　　史伟表示，之所以去年12月份资产配置偏向周期类股票，也是由于对经济的预判。“我们判断经济一定会复苏，而股市一定会反映宏观经济的变化，经济复苏时周期类复苏的程度和空间更大，因此我们去年12月份加大了地产、水泥、工程机械、有色、煤炭，甚至消费中的周期性行业家电都有所配置。这些周期性的股票奠定了超额收益的基础。”

　　团队搭建效果初显

　　除了交银先锋以外，我们看到交银旗下其他偏股基金以及固定收益类产品今年以来业绩表现均很抢眼，涨幅位居同类型产品前列。

　　对此交银施罗德基金投资总监项廷锋表示，交银基金近3年来通过一系列的动作搭建、完善投研队伍，在原来交银自上而下研究力量突出的基础上，加大了自下而上的深度研究力量，目前这支投研团队的战斗力正日渐进入正轨。

　　“交银基金前几年注重宏观经济研究，诸如投资时钟等理论，效果非常好。宏观经济的研究也历来是交银基金的强项。2010年以来在原来宏观研究优势的基础上，交银基金在自下而上的深度研究也加大了人员配置。”他表示，“除了宏观策略以外，交银基金有意识布局了其他研究队伍，例如深度研究、量化研究、固定收益研究、集中交易技术分析，3年来这些团队之间不断磨合，分工协作形成一股合力，是一个不可分割的有机整体。”

　　项廷锋同时表示，一个优秀的投研队伍如同一辆性能出色的跑车，人员团队的搭建只是完成了外部采购和组装的环节，至于跑车性能如何，还需要激励机制、科学的流程、团队文化等三个条件的“润滑剂”。“硬件配置齐全了，软性配置也需要跟上。交银投研体系是一支由各方优秀人才组成的战斗队伍，团队成员之间取长补短，才能在不同的分工业务中达到人尽其能。”

　　项廷锋指出，依靠单个明星基金经理个人的能力虽然重要，但“三人行必有我师”，依靠团队和制度、流程的力量，形成一股合力，这个合力则是一个有机的整体，这样的业绩或是能够持续的。

　　短期内持仓待涨

　　史伟表示，近期政府出台新一轮的刺激政策，印证了此前他的判断。“政策出来之后短期内吸引了很多资金参与，从以往经验来看，这只是开始，并且会持续一段时间是大概率事件。股市如果回暖，周期性行业成为领涨急先锋的可能性较大。随着周期股可能的上涨，未来仍需密切关注周期股和非周期股之间的估值转换，这是市场自发的调整。”

　　史伟认为，通胀是衡量经济是否过热的一个滞后的指标。只有经济增长达到一定程度后才可能出现通胀。“只有回暖一定时间后，通胀才可能抬头。”

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