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　　□宏源证券 邢振宁

　　64点长阴之后，市场正式打响了2300点关口的“保卫战”。在近两个交易日的盘中反弹过程中，市场量能出现萎缩，做多意愿与市场抛压均呈现萎靡的现象。很显然，在5月经济数据公布及宽松政策预期明朗之前，市场观望气氛仍将占据上风，预计后市大盘重心仍会继续下移。

　　本周大盘能够在2300点坚守，体现出市场心态发生了微妙的变化。本周多国央行展开议息会议，澳大利亚储备银行周二宣布将利率从当前的 3.75%调降至3.5%。在全球通过货币宽松政策调整来刺激经济发展的形势下，国内降息呼声也逐渐高涨。从以往央行降低存贷款利率对股市的影响来看，利 好作用尤为突出。利率的降低，无疑会使人们对除储蓄以外的股票、债券、基金等金融品种产生兴趣。因此，在利率降低后，储蓄搬家的现象也会油然而生。

　　根据中证指数公司数据显示，截至周二收盘，沪深300成份股平均市盈率为11.69倍。而历史资料显示，2005年6月6日，沪指创下998点 大底，沪深300成份股曾创造出最低12.8倍的平均市盈率；在2008年10月底，沪指在1664点附近时，沪深300成份股曾创出最低12.51倍的 平均市盈率水平。应该说，目前的市场估值水平，对资金入市的吸引力还是存在的。

　　而2300点观望情绪的出现，其实就是在等待政策信号的明朗。当然，在市场观望情绪之下，反弹行情的发动也有难度。股市为什么历来会有“不破不 立”的说法，道理很简单，当前市场的僵持局面体现出了两种心态：市场主力希望以更低的价格拿到更多筹码，而前期套牢筹码总是想等待主力拉抬后，再采取行 动。而只有在平衡打破后，市场恐慌盘才会出现，主力也才会拿到理想的廉价筹码。在CPI数据还没有公布前，市场持筹心态容易产生波动，沪综指还有击穿 2300点的可能，深成指也有可能会跌破半年线支撑。

　　从经济大环境来看，此前市场对全球经济下滑的担忧有过度之嫌。美国“股神”巴菲特日前表示，尽管当前美国经济复苏不够强劲，但陷入再度衰退的可 能性不大，美国联邦政府应当加大改善财政状况。美联储主席伯南克周四将出席美国国会联合经济委员会的听证会，而周三全球股市基本上处于反弹状态，美元则呈 现出调整走势，这再次引发了QE3政策的瞎想。欧洲方面，进入6月份，希腊大选的临近也加重了市场对希腊退出欧元区的担忧。美国财政部6月5日表示，七国 集团财政部长和中央银行行长当天召开紧急电话会议，讨论了欧洲建立金融和财政联盟的问题，并表示将密切关注欧债危机形势。虽然全球经济尚难以形成快速复 苏，但各国在应对危机以及刺激经济发展、采取政策策略等方面，整体态度要好于此前。毫无疑问，中国经济的稳定增长脱离不了全球经济的大环境，只有把如何应 对经济危机、稳定全球经济增长的问题高度化、整体化时，才能避免那些不必要的贸易争端以及不稳定因素的出现，全球经济整体复苏才能步入正轨，中国经济才能 稳定增长，在全球经济运行中发挥应有的作用。

　　二级市场方面，大盘自5月份冲高回落以来，总体跌幅已经超过了5%。这期间大盘的快速下探，银行、保险、石化双雄等权重股成为了背后推手。特别 是中国石油、中国石化更出现年内新低，这对股指形成了很大的拖累。从基本面来看，权重股的连续下跌走势严重脱离了基本面的支撑，下跌走势的出现多有刻意打 压股指之嫌。因此，权重股在非理性下跌后将会受到长期资金的关注，结合近两个交易日的银行股的反弹走势来看，不排除市场会产生纠错式反弹行情。其他热点方 面，医药、家电领衔的消费板块明显受到主力资金的青睐，其中医药板块被看作是当前市场的防御型品种。然而对于防御的理解，大盘在不同的阶段，对防御板块都 会有不同的理解。结合医药板块的前期走势与基本面来看，主力资金偏好医药股不光是为了简单的防御布局，而是为防守反击做准备。毕竟医药板块在4月份大盘上 涨时，处于调整过程中，而医药股基本面以及产业政策利好方面，都将给医药股的中期反弹行情形成支持。而防御板块的走强，反映出市场主力并非是一味看淡后 市，而是在把握回调良机，进行持仓结构上的进一步优化。

　　总体来看，由于短期内无法对大盘在2373-2348点的跳空缺口形成快速回补，加之6.4长阴线实体1/2处（2328点）对股指压制明显，2300点的支持作用已毫无意义，市场只有打破2300点的短暂平衡后，才有望迎来反弹机会。