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　　周三大盘继续弱势窄幅震荡，分析认为其中一个重要原因，是在等待本周末5月宏观经济数据的发布；与此同时，市场大资金也将参考经济数据做出选择。因此，数据的好坏不仅决定市场的取舍，更涉及到“稳增长”政策的力度。

　　A股在经历了周一的断崖式下跌后开始逐渐企稳，但成交量比较萎靡，反映出市场对后市不确定性的谨慎观望态度。短期市场将维持弱势基调，打破这种基调的契机，是经济数据快速下冲趋势得到遏制。本周末将公布5月主要经济数据，初步预计整体情况不会特别良好，但可关注是否有结构性改善的情况出现。

　　近期全球股市行情普遍表现这样一种态势：在全球范围内出现经济下滑或者金融系统风险的背景下，股票市场表现萎靡，但如果有经济刺激政策或金融维稳政策出现，市场立刻给予积极回应。如西班牙的银行体系风险，刚被曝出问题时，马德里综合指数连续下挫，但在欧盟表示会提供流动性援助后，股市立刻大幅回升，短期市场表现紧跟政策驱动。虽然这种因果关系并不是一种崭新的现象，但近期在全球范围内表现极为突出。主要成因是实体经济不理想的状况短期不可扭转，而之后的走势依赖政策大过市场的自动调节机制，因此政策预期就成为了最主要的股市驱动因素。

　　A股市场的近期表现也不例外，完全反映出前面提到政策驱动现象：刺激政策信号至，股市升；政策预期落空，股市降。如果经济对政策的依赖度不能降低，这种情况还将持续。同时，这也给予我们一些提示，短期内不妨将政策导向作为多空风向标。

　　中国物流与采购联合会在6月1日公布的数据不容乐观，5月物流业协会PMI为50.4%，环比下降2.9个百分点。虽然季节性因素放大了降幅，但季调后的数据也比前月下将了1.3个百分点，滑至今年以来的新低。PMI结束连续5个月的上升趋势并出现大幅回落，传递出经济增长动能不足的明确信号。预计全年央行仍需下调存款准备金率2-3次以对冲外汇占款下降影响，三季度初前后下调贷款基准利率是大概率事件。

　　本轮市场短线上攻戛然而止固然受政策预期“落空”影响，但更重要的原因是经济继续下行。在经济下滑的过程中，政策推出旨在阻挡经济下行的脚步，其推动股市上涨的作用被抵消，所以有人说这个时期的政策可助止跌却不可助涨。

　　总体上看，虽然本周行情整体表现较弱，但筹码惜售现象特别明显。因此，医药、金融改革、环保、电子信息技术等年度投资标的仍可持续关注，在无单边趋势的情况下，结合波段操作可扩大整体收益。需要注意的是，前期分阶段出现主题投资机会的情况在本周并未出现，市场热点散乱，即使题材股也无法形成以周为单位的投资趋势，单日领涨个股的行业相关度并不高，这也是市场正处于弱势的一个表现。在这样的情况下，短线操作无异于火中取栗。不过，这种情况在周末公布5月经济数据后或得到改善，因为大资金将参考经济数据进行布局，届时市场关注点将重新集中。

　　金元证券 高源茂