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　　财通证券 陈健

　　上周大盘震荡向上，周K线在三连阴之后收出了周中阳，沪综指120日均线失而复得并向上反攻，而5、10、20、30、60日均线大多汇集于2360-2388点区域，由于受外盘影响，多头攻击该区域未成功。短期半年线区域将有强支撑，2400点上方有较重反压，但中期反弹仍将延续。

　　基本面，5月份PMI为50.4%，较上月大幅回落2.9个百分点，结束此前连续五个月的上涨。预计5月CPI同比上涨3.1%，5月PPI同比下降1.3%。预计5月工业增加值同比增长9%，较上月继续回落。预计5月份新增信贷7300亿元，预计5月M1增速3.5%，M2增速12.6%。上述预测数据表明宏观经济已进入到“经济下行+通胀下行”阶段，各部委最近集中出台的一系列“稳增长”的政策，表明从“宽松”转为“刺激”的稳增长政策措施正在进行中，可以归纳为三个方面：引入民资、促进内需、加速投资。只要新增项目及资金能够及时跟上，政策作用会从过去经济增速下行的“缓冲垫”转变为“支撑板”，并在短周期政策出清后逐级抬高经济。当然，中央已经主动放弃了传统“投资+货币”的发展方式， GDP增速7%或是政府容忍的底线，也即稳增长与保增长的分水岭。此轮“稳增长”政策措施的规模、力度和方向，均不同于此前以4万亿刺激计划，当时仅中央财政投入就逾1万亿元。预计政府财政在此次“稳增长”投入规模将控制在数千亿元的级别。

　　当前稳增长已成重中之重，预期如非对称降息新政将不断出台。管理层此次提出的“稳增长”措施旨在防止经济增速过快下滑，并没有意图拉动经济快速增长。调结构、促转型仍是未来经济政策的重点所在。预期今年二、三季度看政策，三、四季度看盈利和经济。不论政策救市的实效，那是决定未来中期的方向，当下市场可能更加关注“救市”的故事，会吸引多少“听众”参与市场。而随着六月份希腊大选的临近，市场的担忧情绪可能回升，欧债危机短期内很难得到根本性解决，将在较长一段时间内持续困扰国际金融市场。但若欧债危机加剧，极有可能倒逼国内调控政策加快出台，因此，投资者不必过于担忧欧债危机。在目前“经济退，政策进”的背景下，熊市反弹的逻辑仍将有效，三季度有可能出现“经济走平、政策刺激、通胀偏低”的窗口期，只有到“政策出尽，经济L型”的情况下，熊市将重度延续阴跌。

　　技术面，上周大盘受半年线支撑再度上攻，表明了沪综指自2011年11月以来形成了大的三角形整理仍然有效。因此，该三角形的上沿2536-2478线有强压力，其下沿2132-2242线有强支撑。随着上周沪综指再次上摸40周均线，这是大盘此轮行情第二次攻击该线，由于40周均线作为中期行情的生命线将会出现反复震荡，大盘的短期震荡将加剧。随着大三角形整理逐渐步入中后期，无论其向上还是向下突破，其突破后的力度将不大，这也预示着如向上突破，年内2478高点和年线位的压力仍将发挥作用。

　　短期内大盘在“经济寻底”与“政策、制度保底”间左右反复，过去“4万亿”给行情带来的是幅度较大的整体性上升行情，而现在“稳增长”带来的更多是利好相关板块的结构性行情。因此“轻大盘、重个股”，稳增长措施密集出台，建议关注政策和事件驱动下的交易性机会。继续关注新兴产业、西部建设概念、涉矿概念、消费电子品、金改、并购重组等个股。《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》提出了20项重大工程，与之有关的上市公司可值得关注。

　　(执业证书编号S0160209060005)