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　　⊙记者 黄颖 实习生 董铮铮

　　湘财证券近期发布策略研究报告指出，随着稳增长政策节奏的加快，国内终端需求有望回暖，短期有望迎来估值修复的反弹行情。

　　湘财证券认为，5月市场延续了3周的调整态势，但调整的幅度有所减少。从主要的市场板块来看，上周市场大盘蓝筹股涨幅相对靠前，中小盘股调整的幅度相对较大，超大盘指数、上证50指数的市场表现好于沪深300指数、中小板及创业板。从行业来看，上周晚周期板块下跌较大，航运、医药流通、商业、公路、医疗器械、化纤、传媒和城市交通仓储等板块跌幅较大。但早周期或同周期板块涨幅相对靠前，建材、建筑、房地产、机械、煤炭、铁路运输等行业涨幅居前。

　　湘财证券认为前期市场的调整，主要有以下几个方面的原因：首先，从外围来看，上周希腊退出欧元区的预期持续施压国际股市与商品市场，也大幅拖累A股市场。其次，前期发行的沪深300ETF 即将打开解禁的窗口也对市场形成了较大的压力。最后，从国内来看，随着稳增长政策节奏的加快，国内终端需求有望呈现企稳回升的态势，投资者短线调整仓位卖出晚周期板块也导致了市场的调整。

　　湘财证券认为，未来稳增长政策节奏加快有望推动企业利润回升。首先，营业收入增速的回落成为拖累前4月工业企业利润增速的主要原因。前4月营业收入增速为12.7%，相比一季度增速14.1%，回落了1.4个百分点。而净利润率由前三季度的5.28%上升到前4月的5.27%。其次，工业处于主动去库存的阶段。一方面，需求持续回落，前4月营业收入增速相比一季度增速回落1.4个百分点。从产成品来看，前4月产成品增速为15.8%，相较一季度增速回落0.6个百分点。最后，随着稳增长政策节奏的加快，未来终端需求的回暖使得利润的回升面临营业与净利润率的双重推动，带动利润增速小幅回升。

　　湘财证券表示，市场在经过了调整之后，短期有望迎来估值修复的反弹行情。首先，稳增长政策节奏的加快有望推动终端需求的企稳回升，特别是十二五重大项目的逐步启动和受益汽车、家电下乡的措施的出台，有望提振国内需求。其次，短期通胀水平的持续回落为货币政策放松提供了较大的空间。最后，从海外来看，希腊退出危机存在减缓的迹象。

　　从行业配置的角度，湘财证券建议重点关注早周期与同周期板块。随着稳增长的政策不断出台，早周期板块有望获得新的推动力量，从投资机会的角度，建议关注证券、保险、建材、电气设备、汽车、家电、煤炭等行业。