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　　王砚丹 张冬晴

　　中国经济全球增长第一，为何股市十年涨幅零？

　　原因可以找出很多，但最根本的原因就是两个：一、这是个劣币驱逐良币的市场，二、这是个只重圈钱、不重回报的市场。在这样的环境下，缺乏长期有效的市场运行机制，表现出来就是“炒差、炒新、炒小”等恶习。好公司得不到资金追捧，难有高估值；差公司永不退市，成为投机泛滥的温床，这样的市场，优不胜劣不汰，市场机制被严重扭曲，看不见的手已经失灵。

　　上市公司，考虑的是如何从市场圈钱；大股东，考虑的是如何减持套现；投资者，考虑的是如何跟庄炒作博短差；其结果必然是比零和博弈更糟，长期牛市不具备存在的基础。

　　那么，长期牛市的基础究竟是什么？

　　三大条件，首先是市场运行机制健全，发挥配置资源功能，优胜劣汰。其次是严明律法，公平执法，制定一套游戏规则。最后是下放审批权限，最大程度市场化。

　　这次的郭树清新政，可谓每一项都击中要害。

　　改发行，让更多公司上市，更多的选择，降低溢价，一改以往投资者没有话语权而“用脚投票”的历史，让“用手投票”成为市场的主力，主动参与上市公司的治理和运作，主动、积极和建设性地贡献力量，实现多赢格局。

　　改退市，市场重新恢复了优胜劣汰机制，增加炒作绩差股的风险，彻底将滥竽充数的公司驱逐出去，绩差公司难以再浑水摸鱼，投资理念将更注重上市公司的价值投资，有助于价值投资、理性投资、长期投资等良性投资理念的塑造。

　　提高重组门槛，把提高上市公司质量摆在更加突出的位置，大力推进市场化并购重组，支持上市公司主动实施结构调整与产业升级，从多方面采取措施推动上市公司做优做强。

　　打击内幕交易，健全法制、加大处罚力度、提高违法成本，清理证券市场的各种不规范行为，加快资本市场诚信建设方面，树立市场投资者信心，夯实资本市场长期稳定健康发展的基础。

　　提高分红比例，让长期以来回报意识淡薄的上市公司必须对如何回报股东有明确的观念、认识和计划，公平合理决策，引导上市公司增强责任感，以稳定、优厚的分红推进价值投资理念的形成，使整个市场形成努力回报股东的良好氛围，培育资本市场长期投资理念，增强资本市场活力和吸引力。

　　引入长期资金，利用这些投资方面有较高的专业运作水平、避险能力也比较强的特殊资金，不断壮大成熟市场稳定发展的中坚力量。

　　做好守夜人，最大限度市场化，充分发挥无形之手的配置功能，A股的长期牛市，就一定会到来！