证券市场有句谚语：“五穷六绝七翻身”，但今年，恐怕又是一个意外。由于“五一”小长假期间政策利好频频发力，使得5月以来的3个交易日A股连续收阳，且一时间“红五月”、“牛市来临”的声音此起彼伏。那么，A股真的能借此摆脱颓势吗？据记者采访了解，目前主流答案是：前途虽然光明，道路依然曲折。

　　政策给力

　　市场信心大增

　　进入4月以来，A股市场在震荡中一路上行，至月底时，已将3月中旬以来的跌幅基本收复，上证综指重新回到了2400点附近。然而随之，多空双方的争夺更加激烈，拉锯战摆开了阵势。

　　时值“五一”小长假，市场及投资者休息，证监会、交易所反而“加班”繁忙了起来，相继出台了多项利好政策，包括《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》、《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》、《退市制度征求意见稿》，沪深两大交易所降低股票交易费、降低期货交易手续费等，均旨在从基础制度上入手，根治A股市场长期以来存在的历史顽疾。 

　　上述政策被市场视为政策底的信号，同时，借此番管理层对市场的呵护之心，投资者更是期待未来更多的利好。5月的3个交易日，两市股指连续收阳，上证综指重新站上2400点，并大有创出今年新高之势。市场信心似乎一夜之间振奋了起来。

　　据记者了解，目前，无论是普通散户还是各类机构，对后市看多者明显增多。如资深老股民于先生认为，若干新政看似对短期市场影响有限，但是管理层为引导市场资金弃绩差、入蓝筹可谓煞费苦心，市盈率相对较低的绩优股和小盘成长股因为新政的影响会受到更多的关注。

　　政策的利好也令公募和私募基金的信心大幅提升。众禄基金研究中心最新数据显示，5月基金公司看多比例为72%，较4月下旬时的59%出现了显著上升。

　　喜中有忧

　　缺少经济支撑

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)是业内看多者的一位典型代表，他认为3000点不是大顶，“2012年从钻石底开启中国证券市场首次真正牛市……缓慢而悠长”。

　　然而，对于这个“牛市论”，据记者了解，很多财经专家及分析人士目前并不认同。首要一点，他们认为，A股市场长期走强，步入牛市，目前还缺少宏观经济面的支撑，而基本面正是主导资本市场走势的决定性因素。近日，浙商证券研究所在报告中指出，股市的长期因素，即宏观经济面并没有出现好转，具体表现在工业增加值以及货币供应量仍然处在下滑的周期中。

　　海通证券首席经济学家李迅雷(微博)表示，虽然目前多项改革措施将助推证券市场走向规范、成熟，但股市仍然是经济的晴雨表，A股走势根本上除了取决于宏观经济外，还要看上市公司的盈利状况。而根据上市公司披露的财务报告，2400多家上市公司去年实现归属于上市公司股东的净利润为1.94万亿元，11.58%的同比增速为近3年来的新低；一季度盈利增速更是连续第五个季度出现下滑。

　　“在宏观经济和上市公司基本面仍存诸多不确定性的背景下，‘政策红利’的效果可能比较有限。” 华宝证券策略分析分析师方奕逾表示。

　　不过，对股市、经济和政策的关系，光大保德信基金(微博)给出了另外一种论调。其认为，从20年的股市发展历程看，三者逻辑为“市场跟着经济走、经济跟着流动性走、流动性跟着政策走”。当前通胀仍然在下行的通道中，给政策相对放松留出了空间，而政策的放松加上经济本身的内在动力，使得未来经济向上的趋势成为大概率事件。

　　单论新政

　　直接利好不大

　　“事实上，若冷静来看，包括沪降低股票交易费用在内，‘五一’小长假期间集中出台的一系列利好政策，短期内并不能给投资者带来直接、明显的实惠，它们的信号意义大于实质。相对于规范股市的根本宗旨，其更多的利好是给了投资者希望——管理层救护股市的希望。”海通证券分析师王伟如是表示。

　　上海一家券商负责人向记者分析指出，具体来看，“五一”假日期间出台的政策中，新股发行体制改革和完善主板退市制度征求意见都属于中性消息，虽然它们的积极意义堪与股权分置改革相提并论，但短期对市场的影响几乎没有。两项政策与股权分置改革2004年初明确，2006年才真正全面推进一样，其实质层面的真正推进尚需时日，最终成效也有待验证。

　　此外，单从政策文本上分析，新股发行改革过于着眼形式上限制“三高”，并没有彻底理顺新股估值与定价机制的关系，而且，在操作路径上相对强化了行政权力，与市场化改革的偏离度相对加大。

　　相对来说，降低A股交易费用“看起来很美”，据说每年“让利”股民30亿元，但实际上，若与2011年843亿元的券商佣金收入和438亿元的股票交易印花税收入相比，实在不值一提。

　　不论是昙花一现的效应，还是泡沫破灭的失落，分析师王伟不无担心地说，若当这些利好政策被逐渐消化，而后续实质性利好却并未跟上，投资者信心反而会遭到打击。

　　二八转换

　　股民不易赚钱

　　从政策导向及近日市场走势看，价值投资、投资蓝筹渐成方向，地产、银行、保险、汽车、家电、白酒等蓝筹股板块持续走强，而创业板、ST板块大幅下挫。

　　股民张女士表示：“证监会近段时间出台的政策都是大有呵护蓝筹股、倡导价值投资之意，谁敢说这单单是证监会的部门意愿？现在买入蓝筹股不会错的。” 

　　也许中长期来看，低估值的蓝筹股会奋然崛起，但短期内仍需持谨慎态度。“五一”小长假之前，A股市场还在大炒“金改”概念，对于蓝筹股，似乎是风向的一夜转变。而选股目标由小盘概念股转变为大盘蓝筹股，这个跨度不是一点点，各类投资者，尤其是活跃在市场上呼风唤雨的游资和散户难以很快适应。

　　A股市场长时间以来都是一个资金推动式的政策市，蓝筹股要想走出大行情，除了政策的支持外，资金的推动必不可少。虽然华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿元，且于本周陆续进入密集建仓期，但500亿元对于17万亿元的沪深300成分股市值来说，作用不大。

　　此外，历史经验证明，在小盘概念股向蓝筹股转换的“二八转换”中，投资者往往赚了指数不赚钱。　　商报记者 王丹/文

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