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　　□湘财证券 王玲

　　近期，伴随股指的剧烈震荡，市场赚钱效应愈加明显。从贯穿政策松动预期主基调的“金改”题材，到保险、券商、地产股的再掀升势，无不凸显出市场风险偏好的提升。即便目前经济增速放缓依然会触及市场敏感的神经，但股指的上行在热点的扩散下或已顺理成章。

　　首先，从近期市场热点的表现来看，在金融改革、金融创新及其他政策改革的推动下，投资者对市场信心再度提升，相关板块也被持续追捧。事实上，金融领域的体制改革和创新为这些行业形成新的利润增长点及新的增长路径打下了坚实的基础，正是在这样的预期与背景下，市场表现出暴炒“改革红利”的行情。从市场的轮动效应来看，市场热点遍布园区开发、证券保险、区域热点等，多数都或多或少受益政策红利。

　　其次，从市场情绪来看，市场整体的风险偏好有所提升。根据湘财研究所统计数据得知，截至2012年4月20日，所监测到的普通股票型基金的整体平均仓位为90.27%，虽然相对此前仓位有所下降，但整体依然处于高位。而封闭式基金除了基金通乾下降1.02%外，其余全线上涨，整体平均涨幅为1.16%。同时，根据中登公司的数据，目前参与交易的A股账户数为1060.35万户，这是近四周以来A股周交易账户数首次回升至千万以上的水平，显示市场参与热情显著回升。另外，上周新增开户数小幅增加至9.32万户，较之前一周增长约12%；但上周新增基金开户数为47087户，较之前一周少增约5543户。不论是基金仓位抑或是投资者交易户数，目前投资者的做多信心都大幅提升。

　　再次，回到基本面上，3月新增信贷超万亿和政策放松预期的明确，是本轮反弹暂停后继续开启的直接因素。目前，政策放松的方向已经比较明确，这是稳定股指主要动力。政策出现微调的态势愈加明确，在货币政策上，3月份的新增信贷超出市场预期，达到1.01万亿元；同时，部分银行重新开始对首套房的8.5折优惠；“住建部正积极酝酿刺激刚需入市政策”也是为地产股很大程度地“解围”。

　　综合而言，政策放松的实际力度将决定目前下滑的经济态势能否得到扭转以及已处在下滑通道的上市公司业绩增速能否重新扭头向上，而这些是决定股指后市走向的最根本因素，也将决定此轮行情的高度和性质。在目前经济转型的大背景下，改革及创新的“红利”有助于提振市场信心，也是受市场关注的最大投资主题。在目前市场流动性较为充裕的背景下，有助于改革与创新的“制度红利主题”有望成为市场的一大投资主题。从投资机会角度来看，低估值的蓝筹板块与需求稳定大消费的行业成为资金配置的重点；建议关注铁路运输、银行、保险、证券等行业的投资机会。