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　　⊙记者 浦泓毅 ○编辑 朱绍勇

　　德邦证券近日举办季度投资策略报告会，其首席策略分析师张海东在发言中表示，股票市场未来3-6个月看涨，高度在2700点左右。

　　张海东表示，2012年的宏观环境是经济增长放缓，政策趋松。随着通胀水平的逐步回落，未来经济工作的重点将从控通胀转向保增长。政策的转变已经开始。

　　他指出，3月份新增人民币贷款1.01万亿高于市场预期，信贷增速提高0.5个百分点至15.7%。预计2012年信贷规模可达8-8.5万亿。M1 同比增速4.4%触底反弹，已连续两个月回升；M2 同比增速13.4%比2月份略回升了0.4 个百分点。2012 年M2增速将从2011 年紧缩时期的12.5%回归至较为正常的14%。2012年政策松动，信贷、M1和M2低位回升，流动性综合指标小幅回升。

　　“流动性开始改善，二季度上涨概率较大。”张海东说。

　　德邦证券同时认为，企业利润的下滑已不足惧。上市公司盈利二季度即将见底。熊市看PB，牛市看PE。以利率与ROE 之间的换算来看，目前1.87倍的PB低于2.85倍，具有较高的安全边际。而目前经济处于第三轮小周期衰退后期，按照美林投资时钟，德邦证券建议超配股票。

　　对于未来国内经济的走势，德邦证券研究所所长张帆认为，经济依然处于下降的过程中，从最新公布的一系列宏观经济数据看，经济增速、企业利润增速依然处于下滑。从传统的三驾马车上看，消费保持稳定。但是固定资产投资和出口形势并不乐观。房地产投资增速开始加速下滑，外资撤离迹象明显。官方PMI和汇丰PMI走势分歧，并不能判断经济已经见底。但通胀方面，压力将会逐渐减少。政策方面，进一步降准预期加大，货币政策或进入阶段性适度宽松。

　　在外围市场，张帆认为，全球货币政策已进入放松周期。美国方面，量化宽松带来GDP增长、失业率、PMI、消费者信心指数等有所恢复，但失业率处于高位，联储仍有继续刺激经济的需求。而欧洲经济受欧债危机影响复苏遭遇困境，财政政策受“减赤”约束，唯有宽松的货币政策或成“救命稻草”。欧元区11月、12月分别降息0.25%，同时11年12月、12年1月启动两轮长期再融资操作(LTRO)为银行体系注入流动性。英国新一轮量化宽松也渐行渐近。

　　在板块配置方面，德邦证券财富玖功投资组合经理胡青表示，地产板块走势和政策面高度相关。受调控影响，整个板块估值接近历史最低，风险可控。随着经济的超预期的下滑，宏观政策迎来转向，房地产调控政策逐步放松将贯穿全年。双重政策利好下，地产股今年将有出色的表现。除房地产外，德邦证券还建议配置受益政策扶持的行业，比如文化传媒和节能环保；受益流动性回升的有色金属及煤炭股。