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　　在连续走阴四周之后，市场在清明节后的第一个交易日又展现出它激动人心的一面，除了银行板块因受“垄断”指责而遭重压之外，市场出现了普涨局面，而且这次还出现一个极具市场号召力的“带头大哥”——券商股。

　　而就在清明节前，市场萎靡不振，悲观论调更四处弥漫，甚至有分析师看到2000点以下，此论至今言犹在耳。

　　在短短的清明假日之后，市场就一扫之前的悲观阴霾，并大有一举进入亢奋的态势。难道真是有鬼吗？仔细拆解清明节期间传递出来的各种信息，确实吊诡之极。

　　国际上，受美联储QE3(第三次量化宽松)难产以及西班牙国债收益率大幅上涨的影响，避险情绪攀升，股票市场受到了极大压力。这两条外围信息对A股而言应属利空，但是，联想到央行行长周小川近日重提“引导货币信贷适度增长”，以及他关于“中国在运用政策工具时必须考虑全球流动性”的表态，美联储QE3的难产，又给央行未来货币政策的放松留下了空间。

　　国内方面，清明节期间的信息眼花缭乱，其中，新一轮新股发行制度改革明显被市场理解为利好因素。但这并不意味着扩容会减缓，相反，这可能还会成为今后多发新股的前提。更何况制度层面的变革，其对市场的影响往往在于中长期而非短期。

　　来自更高层面的信息则更让市场不那么容易作单边的理解。比如，国务院副总理李克强在博鳌强调要将扩内需作为当前首要任务，这让人们看到了内需的机会，但也使人们怀疑外需可能真的不行了。再比如，国务院总理温家宝关于预调微调的重申，这让人们看到了政策松动的可能，但也加重了人们对经济活力不够的担忧。

　　从对这些信息的理解来看，信息的市场意义往往都有两面性，甚至极其复杂。就拿当下比较重大的各种信息来看，虽然利好很多，但利空也不少，而且几乎每个信息本身都多空杂陈，既有利好方面，也有利空因子，综合起来看，很难让人从这些信息中简单地得出一致性或者确定性的趋势判断。

　　因为决定市场趋势的，主要还在基本面。我们认为当前主要有三个基本面不容忽视：一是监管当局做多市场的决心异常坚决；二是货币信贷放松的趋势不会改变；三是经济发展的内在动力还不充足。

　　对于前两条，市场是有共识的，分歧只在于力度的把判上。但对于第三条，分歧就比较突出了，有人引用官方刚刚公布的PMI(采购经理指数)对此表示了不同意见，该数据显示3月份PMI为53.1%，比2月份提升2.1个百分点，继续位于荣枯临界点以上。

　　但是，汇丰银行发布的PMI数据则显示，3月PMI为48.3%，环比降了1.3个百分点，而且这是中国制造业运行连续第五个月环比放缓。这和官方的数据有着巨大的缺口。

　　对此，我们并不认为官方数据纯属捏造，它可能真实地代表了中国经济在某个局部(国有领域)的繁荣景象。但是，由于这个数据主要是以国企为样本统计出来的，而国有经济往往受到有形之手的干预，所以，即便它远远超出50的临界点，也不能证明整个经济的发展充满内在动力。

　　相反，主要以民营中小企业为统计样本的汇丰PMI，更能体现经济本身的内在动力是否充足。很遗憾，这个数据显示的是中小企业糟糕的生存现状，其透露的经济发展内在动力非常令人担忧。

　　目前，决定市场的这三大基本力量正在交互影响，利好利空因素也在频繁对决，这就使市场很难形成某种趋势性的行情，不会好到哪去，但也坏不到哪里。除非，第三股力量也就是经济发展的内在动力变得有说服力起来。■