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　　申银万国(微博) 桂浩明

　　清明小长假后的首个交易日，沪深股市一改节前的低迷格局，联袂上涨，成交也相应放大。沪综指重返2300点，深市成指更以超过3%的涨幅创出今年1月17日以来的最大单日涨幅。难能可贵的是，这是在隔夜海外股市走势不佳，当日周边市场普遍下跌的情况下出现的，这说明行情的上涨具备更多的内在因素。

　　说白了，这些因素不外乎是小长假期间消息面上集中出现的利多。譬如说，在宏观政策上，事隔一年多以后，央行重提要引导信贷资金适度增长，显示政策的“预调微调”将进一步推进。另外高层关于进一步实施结构性减税以及扶持中小企业发展的表态，显然也利好于实体经济。股市政策层面，各界期盼已久的新股发行制度改革终于有了实质性的推进，从刚公布的征求意见稿来看，比较多地体现了抑制高价发行与过度炒作，平衡一级市场与二级市场关系的设想。另外，QFII与RQFII额度的大幅度增加，还有社保基金表示今后投资股票的规模可以增加到总规模的40%等，都可以视为是管理层在引导长线资金入市方面所作出的巨大努力。也许，在前一阶段，人们更多是看到了股市制度改革将会被推进的前景，但是没有发现有什么具体的进展。然而到了现在，却真切地看到，一切都在稳步推进中。从中，投资者感受更深的，应该还是管理层所表达提振股市信心的决心。

　　随着本周四的一根长阳线，大盘在形态上似乎摆脱了前三周所形成的下降通道，而选择重新上行。应该说，现在股指点位也确实不高，具备一定的上涨空间。但问题在于，尽管时下对股市而言确实有不少利好，但是大量的利好还是带有预期性质，也就是说不可能马上兑现。就以QFII额度在300亿美元的基础上一下子增加到800亿美元这件事情来说，无论从什么角度讲这都是很大的利好。但是，如果明白了时下300亿美元的额度实际上只有不到一半被落实，而现在真正投入使用的还不到100亿美元，那么很显然就不会对QFII额度增加以后股市资金面的迅速改善抱太大期望了。更何况，下周将要公布的一季度重要经济和金融数据，恐怕数据还是不那么令人放心。如果CPI高于预期，而GDP又低于预期的话，那么至少对近期的股市走势会构成某种抑制。而值得关注的还在于，很长一段时间以来，国内股市的表现要比国外弱不少，而现在倒过来了，但这种状况是否能够维持下去呢？如果国外股市继续下跌，无疑会给国内股市带来不小的压力，而国内股市能否再度逆势上涨依然值得怀疑。从谨慎的角度来说，时下只能说股市有所企稳，但要展开持续的反弹行情，条件并不充分。特别是，尽管本周四股市出现了普涨格局，但热点并不突出，相应的银行股则因为有关要打破其“垄断地位”的说法而普遍走势疲弱；而如果银行股的这种走势不能及时得到改变的话，那么必然会制约后市的运行。沪市因为银行股的权重比较大，因此周四的反弹幅度只及深市的一半多，这也颇能说明问题。

　　不过，4月份股市能实现“开门红”，还是令人欣喜，甚至是感到振奋，虽然人们还不能就此断定后市会一路上涨。短线来看，10日均线的阻力比较大，指数很有可能在这里会形成拉锯。但不管怎么说，在有了这个“开门红”以后，市场心态逐步趋稳，投资热情也逐步回升，下跌空间也被抑制。这样，后市就有望进一步夯实基础，通过有序整理来逐步抬高底部，从而令股指向上升通道回归成为大概率现象。