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　　虽然短期大盘仍将延续调整格局，但当前A股中期向好的局面并未改变

　　■东海证券 鲍 庆

　　目前，虽然短期大盘仍将延续调整格局，但当前A股中期向好的局面并未改变，“调整，是为了更好的进攻”这一基本判断并没有改变，随着形势的逐渐的明朗，大盘将渐入佳境。

　　经济有望见底企稳

　　今年一季度前两月新增信贷仅有7381亿元和7107亿元，累计同比下滑了8%，投放力度显著弱于往年同期，主要影响因素为：一是资金价格较高与投资意愿减弱使得企业信贷需求降低；二是存贷比考核限制了银行信贷投放；三是商业银行风控要求进一步加强；四是外汇占款增速下降致使基础货币投放不足。

　　从3月下旬开始，随着基础设施建设施工旺季到来，投资项目的落地与开工将会推动信贷投放的增加，二季度开始信贷投放将逐步回升，并出现同比增长，这将有利于流动性的改善。

　　中期来看，当前流动性指标已处于底部区域，继续恶化的可能性和空间都很小，M1，M2增速均已处于历史底部区域。然而由于企业的经营与投资活动仍然相对谨慎有关，未来如果没有重大的政策刺激，预计私营经济投资欲望仍难以迅速回复，因而流动性的回升将是曲折而缓慢的。

　　在政策投资和促进消费的双重作用拉动下，经济有望在二季度见底企稳。由于企业在前几年已基本完成了增加产能的投资规划，当前扩大投资的动机并不强，政策投资将是二季度初经济见底企稳的重要因素。而水利建设、电网投资和保障房建设将是政策投资的主要三个方向。

　　将迎来阶段性底部

　　从已公布的数据看，可以发现1季度上市公司盈利增速下滑的态势尚未见底企稳，2012年1季度业绩预减和续亏的上市公司占比为19.15%，较2011年年报增加了4.77%；业绩预增和续盈的上市公司占比为27.66%，和2011年年报相比下滑了6.75%。

　　随着更多的上市公司披露1季报，代表较差业绩的“预减”和“续亏”的评级占比将更大；而代表较好业绩的“预增”和“续盈”的评级占比将更小。而二季度或将是企业盈利增速见底企稳的关键时期：一方面经济增速见底企稳将有助于企业盈利的改善；另一方面PPI数据和部分行业先导性指标也都显示企业业绩情况在转好。

　　目前看，经济基本面并不存在大幅下滑的风险，但短期仍有一些不确定的负面因素，总体而言，2季度A股市场将“山重水复，渐入佳境”。 短期在等待负面因素兑现和基本面见底企稳信号的过程中，延续调整走势，并且可能会考验前期2132的底部。

　　随着4月中旬经济数据的公布，经济形势也趋于明朗，在流动性曲折改善、宏观经济大概率企稳以及政策逐步向好的多重影响下，A股整体将维持向上趋势，上证综指核心运行区间为2100点-2800点。