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　　⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

　　国务院批准社保运营广东千亿养老金，受此消息影响，周三沪深两市跳空高开，随后展开大幅震荡的走势，沪指在2400点附近遭遇较大阻力，盘中有色、煤炭板块积极护盘，次新股板块跌幅较大，做多热情有所降温，成交略有萎缩。

　　担忧情绪制约市场反弹

　　近期市场对于较为不利的经济和盈利数据存在一定的忧虑，令指数向上动力明显减弱。1-2月份的多项经济数据均不乐观，一是1-2月用电量数据表现疲软，自去年9月以来增速逐月走低；二是1-2月国企实现利润3635亿元，同比下降10.9%，国企利润往往被视为生产领域的风向标，该数据的走弱令市场对上市公司季报情况产生担忧；三是1-2月消费数据大幅低于预期，显示前两个月社会总需求仍然偏弱；四是四大行信贷集体走软，新增贷款不足200亿元。多项数据表明当前基本面表现依旧疲软，实体经济资金需求减弱，未来经济增速仍有下行空间。

　　3月20日的大幅上调成品油价格引发市场通胀担忧，从中期来看，资本市场的通胀压力确实存在。一方面，水电油气等基本生产资料价格的上调，以及农产品价格的上涨会对今年CPI构成较强的向上驱动合力，市场将面临成本推动型通胀的压力，这里既有原材料价格上涨的因素，还有经济转型期劳动力价格上涨的因素。另一方面，全球范围内流动性宽松的态势延续，有望进一步推高国际油价等大宗商品的价格。因此CPI全年涨幅仍有可能保持较高水平。通胀因素的存在也将影响政策放松的节奏和幅度，令A股市场再度承压。

　　市场对于经济数据和通胀的担忧，令投资者情绪从乐观转向谨慎。从技术形态看，各项指标下行，多条短期均线对股指构成压力，显示上涨动能减弱，资金入市的积极性较之前有所下降。

　　市场分化加剧 配置两头行业

　　周三盘中有色和煤炭板块表现强劲，两主流板块的强势表现给股指提供了强力支撑。资源股再次崛起，一方面是美国经济复苏前景转为乐观，近期欧元区财长就希腊第二轮援助方案达成协议，标志着一个重大不确定因素的消除，外围金融市场走好，国际大宗商品维持高位震荡，令资源品价格有望阶段性反弹；另一方面是市场流动性边际改善的预期，2月外汇占款环比大幅下降，下调存款准备金率的市场预期再起。当前银行间资金也较为充裕，1年期央票已经连续12周暂停，3月期央票则是多次询而未发。流动性的相对宽松对于有色、煤炭等流动性敏感的板块构成有利支持。还有，煤炭作为石油能源的替代品，煤炭的价格波动和原油价格之间具有很强的联动性，石油价格的飙升无疑会带动煤炭价格的上涨。

　　虽然资源股走强，但市场结构性抛压严重，尤其是前期涨幅较大的个股以及估值较高的次新股跌幅较大。如次新股朗玛信息跌停，三六五网、雪迪龙、环旭电子等也跌幅较大。次新股的整体的回落与近期交易所限制新股炒作，以及市场预期未来新股发行价降低和创业板退市制度即将出台有关。

　　目前市场对经济基本面和通胀因素分歧较大，令短期股指产生较大波动幅度。市场对于经济和盈利数据的担忧，导致指数向上动力不足；但由于资金面相对宽松和经济下行后政策放松的良好预期，股指短期向下的空间也不大，预计震荡调整仍是当前市场的主要表现。从行业配置上看，建议投资者重点关注两头行业，即对流动性敏感和外围景气度回升的上游行业和下游消费类板块。(执业证书 S0800511010001)