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　　⊙西部证券 黄铮

　　上周市场陡然掉头下行，尽管周五超跌反抽令沪指重返2400点，但全周走势仍以放量下跌结束。从触发股指下挫的诱因来看，以经济下行压力及地产调控不动摇的预期为甚。我们认为，沪指止步于前期高点，上周长阴过后的超跌反抽虽有短线资金承接，但原有的反弹基础已经遭到损害，股指重心下移趋势短期内较难改善，并不排除股指在本周市场调整过程中，仍有进一步回落的风险。操作上，降低持仓比重、减持基本面偏差的品种仍是当务之急。

　　上周消息面给市场带来不利影响，首先是对国内经济下行压力预期的担忧，以及外部经济环境恶化对中国国内经济的负面影响仍在持续。商务部发布最新数据显示，2012年2月，全国实际使用外资金额77.26亿美元，同比下降0.90%，这已是月度FDI自2011年11月起连续4个月呈现负增长。经济下行压力的种种反映，给市场带来的是调整压力不断释放。从上周市场下跌时期的表现来看，当前市场也的确处于无力抗争的弱势格局中。其次，因行业调控压力预期加大，房地产板块仍是短期复苏无望。周三、周四两个交易日房地产指数累积放量下跌7.38%，房地产指数一年多来首次周跌幅超过6%。而交通银行筹划“A+H定向增发”融资或超400亿元，以满足核心资本充足率的补充要求，使银行股再融资压力有所加大。结合银行板块上周表现来看，尽管银行指数整体跌幅有限，但是持续走平的50周均线已经反映出银行板块近期疲态不改。上周后半周的市场仅仅依靠中石油、中石化的盘中维护，并不能达到激发权重股全面回稳的目的。权重品种涨幅滞后，中小市值品种大幅放量补跌，中小板、创业板指数也有进一步分化的必要，这点尤其需要引起投资者重视。

　　进入本周，虽然沪指重返2400点，但并不能忽视超跌反抽的核心所在。从股指下挫后的热点来看，反弹活跃品种较多集中在食品饮料、农林牧渔和消费类题材，上述板块既符合弱势背景下的防御性特征，本身又对指数影响度较为有限。换句话来说，当盘面以二、三线板块为主要活跃热点时，则驱动短线资金的活跃力量往往来自于避险居上的意愿，这对于想要延续指数走强来说，无疑缺乏了主动推动股指上行的热情。另外需要关注的是，上周中段的股指放量下行，对于技术形态的损伤自然是不言而喻的。仅从沪指日线来看，半年线及200天线对股指进一步走低形成双轨压制，从技术角度来看沪指回撤至50天均线2332点一带将是未来一段时间不得已的选择。当前市场即便存在超跌反弹的要求，也已经无力改变前期反弹受损回落的局面，毕竟连续两周的放量调整增大了指数横向整理的要求。

　　综合近期资金面变化，宽松的流动性只能部分对冲一季度经济明显回落的不利影响，A股反弹受阻的整固要求仍很明显，但在不缺失热点的同时，也大可不必匆忙断言下降通道会再度打开。市场行走于“且行且进”的调整周期内，在这一阶段里，技术性修正要求与市场趋势较难改观都将维持现状。在沪指重返前期高点的时期，对于盘中热点切忌盲目追高介入。操作上需要保持半仓之下的防御性策略，仓促抄底并不利于资金的安全。在此敏感时点，持有个股的基本面潜质显得尤为重要。

　　(执业证书 S0800611010052)