树理性投资  清股市顽疾

　　资本市场走进春天

　　虽然反弹进程在本周出现波折，但是周五两市再次劲升，沪指呈现罕见的周线七连阳，今年以来累计上涨11.88%。

　　“两会”将在周六开幕，历史上“两会”期间股市大概率上涨，今年“两会”是否有利于反弹进程的延续？下周将公布2月份宏观经济数据，预计CPI同比增速会下滑到什么程度，实际利率是否即将转正？对未来政策取向有什么影响？针对上述等问题，记者连线采访了四位内业人士。

　　实际利率将转正

　　《大众证券报》：下周将公布2月份宏观经济数据，预计CPI同比增速会下滑到什么程度？实际利率是否即将转正？对未来政策取向有什么影响？

　　方正证券(微博)研究所总监/赵伟：预计2月份通胀水平在3.7%左右，如果实现利率转正，相信政策也不会很快的转向。从刚刚公布的PMI数据看，要巩固经济平稳态势，短期货币政策难再紧。但输入性通胀压力加大，又使未来货币政策审慎。预计通过公开市场调节流动性还是央行主要手段。在软着陆的要求下，政策将保持预调微调格局，不会全面放开。

　　财达证首席策略分析师/李剑锋：2月份CPI肯定会下滑到4%以下，未来两个月可能继续下滑，但是回落的空间已经不大。实际利率可能短暂转正，但是PMI分项指数显示购进价格连续上升，下半年通胀仍有反复的风险。PMI指数一般领先经济半年左右，因此预计经济增速在5月份见底。

　　德邦证券财富玖功首席策略师/张海东：预期2月份CPI加速回落至3.5%左右，通胀下行趋势未改，实际利率即将转正，7月份前后是全年CPI低点。

　　经济方面，出口外需下滑已经成为趋势，进口增长乏力。在经济基本面未确认见底之前，市场的上行仍取决于流动性的改善，而这一推动力仍需要更有力的政策支持。

　　国金证券财富管理中心分析师/杨建波：投资者不必过分纠结CPI的表现，即使是利率转正，也不代表抗通胀的压力就没有了，而保持一定的良性通胀是有利于经济发展的。从今年的任务看，稳增长放在了首要位置，那么信贷水平、资金面都会有结构性的放松，政策可选择余地较大。

　　资本市场迎来春天

　　《大众证券报》：郭树清上台以来出台了一系列治市新政，如何看待？资本市场是否正在迎来春天？

　　赵伟：郭主席树的是价值投资理念，加大分红要求；清的是市场违规，打击非法交易。

　　张海东：郭主席新政让中国证券市场迎来了春天。特别是吸引大股东等进行增持的措施——产业资本在12月和1月连续两个净增值——对股市的企稳反弹，起到了非常有力的作用。

　　杨建波：郭主席要树的就是公平合理的市场环境，打击非法交易，只有好的投资环境才能引来长线资金，才能更好地发挥股市融资功能。而郭主席要清的，就是被市场所诟病的一、二级市场价差，以及清除政策中不合理的规定。总之一句话，郭主席传达了一种信心，让中小投资者感到贴心，有安全感。

　　李剑锋：总体来看，高层对股市的定位发生了一些变化，即在融资功能不受影响的前提下，更加注重投资功能，包括保护投资者利益，引导树立理性投资的理念，打击内幕交易，抑制新股和垃圾股炒作等。需要注意的是，蓝筹股投资价值显现是因为估值较低，但是估值低是和历史纵向比较，这个比较是有问题的：首先，未来经济增长模式发生变化，可比性减弱；其次，过去的流通股本太少，全流通也会拉低估值。

　　中期上行格局不变

　　《大众证券报》：历史上“两会”期间股市大概率上涨，今年“两会”是否有利于反弹进程的延续？未来行情继续走好需要哪些条件配合？

　　李剑锋：因为有“两会”召开，市场环境偏暖，因此短期内市场调整的可能性不大，但是预计整个3月份的走势是冲高回落。

　　张海东：依然坚持的是“经济差、政策松、股市涨”的逻辑。政策的微调已经开始，存款准备金率未来半年仍有2-3次的下调机率。上半年流动性改善的预期依然不改，预计2012年新增信贷规模约8万亿-8.5万亿。从市场角度来看，调整的空间有限，而中期股指保持震荡上行的格局不会改变。

　　杨建波：“两会”期间不会加速赶顶，也不会大起大落，大盘震荡整理的同时，个股的风险值得投资者关注。因此从操作上看，追涨是绝不可取。记者  李宇欣  李喆  

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