本报记者 梅婧 林珂 靖曦

　　A股蓝筹股的崛起或许会从2012年的春天开始。而从郭树清上任证监会主席以来，监管层不停向市场为蓝筹股卖力呐喊助威。不仅仅是郭树清对蓝筹股发表一连串的言论，证监会投资者保护局公开宣称，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在，证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。最近还有上交所的表态，将着力推进蓝筹股市场建设，支持长线资金入市……监管层的态度得到了市场的积极响应，以李大霄(微博)为代表的市场分析人士纷纷卖力举荐蓝筹股，而以银行、地产为代表的蓝筹股也开始在二级市场上有所作为。

　　价值蓝筹的最好时代会否在这个春天到来？2012年又会是哪些价值蓝筹率先在二级市场崛起？

　　价值的核心要素估值

　　所谓“蓝筹股”，多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。而所谓“价值”，其一个重要的核心是估值，即估值必须具有一定优势，才能称其为价值蓝筹。

　　“蓝筹股目前已显现出罕见的投资价值，”证监会主席郭树清的一句话使市场对价值投资的关注再度升温。郭树清自去年10月底上任以来的四个月时间里，鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。种种迹象表明，管理层正逐步引导市场资金向价值蓝筹股上进行投资。

　　而所谓的“罕见投资价值”，其核心还在于其估值水平。

　　目前A股平均市盈率大约在16倍左右，而蓝筹股扎堆的沪深300指数，目前静态市盈率约为13倍，其动态市盈率仅为11倍左右。据有关数据显示，沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。而其他一些成熟的资本市场的情况是：香港股市平均市盈率约为10倍，美股股市平均市盈率在12倍左右。相比之下，沪深300指数公司目前估值水平已逐步和国际成熟股市接轨，中国价值蓝筹股的投资价值已经凸显。

　　据统计，目前A股市盈率低于20倍的个股达到533只，占A股总数超过22%。市盈率低于10倍的个股也达到88只，占A股总数近4%。就市盈率最低的前十位中，银行股便占据8个席位。除银行股外，海南航空、中国铁建分别以6.84倍、7.21倍的市盈率跻身低市盈率前十位。

　　具体而言，航空运输、交通运输板块中，除海南航空跻身前十外，赣粤高速、南方航空(微博)、楚天高速、东方航空(微博)等市盈率均已回落至10倍之下。海螺水泥、江西水泥、徐工机械、柳工、青岛海尔等公司市盈率均在10倍之内，成为其行业中低估值的领军者。值得一提的是，虽然房地产行业受到政策明显压制，但估值在A股中仍具有明显优势。其中万科A、金融街、保利地产(微博)等市盈率均在10倍上下。

　　从低估值个股覆盖的行业来看，航空运输、水泥、交通运输、房地产、机械制造、资源、家电等行业估值低的特点尤为明显。记者也在统计数据中看到，由于各个行业公司资质相差很大，从行业整体估值情况看，目前并没有绝对低估值的行业。

　　从行业角度分析，航空运输和交通运输长期保持着低估值，行业增长速度稳定但成长性较差；水泥、家用电器则明显受益保障房等政策利好，2011年间行业中多数公司业绩保持着较快增长；机械制造、资源股则作为被市场看好的成长蓝筹，一直是市场关注的焦点，行业中不乏业绩增速稳定、成长空间巨大的好公司。

　　分析师最看好的价值蓝筹

　　多位市场知名分析人士在接受《金融投资报》记者采访时，均对蓝筹股的行情比较看好，而具体的领域则集中在金融、资源、内需上。

　　新时代证券冯文锁：业绩和政策护航券商

　　新时代证券首席策略分析师冯文锁告诉记者：“未来行情的发展需要两会进行政策定调，目前市场结构性变化是长期现象，蓝筹价值优势明显。

　　在价值蓝筹里面，我最看好的是券商。首先从估值角度看，券商板块中很多龙头个股的估值已经到十来倍左右，如中信证券(微博)、海通证券(微博)等。而一些新进的地方性券商在经过股市洗礼后估值也仅20倍，比起中小板创业板，估值依然有很大支撑。再看业绩，2011年虽然股市不景气，但大多数券商还是交出了一份满意答卷，比如龙头中信证券全年就实现了250亿元的收益，净利润125亿元，平摊到每股身上1.23 元。这样的业绩，很多行业都望尘莫及。”

　　统计显示，1月份券商板块整体上涨，13家上市券商均跑赢大盘，其中广发证券(微博)和海通证券分别上涨了17.62%、12.82%。2月份以来，券商板块多数处于盘整之中。冯文锁告诉记者：“今年市场流动性有望进一步宽松，因此有更好的流动性环境。而通过市场调整自营成本处于低位的券商板块，有利于2012年投资收益的确认。政策面近期对证券业直接有关的利好主要有：保险机构退出专用席位改为租用券商席位，国债期货仿真交易逐步开放。虽然这些对券商利润影响甚微，但国债期货推出速度超预期，意味着衍生品类型及规模有望加速扩张。冯文锁同时表示，证券行业即将围绕新股发行体制改革、场外市场建设、债市统一以及杠杆率提升出台一系列新的行业政策，中长期对行业市场的提升空间更为广泛。

　　中银证券刘都：以白酒为主的消费品

　　“根据WIND数据简要分析，2012年上证A股预期综合净利润同比增长22.2%，而白酒板块和其他食品饮料板块分别预期净利润增长41.7%和63.2%，这个数字揭示了食品饮料板块仍是不错的投资品种，业绩增长快且安全系数高 。”中银证券研究员刘都说。

　　无论是大众消费品还是白酒，其估值修复需求都十分强烈。以2012年预期业绩计算，白酒板块和其他食品饮料板块的绝对估值和相对估值水平均大幅回落。目前，在普涨格局下，食品饮料板块虽小幅跑赢大盘，但绝对估值和相对估值并未显著提升，短期估值修复是主线，中长期板块估值也有一定上行空间。

　　刘都说：“我给出的明确投资建议就是——白酒看两极，大众选龙头。一是小市值一极的白酒表现抢眼，以沱牌、酒鬼和金种子为代表，而茅台和五粮液也有10%以上的涨幅，伊利股份显著跑赢双汇和青岛啤酒(微博)。 ”

　　刘都认为，一线酒量价齐升可持续，二线酒整合可期待，三线酒业绩弹性大。一线白酒“量价齐升”的模式是一种一元化的整合模式，通过价格高度整合核心消费者，通过渠道高差价整合渠道资源，这种模式在过去十年都行之有效。今年一线白酒的整合方式走向多元化：贵州茅台直营比例提升、五粮液华东营销中心、泸州老窖“大招商招大商”都是剑指渠道的整合，但三种模式(直营化、精细化、密集化)都不一样。

　　二线白酒在整合上依然会有惊喜，洋河重在品类整合的探索，古井贡酒重在对省内及中原地区的整合，山西汾酒重在对清香品类的整合。

　　刘都表示，个股方面推荐贵州茅台、五粮液和以金种子为代表的小市值白酒品种。

　　湘财证券金嘉欣：高速公路

　　湘财证券分析师金嘉欣在接受记者采访时说：“在价值蓝筹中，我比较看好高速公路板块。我国公路里程将快速增长，以满足日益增长的客、货运需求；10年以来公路运输景气度及货运价格相对平稳，公路新建投资增速放缓，相对高速公路板块企业来说，前期新建路段逐步投入运营，将为上市公司逐步带来持续的现金流。在客运方面，我国公路运输主要承担着中短途客运的主力，高速铁路投放对其影响较小；货物运输方面，铁路货物运输当前运力满足率不足40%，市场需求较大，同时客货分流效应需要时间积累方可显现，短期内难以对公路运输形成显著负面影响。”

　　高速公路板块中不乏业绩持续稳定增长的个股，日益上升的车流量成为这些公司业绩的直接体现；另外，国家提出多个经济区域发展规划，并上升至国家战略，国家经济政策的支持使得区域经济增长进入快车道成为必然，这将成为刺激高速公路运营公司业绩增长的重要因素。

　　在高速公路行业中，山东高速已经举起资产整合和资产注入的大旗，而中原高速及其他公司将成为后续资产注入概念的生力军，资产注入将成为各区域高速公路运营的一个趋势；而进行多元化发展，试水其他产业也成为发展思路之一，值得投资者关注。

　　投资机会方面，金嘉欣认为基于对高速公路行业具有宏观经济面支撑，公司业绩增长可持续且有超预期可能的基本判断 ，综合考虑高速公路行业面临区域规划政策、资产注入和多元发展概念以及板块去年一年整体表现远远弱于大市等因素 ，推荐基本面良好，未来资本支出压力较小，业绩增长相对稳定且明确的公司深高速、皖通高速及楚天高速；具有区域经济政策背景或所处区域经济发展稳定为公司业绩增长提供支撑的四川成渝、深高速和宁沪高速；具有资产注入预期，未来车流增长空间较大的山东高速、中原高速。

　　东莞证券(微博)俞杰：保险、白酒、医药

　　东莞证券研究所副所长俞杰认为，投资价值蓝筹的核心应该重在长期投资回报率：“所谓长期投资，并不是简单买了票就放着几年不动，而应该是在市场价格明显低于内在价值时买入，并能获得稳定的、比较高的长期回报率。从目前情况看，目前蓝筹股估值具有一定的优势，在理论上具备了价值投资的条件。”

　　俞杰认为在对蓝筹股的投资上，应注意以下几个问题：“首先，价值蓝筹的长期回报率应该稳定在一个较高的水平上，从这点看，个股所在行业目前应该处于一个稳定发展阶段，未来仍具有一定的优势。具体看，银行、保险等金融板块在几年内仍能保持目前的发展趋势，白酒受益于大消费和国人习俗，医药行业未来发展空间则会因老龄化社会等因素持续扩大。我认为这三个行业比较稳定。”

　　其次，要选择行业中能持续稳定增长的个股：“虽然行业未来发展比较稳定，但行业内亦不乏竞争，只有从激烈竞争中脱颖而出，且在行业中处于优势地位的个股才能充分分享行业成长，从而能为投资者提供稳定的高收益。如白酒行业中，贵州茅台作为一线白酒的龙头企业在行业中的地位自不待言，具有较长的历史底蕴；相比之下，二三线白酒就不一定，在激烈的竞争中随时都有可能掉队。因此，应选择具有实力、能持续稳定增长的个股。”俞杰说。

　　最后，俞杰指出应把握好个股的买卖时点：“虽然我认为金融、白酒、医药等行业中能持续稳定增长的个股具有投资机会，但要衡量投资价值，买入价格是最关键的因素之一。比如，巴菲特十多年前以不到2元的价格买入中石油H股就是价值投资，但A股投资者在2007年以40多元价格买入中石油，即使中石油业绩再好，也难以达到价值投资的目标。”

　　联讯证券吴玲：银行、煤炭、有色

　　联讯证券分析师吴玲认为，当前兼备防御性和进攻性的低估值蓝筹品种存在投资机会，建议可关注受益于流动性改善的煤炭、钢铁及确定性增长且具备估值优势的银行板块。

　　吴玲首先推荐银行板块：“无论是从估值还是业绩看，银行板块都相当不错，进可攻、退可守，具备较好的价值投资。”

　　从静态估值看，2011年银行股市盈率只有7倍，如预计2012年行业利润增长19%，2012年的动态市盈率估值下降到6倍(已考虑融资摊薄)。目前银行相对沪深300的市盈率估值也只有0.64，无论是绝对估值还是相对估值都处在历史底部的区域。另外，从业绩看，由于同业利差的上升和债市上涨，多个机构预计银行行业2011年业绩要好于市场预期，且银行年报、一季报业绩具备确定性比较优势。

　　“从近期大盘走势看，银行股在这波蓝筹股反弹中并不是特别抢眼，且目前估值仍处于底部区域，故我认为后市仍有一定的表现机会。”吴玲说。

　　另外，吴玲还比较看好煤炭、有色等资源类板块。“煤炭、有色等资源板块经历去年下半年持续下跌后，估值优势显著。有色板块更是在这波反弹中领涨，虽然估值已经得到一定修复，但从长远看，有色板块上行趋势将延续，具有一定投资价值；而煤炭板块受国际油价高位震荡影响，亦可关注。”

　　四线索搜罗蓝筹突围者

　　经过《金融投资报》记者的多方采访，知名分析师为投资者梳理了价值蓝筹的四条投资主线，分别是资源、内需、机械以及次新股中的价值蓝筹。

　　第一条线资源

　　小金属补涨 煤炭好戏不断

　　今年以来，蓝筹股频频发力。其中，煤炭、有色这两大资源权重板块更是成为一月份大盘触底回升的首要功臣。联讯证券分析师吴玲表示，虽然近期资源板块有所回落，但后市仍具备一定表现机会，可关注有色、煤炭板块。

　　首先是有色板块，特别是涨幅相对滞后的小金属概念股。“由于有色股在2011年跌幅巨大，具备较高安全边际。因此，期市大涨等利好消息，都会成为资源股启动的导火索。从目前情况看，即使近期有色板块因前期涨幅过大而回调，但后市走向仍值得期待，涨幅相对滞后的小金属概念股可值得关注。”平安证券(微博)分析师彭伟表示。

　　2月28日，巴菲特控股80%的以色列伊斯卡金属加工公司(IMC)宣布与韩国上东矿山的运营公司沃尔夫矿业公司签订840亿韩元(约合7500万美元)的投资协议。从而促进了当天早盘章源钨业、厦门钨业等小金属概念股的走强。

　　部分优势小金属品种价格在近期出现了明显的上涨，不同于基本金属前期上涨主要由宏观环境改善推动，优势小金属的上涨则主要因为向好的行业基本面。随着需求进一步增加，小金属概念股可期待。

　　史上历次金属牛市也显示，小金属涨幅与铜锡等高弹性品种无异，且均大于其他子金属板块。业内人士表示，如果有色上涨势头延续，那么小金属会有补涨行情，关注供给紧张金属、新能源金属等对应的优质公司股票，如东方锆业、厦门钨业、章源钨业等。

　　煤炭板块亦可值得关注。分析人士表示，鉴于近期国内外诸多利好煤炭行业因素刺激，加之大盘震荡上行，因此低估的煤炭板块近期迎来了强劲反弹。

　　进入3月份，在市场难寻油价走高利空因素的条件下，预计国际油价将高位震荡。国内成品油市场方面，随着国际油价不断攀高，汽柴油或再迎调价窗口，由于国内航空煤油综合采购成本累计涨幅超过250元/吨，预计航空公司燃油附加费3月份将上调10元。煤炭市场方面，随着供需形势变化，国家发改委2011年11月底颁布的煤炭价格限价令或将有所松动，预计煤炭市场3月份或小幅上扬。

　　第二条线内需概念

　　投资以建材为主 消费以家电为重

　　以汽车、家电等以内需拉动为特征的低估值品种价值蓝筹更容易获得市场资金的青睐。

　　从中长期看，内需概念股有望进入长期增长周期，这是由国际经济环境的倒逼以及国内经济增长潜力所决定的，且具有中长期性质。构成转折的一个重要标志是去年年末中央经济工作会议，确定以扩大消费拉动内需作为经济增长新亮点后，新年伊始，扩大内需的政策信号开始持续加强。

　　爱建证券策略分析师吴正武表示，在欧债危机不解、美国经济回暖趋缓的背景下，内需概念股可值得关注：“国内多年经济增长主要依靠的是出口，但近年来，欧美债务危机冲击全球，对我国出口也造成了较大的打击。因此，扩大内需成为2012年的必要选择。”

　　吴正武指出：“扩大内需主要包括两个方面，一是投资，二是消费。如果单靠消费，内需很难启动，我认为今年更多还是依靠投资方面，比如加大铁路、基建等领域投资。另外，有相当一部分和投资密切相关的周期性板块属于蓝筹股，估值具有一定的优势，后市仍有一定的机会，比如建材、钢铁、机械板块。”

　　在消费板块中，吴正武比较看好弹性大的消费细分行业，包括家电、汽车等板块。有业内人士认为，全国两会即将召开，大消费概念将受到市场关注，虽然短期家电股已累积了一定的风险，但在新一轮家电刺激政策可能推出的预期影响下，家电股仍具有长期投资价值。

　　统计显示，当前家电板块的滚动市盈率(PE)为14倍，处于历史底部区间(12倍-16倍)，明显低于历史平均值25倍。东方证券分析师郭洋建议，近期可关注家电板块中注重产品研发、产品本身具有消费拉动力、抗周期能力强的公司。湘财证券认为，随着家电产品的节能趋势，变频空调将成为今年增长的主要动力，建议投资者可以作重点关注。

　　另外，汽车板块亦可值得关注。前期，《2012年度党政机关公务用车选用车型目录》公开征求意见。入选目录的车型均为自主品牌车型，没有一款合资品牌。国家再次加大对自主品牌扶持力度，汽车股估值提升可期，将极大的促进中国汽车行业健康发展。

　　第三条线高端装备制造

　　首选航空装备 再求智能装备

　　作为价值蓝筹的重要组成部分，机械行业一直是机构和券商关注的焦点。虽然在经济增速预期有所调整背景下，作为传统机械制造业恐将面临诸多不确定的挑战。但经济结构调整、新兴产业战略规划，将对机械行业中的部分细分行业带来较大的市场空间。作为经济结构转型中收益最直接的细分行业，高端装备制造业有望在机械行业中异军突起。

　　银河证券机械行业首席分析师邱世梁指出，高端装备制造业规划提出的目标是到2015年，高端装备的销售产值占装备制造业的比例达到20%以上，预计年销售产值将会达到6万亿元。银河证券调研显示，智能装备发展转型、卫星及应用发展专项目前已经开始落实，这表明高端装备制造业的发展规划已进入实质操作层面。

　　据市场人士分析，管理层将高端装备制造业作为重点推进发展的战略性新兴产业，主要逻辑就是将我国的装备制造业由大变强。不仅只是注重以前的产量大，而是要向高端发展，实现替代进口的目标。作为战略性新兴产业，高端装备制造业受益国家“十二五”规划明显，相关个股因有望政策红利，而成为未来相当长一段时间内A股市场的投资主题。高端装备的五大细分领域，行业市场容量均较可观，发展潜力巨大。

　　民生证券在最新行业研究报告中指出，机械行业短期以主题性和自下而上投资机会为主，战略性新兴产业将在政策结构性放松下最先完成向基本面投资切换。综合考虑长期发展空间和短期产业发展阶段，推荐航空装备、智能装备、铁路装备、重型机械的战略性新兴产业组合。

　　而记者注意到，在多家券商对高端装备制造细分行业推荐中，航空航天未来前景被多数券商所看好。中投证券指出，未来十年，中国高端装备制造业将迎来黄金增长，将成为国民经济重要的支柱产业。而在细分行业中，航天军工行业将成为高端装备制造业的先锋。高端装备制造业作为七大新兴战略产业的重要组成部分，其中蕴含了广阔的投资机会。国务院的决议将航空航天产业列在高端装备制造业第一位。未来10年航天军工将进入一个高速发展时期。

　　“机器人的普及将像个人电脑的普及一样，彻底改变这个时代的生活方式。”比尔。盖茨一句话或预示着我们正在进入“机器人时代”。随着国内人工智能的飞速发展和进步，以及人口老龄化导致的劳动力短缺局面的出现，未来国内机器人产业有望成为一个规模庞大的产业。虽然目前占据市场主要份额的仍是工业机器人，但服务机器人市场将是一片更为广阔的“蓝海”。

　　第四条线次新股

　　高成长集中区 估值优势愈发明显

　　目前A股反弹板块轮动迹象十分明显，细心的投资者发现，在大盘反弹过程中，中小板、创业板的次新股涨势喜人，部分个股更是短线连续拉升。次新股表现活跃，短期股价连续上扬所带来的财富效应挑动着投资者的神经。

　　业内分析人士指出，目前中小盘个股反弹趋势更为明朗，主要原因还是正处年报披露期，股本较小的公司拥有更高的业绩弹性，业绩大幅超出市场预期的例子在中小盘个股中并不少见。而这也是资金炒作此类个股的原因之一。此外，中小盘次新股往往都具有总股本小、每股公积金高等高送转的潜力，同时目前高送转行情正在如火如荼的进行中，介于市场资金一季度中对高送转个股的炒作习惯来说，中小盘次新股是目前具有投资价值的板块之一。

　　值得注意的是，次新股的估值优势已逐渐形成。据同花顺数据显示，2011年下半年以来登陆中小板、创业板的118家公司中，其中105家公司动态市盈率已低过30倍，占总数的88.9%。而动态市盈率低于20倍的公司数目也达到36家，占总数的30.5%。

　　统计数据发现，部分次新股的估值已可以和蓝筹股媲美。2月份至今，两市共有10余只新股发行上市，剔除华录百纳82.46倍的超高市盈率，2月至今的新股平均发行市盈率已降至30倍之下。随着上市后募资资金逐渐产生利润，次新股业绩都在上市后一段时间内具有极高的弹性。

　　在36家动态市盈率低于20倍的中小板、创业板公司中，所处行业较为分散，并没有明显的板块特征。36家公司中，中小板次新股达到26家，占总数的72.2%，中小板次新股中估值优势仍明显强于创业板。

　　次新股具有低估值优势的同时往往伴随着高成长。中小板、创业板作为高成长的“集中营”，业绩整体增速明显高于主板。其中在2011年业绩预增公司中，中小板、创业板共有69只个股预测2011年公司业绩将出现翻番。

　　“不论主板、中小板还是创业板，低估值高成长的个股都是具有投资价值的。”某券商策略分析师对记者表示，“目前具有高成长潜力的中小板公司不仅得到市场资金的关注，还吸引了众多机构投资者的青睐。从目前已公布的年报来看，机构对于中小板、创业板中低估值高成长的个股出现明显加仓。不论是选股眼光还是调研能力，普通投资者都不如机构。‘大海捞针’式的选股不如跟风机构，介入低估值高成长的中小盘次新股。”

　　事实上，在2011年下半年上市的次新股中，多只个股满足低估值高成长的要求。其中卫星石化、佰利联动态市盈率约为12.69倍、19.07倍，而2011年业绩预增幅度则分别达到110%、140%。此外，去年底登陆中小板的道明光学动态市盈率为25.4倍，业绩增长达到130%。

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