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　　□长城证券(微博) 张勇

　　大盘上周继续震荡上行，但是在节奏上明显出现了提速迹象，在地产、建材等权重股带领下，原本小碎步慢涨的速率突然提速，上周五沪指大涨30点，并且以全周最高点2439点报收。成交量也同步迅速放大，沪市成交已经连续三日放大到千亿元之上。踏空资金的空头回补行为是大盘暴涨与成交放大的最直接因素。而自2132点以来的“龙抬头”反弹行情，其上涨基础仍然是制度变革凸显蓝筹股的投资价值，养老金入市预期提振市场信心。预计短线A股仍将加速上行，冲击2500点整数大关。

　　首先，“龙抬头”行情的基础仍然是证券市场制度变革提升股市，尤其是蓝筹股的投资价值。逐步具备养老金等中长期战略投资者参与的条件，市场信心正逐步修复。新任证监会主席郭树清的新政大概可以分为以下三个层面，首先是制度建设上，通过强制分红制度、创业板退市制度、新股发行制度、资产重组制度等一系列制度改革，优化市场资源配置功能，提高资源配置效率，从制度上规范企业融资行为，使股市投融资功能均衡发展。第二是严厉打击内幕交易等违法违规行为，对内幕交易零容忍。内幕交易是影响股市发展的顽疾，通过严厉打击内幕交易等违法犯罪行为，可以提高市场的公平性，令投资者信心恢复。第三是提倡投资价值，提示蓝筹股投资机会。郭树清近期表示，“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可达8%左右”。由此可见，管理层从股市资源配置功能入手，通过制度改革、打击内幕交易以及倡导价值投资等系列新政提升股市投资价值，进而恢复市场信心。

　　其次，积极推动养老金、社保基金等中长期资金入市，有望改善资本市场资金供求关系紧张局面。养老金入市一直被视为中国版401K计划，长期以来只闻楼梯响不见人下来。一直以来，养老金被认为是养老钱，属于典型的风险厌恶型资金，不适于股市投资，因而关于养老金能否入市分歧很大。但是从全球的经验以及中国社保理事会的表态看，对社保基金、养老金入市的态度较为积极。近期全国社保理事会理事长戴相龙表示，社保养老基金要投入运营，主要养老金的投资股票应该是长期及价值投资，低的时候买，高的时候卖。而如果地方养老金收上来，有一部分用来买股票可行。随着资本市场一系列改革措施的出台，中国股市的投资价值凸显，社保、地方养老金等中长期战略投资者将成为股市重要的资金供给者。

　　再次，房地产政策松动渐成趋势，地产板块有望引领大盘延续反弹，成为蓝筹股上涨的主要推动力。自2011年下半年来，北京、上海、杭州等约有17个城市出台了不同角度的楼市微调政策，政策微调内容涉及限购变化、土地出让、普通住宅标准、税费优惠以及购房补贴等，央行也两次下调了存款准备金率。虽然佛山、芜湖等地新政由于触及到了政策红线被叫停，但是有利于刚性需求的楼市微调已经呈现出逐步蔓延的趋势。日前国务院办公厅发布关于积极稳妥推进户籍管理制度改革的通知，要求各地区、各有关部门认真贯彻国家有关推进城镇化和户籍管理制度改革的决策部署，积极稳妥推进户籍管理制度改革。该通知对市场影响最大的仍然是中小城市户籍管理将会进一步放松，有助于中小城市的房地产市场发展，对房地产板块形成利好效应。以房地产调控政策松动为导火索，地产板块上周集体大幅上涨，进而带动水泥、建材板块跟随上涨，是大盘上涨的主要推动力。我们认为，房地产板块受到调控政策打压持续低迷，已经影响到地方政府财政收支的平衡，未来地方政府仍有可能在不触及政策红线的前提下局部放松地产调控政策，房地产市场将会出现回暖的迹象。而楼市回暖不仅直接对水泥、建材构成直接利好，对下游家电、纺织等多个行业都有积极推动作用。

　　由此可见，多重利好叠加催生了龙年春季行情，在地产等蓝筹股二度发力的带动下，大盘有望展开一轮强劲的反弹行情。市场运行趋势方面，我们继续维持看多的观点不变。从技术角度看，大盘已经成功摆脱了长期以来的下降通道压制，底部构筑清晰，确认了2132点中期底部。在大盘上周三成功突破2400点整数关口之后，呈现出加速上扬态势，前期谨慎的投资者纷纷转向，形成了市场合力做多局面，在地产股带领下有望展翅高飞，冲击2500点整数关口。

　　投资策略上，投资者可以继续关注蓝筹板块如地产、银行的投资机会，尤其是房地产回暖受益板块，重点可以参与水泥、建材、机械，也可以适当关注下游家电、纺织等。对于短期反弹幅度较大的高市盈率题材股可以适当获利了结，积极布局蓝筹股，分享蓝筹股行情的主升段。