本报记者 赵怡雯 发自上海 《 国际金融报 》 　　2月21日，A股微涨0.75%。

　　自2月9日以来，上证综指似乎陷入了“沉默怪圈”，指数每日上下浮动均在1%以内。即便是央行下调存款准备金率的消息公布后，A股也没能走出这个怪圈，如此不温不火的行情令投资者有些苦恼。

　　已经进入了降准周期，市场投资者为何仍然谨慎，他们都在等待着什么呢？下一个激发市场做多的诱因又是什么呢？

　　不温不火已九日

　　2月21日，A股又迎来了一个不温不火的交易日。事实上，A股这种不温不火的行情已经持续了9个交易日，自2月9日以来，上证综指每日的涨跌幅度均不超过1%，成交量也没能有效激发，场内谨慎观望气氛浓重。

　　细看这9个交易日的市场消息面并不缺乏好消息，2月16日，作为除中国之外的全球另一个大型经济体，美国股市已经感受到春天的味道。当日，美国股市三大股指大幅上涨，其中道琼斯指数创下了自2008年5月下旬以来的新高，这意味着美股已经回到了金融危机之前的水平。2月18日晚间，央行宣布年内下调存款准备金率，这次下调存款准备金率意味着市场已经进入降存周期，资金面逐步宽松已成大趋势。

　　然而，无论是国内还是国外的好消息，都没办法令A股振奋精神，望着周边市场的强劲表现，A股投资者似乎只有“羡慕嫉妒恨”的份。

　　机构举棋不定

　　“决定未来A股走势的因素更多地还将停留在国内。然而，无论从经济层面来看，还是制度层面，目前的A股都不能让投资者满意，成交量无法有效地激发。”中原证券(微博)分析师张刚在接受《国际金融报》记者采访时指出，“目前的宏观环境令机构很难进入参与做大行情，因此目前的市场是由私募游资为主导的，因此呈现出股指不动、个股开花的局面。”

　　张刚具体指出，目前的宏观经济仍处于宏观调控的大格局中，尽管春节后政策出现微调，中央也重申政策适时适度预调微调，但政策放松还不足以成趋势，这就使得投资者在当前无法看到经济增速见底。

　　海通证券(微博)金融工程分析师丁鲁明则预测，“周期行业产量最黑暗的时期已经过去，产量增速持续回落的态势已在去年末结束，周期类的短期企稳也意味着市场基本面有可能迎来全面的好转，预计以周期行业基本面为先导的中国整体经济增速阶段低点有望在今年6—7月份形成。”

　　另一方面，张刚认为新股发行制度改革仍不明确，由于未来还有数只大盘股待发，投资者对市场扩容还是非常担忧的。

　　“在这样的环境下，机构很难大举进入，目前市场的活跃资金大多为私募主导的游资，这部分资金主要围绕着小盘股转，很难带动指数有较好的表现。”张刚如此指出。

　　上海一位券商资产管理人士也向《国际金融报》记者透露，“目前我们的仓位并不高，整体控制在六到七成，但由于看不到经济和政策未来的明确方向，因此大家都不敢有过大的动作。在市场对后期走势没有形成较一致的预期之前，我们还将以观望为主。”

　　赶上反弹尾巴

　　“今年春季市场理应还有一波反弹行情，但这仅限于反弹，要谈反转目前无法看到。”上海一位券商分析师在谈到未来走势时无奈地表示。

　　然而，业内人士认为投资者目前也不宜过分悲观，东北证券分析师沈正阳认为，“准备金率的下调、降低了外汇占款的对冲率、利于改善流动性和信贷，更有利于稳定经济平稳增长预期，相信在“十二五”规划项目落实、货币信贷回归合理以及耐用消费品今年中期进入内生修复等推动下、经济面不会走得太坏。同时，管理层对股市呵护性的政策也是去年所未见的。”在这样的背景下，沈正阳认为，目前为止看空的风险要大于看多。

　　张刚则建议投资者，后市继续关注低估值蓝筹股，同时也可以继续关注部分中小盘个股可能存在的超跌反弹的投资机会。

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