理财周报记者 滑明飞/文

　　2012年的开门红似乎比2011年来得更早一些。从1月6日的触底到上周有色金属和煤炭的再次发力，10%的涨幅和放大的成交量正在搅动着市场的情绪，正如名禹资产董事长兼投资总监王益聪接受理财周报记者采访时所言，“之前我一直看空，这次我改变观点。”

　　2312点新低，21个交易日4天涨幅超2.4%，13根阳线逐波上攻股指，的确让很多投资者满怀信心。但经历了8个月持续下跌的A股能否在新年伊始彻底转败为胜，这需要我们寻找这波行情的源头，需要关注一直笼罩在A股的乌云是否逐步散去，同样要观察其中的变化。

　　诡异的有色金属

　　上周三，大盘再次演绎“煤飞色舞”行情，在其带下，领资源股拉升股指2.43%。截至当日收盘，27只涨停股中有11只有色股，铜陵有色、江西铜业、中色股份、罗平锌电等全日强势上攻。此外，与其并肩作战的煤炭股如四川圣达、云煤能源和山西焦化等也表现不俗。

　　“有色金属板块具有很大的号召力。”广东西域投资董事长周水江告诉记者。打开该板块的K线图可以看到，其在前几波小反弹中已有异动，那么为何选择这个时点突然大爆发呢？理财周报在新年的第一期《龙年1号》中已给出一个逻辑——超跌，2011年，大盘下跌24%，而同期有色金属整体下跌近45%。

　　而点燃这个超跌板块的火把则是铜期货的“突变”。2011年年底，伦铜价格触底反弹，而沪铜几乎同步开始启动。

　　从2012年1月10日开始，沪铜更是节节攀升，至上周四，价格从55110元/吨一度冲至62230元/吨。如此凌厉的涨势传导至A股，以铜为代表的有色股发力领涨大盘。

　　因全球经济疲软而导致需求不足的有色金属在过去的一年萎靡不振，在世界经济依然不明确的情况下为什么价格暴涨？也许这与中国有关，去年下半年，中国开始大量进口精铜，这直接拉升了伦铜期货的价格。

　　据数据显示，截至前一周，伦敦铜库存大幅下降逾6万吨，而同期上海期货交易所铜库存增加7万多吨，作为世界两大铜期货市场，这一数据的对比绝非巧合。

　　当然，对于目前大宗商品的涨势，还有一个重要的因素在于结算货币的走软。美债危机一度成为悬在全球市场头上的达摩克利斯之剑，流动性不足带来的经济疲软让美元持续坚挺。但随着美国宣布量化宽松政策的推迟和超预期的经济数据后，美元开始走弱，自1月16日以来，美元指数已下跌近4%。

　　因此，超跌、供求、货币共同促成了此轮有色金属狂风暴雨式的攻击。但诡异的是中国对铜的大宗进口，从目前国内经济运行数据和已有库存情况来看，铜似乎已经过剩。

　　产业资本增持、一级市场改革“武装”多方部队

　　有色金属和煤炭打响了此波行情的“第一枪”，是反弹还是反转？

　　“对这波反弹怎……”

　　“不是反弹，是反转。”理财周报记者在采访英大证券研究所所长李大宵时，“反弹”一出口，便被其“纠正”为“反转”。从李大宵近期的公开言论和记者采访的情况来看，其坚定不移的认为2312点是“钻石底”。

　　他认为，现在的流动性偏紧已经转向了中性，房价和CPI也得到控制。外部环境好转的同时，资本市场内部也在向好的方向发展，估值水平接近前期几个低点时的估值；长期资本入市拉开大幕，一级市场包括新股发行、信息披露等制度不断改革；更关键的信号是产业资本的增持，但增持力度大于减持力度时，一般反转的可能性就较大。

　　一级市场改革一直是市场关注的焦点，尤其在股指进入上升通道时，目前的改革措施自然成为多方的重磅武器。但新任证监会主席的新政自去年已经开始，从近期的行情来看，其发酵仍需市场内部力量的推动，而产业资本似乎扮演了这个角色。

　　“产业资本连续两个月净增持，这是很少见的，说明它们也认可这个底部。”王益聪表示。据公开数据显示，过去两个月，限售股减持金额60多亿元，涉及169家上市公司，而增持则涉及219家公司的75亿元。

　　产业资本的积极动作也让业内一些人士从以往的行情中寻找底部论支撑，光大证券策略分析师徐彪在微博上发布信息称，过去这些年，有三次重要股东增持金额比上减持金额大于100%，第一次是2008年大涨前，第二次是2010年三季度大幅反弹前，最近一次是今年1月份。

　　周期股回暖，底部仍需确认

　　相对多方的积极乐观，周水江则显得谨慎，“这波反弹是春节前‘维稳’行情的延续，去年市场已经预计到开年流动性会相对放松，这也成为行情能够延续的重要条件。但1月份的CPI再超预期回升，而前半年的全球形势依然不明确，难言大牛市。”

　　对于目前的盘面，周水江认为，大盘面临调整压力，2310点的底部需要再次确认。目前暴涨的有色金属和煤炭板块不应追高。而在配置方面，其称，“我们目前主要跟踪一些大消费和军工品种。”

　　而王益聪则表示，这波反弹的主力是蓝筹股，是周期行业的复苏，应多关注煤炭、基础化工、券商、银行和保险等板块。李大宵更是明确的告诉记者，“先买周期股。”

　　但对于中小板和创业板，接受记者采访的多位业内人士均表示，这两个板块还会继续回调。周水江剑指新股发行改革，目前的政策性导向会对高股价有所控制，因此中小板和创业板的估值可能还要继续下拉。

　　截至上周五，1月6日触底后的行情依然在延续，是反弹还是反转，似乎还要看量的变化。

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