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　　□中证证券研究中心 范凯

　　目前创业板上市公司业绩预告已披露完毕。虽然预增公司占比接近70%，但创业板整体业绩增速低于预期，个股普遍集中于高估值区间（25倍以上）。未来在宏观经济增长放缓、欧债危机蔓延、到期解禁产业资本减持的压力下，创业板仍存在估值挤泡沫风险。

　　就目前已披露的业绩预告看，创业板业绩整体低于市场预期。据统计，创业板业绩预增公司占比约67.7%，主要分布于信息技术、电子、机械设备等行业。虽然预增公司占比近七成，但创业板整体业绩低于市场预期。对比公司业绩预告和券商2011年业绩预测，不难发现低于业绩增长预期的公司为155家，占比高达54.4%，符合预期的公司约为64家，占比22.4%。业绩增幅超出预期25%的公司仅有5家。整体来看，创业板业绩低于预期已成既定事实，随着EPS（每股收益）的回落，估值仍有进一步修复的需求，短期内应尽量规避创业板的“黄金坑”（估值陷阱）。

　　估值见“低”不见“底”，当前创业板仍有众多个股处于高估值区间。近期随着创业板指数创下新低，估值风险也在不断释放，板块平均估值跌到33倍，但仍明显高于沪深两市平均水平。个股方面，经过近期的连续下跌，仍有228只股票PE（TTM）超过25倍，占比达到80%，更有106只股票PE超过35倍，占比达37.2%。未来在宏观经济增长放缓、欧债危机蔓延、到期解禁产业资本减持等因素的压力下，创业板仍存估值下行风险。

　　与此同时，业绩超预期、估值水平合理的公司仍值得关注。业内人士认为，如果对创业板公司从业绩超预期幅度和PE两个维度进行划分，业绩增长超预期幅度较高而市盈率较低的公司未来投资机会或许较大。