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人民日报:股市信心恢复仍需较长时间

http://www.sina.com.cn  2012年01月30日 07:31  人民网-人民日报

  本报记者 许志峰

  刚刚过去的兔年,股民大多没能躲避绵绵下跌带来的损失。尽管如此,人们对龙年股市依然抱有期待。今年A股市场能否终结连续两年的调整,实现“龙抬头”?与去年相比,今年股市的内外部环境将有怎样的变化?投资者如何能做到趋利避险?投资者在做投资“功课”时,都试图寻找这些问题的答案。

  外部环境趋于改善

  “2012年的股市应该能收红。你看上证综指,自打有股市的这20多年,就算是大熊市,也顶多连着跌两年。今年如果还跌,就是连续跌三年了,这种可能性很小。”已经有10多年股龄的北京朝阳区马先生对未来的市场信心满满。

  从2010年到2011年,股市连续两年大幅调整。尤其是2011年,上证综指跌幅超过两成,在历史上也不多见。这其中,市场外部环境的一些不确定因素超出预期,是造成市场大幅下跌的重要原因。

  从国内的情况看,为了应对不断走高的物价,货币政策连连出手,先后7次上调存款准备金,3次加息,这使社会流动性处于相对紧张的状态。国际市场方面,债务危机的阴影一直笼罩着全球经济。希腊危机一波未平、意大利等欧元区国家的问题又不断浮现,国际评级机构标普公司近日又下调了法国等9个欧元区国家主权信用等级。债务问题拖累了欧美经济复苏的步伐。

  而从今年的情况看,这些因素与去年相比有望出现积极的变化。在与股市运行密切相关的货币政策方面,英大证券研究所所长李大霄(微博)认为,随着宏观调控政策效果的显现,国内房地产市场开始出现明显降温,通胀拐点也基本形成,调控目标基本实现。而目前面临的问题在于经济增速出现下行风险,去年的主动性调控为今年提供了较大的政策空间和灵活性。

  去年11月30日,央行自2008年12月以来首次下调存款准备金率,显示出货币政策方面悄悄的变化。“虽然不会转为全面宽松,但至少今年货币政策由收缩转为中性还是可以期待的。”李大霄说。

  欧债危机仍存在较大的不确定性。李大霄认为,到目前为止,尚未看到任何从根本上解决欧债危机的措施,而2012年欧元区经济再次陷入衰退成为市场一致预期,如果欧元区出现超预期的极端情况,全球金融市场可能会遭受巨大冲击。

  市场供求压力缓和

  从股市的微观层面看,在资金面持续紧张的情况下,新股发行和解禁股减持所带来的流通股份大扩容,推波助澜了股市下跌。龙年股市在这方面承受的压力也可能小于去年。

  新股发行方面,虽然政策面与去年相比没有什么变化,但细心的投资者可以发现,春节前一段时间里,频频出现上市申请被否的情况,尤其是拟在创业板上市的公司,过会被否的数量最多,过会率有明显的下降。

  李大霄认为,预计2012年A股市场的扩容增速依然保持相对较快的速度,但是由于经过近3年的快速扩容,优质的IPO项目资源逐渐减少,过会率未来可能降低;券商储备的项目数量大大较少,新项目的周期相对比较长;这使得A股扩容在客观上会有所减速。另外,大盘股资源的逐渐减少,中小盘股票估值的逐渐回落导致再融资压力减小、监管层鼓励上市公司债券融资等,这都将缓和股市的扩容压力。

  大小非减持,一直是压在市场上的一块“重石”。然而,随着市场的下跌,股票投资价值逐步显现,情况也正在发生变化。从去年12月底开始,以大股东为代表的产业资本开始出现净增持,而且这种状况维持了连续数周。尤其是继汇金持续增持四大行后,中国石化中国联通(微博)中国神华3家权重股也齐获大股东巨资增持,有力鼓舞了市场信心。

  李大霄分析,产业资本的增持开始超过减持,主要是缘于股票资产的吸引力越来越大。目前十年期国债的收益率3个多百分点,无论是银行股、上证50或者沪深300成分股的股息率,都已经超过这一水平或与之相当。从历史经验看,产业资本出现净增持,往往预示着股市底部的渐渐来临。    

  此外,有关部门近期多次表示,将鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重,积极推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金入市,并适当加快审核合格境外机构投资者的步伐,人民币境外合格机构投资者试点的规模也将扩大。长期资金的不断引入,也将有效改善股市的供求关系。

  信心恢复仍需时日

  专家认为,流动性拐点、产业资本净增持和估值水平,这是当前股市的三个主要积极因素。李大霄说,总体来讲,A股经过两年的调整,目前无论是点位还是估值水平均处于相对较低的水平。在我国经济能够保持平稳增长、欧债不会出现极端情况等前提下,A股市场将步入长期投资的起步区域。

  从春节前的市场运行看,指数在低位逐步企稳,但成交仍然不够活跃。尤其是创业板指数,出现连续大幅暴跌,并创出历史新低。

  市场人士分析,创业板暴跌的主要原因在于其估值水平仍然存在回归要求,以及2012年将面临巨大解禁压力。总体来讲,2012年创业板股票供给仍将大幅增加,特别是在当前创业板估值仍然相对较高的情况下,资金对于进入创业板的风险意识正在逐渐增强。

  李大霄说,大市值股票占了股市权重的主要部分,如果它们能稳住,股市的主流就不必悲观。但也不能忽视小股票的风险。目前小盘股的大股东减持明显多于主板。投资者在今年的投资过程中,应密切关注政策的导向,跟踪产业资本的动向,尤其要防范小盘股和绩差股的风险。

  从春节前的市场心态看,虽然悲观预期已有所改善,但各类投资者在后市的判断上仍存在分歧。对于今年宏观经济的表现、流动性改善的力度、上市公司业绩的走向等问题,存在着不同看法。这都表明,股市信心的恢复仍然需要较长时间,未来市场走稳不可避免是一个曲折的过程。 

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