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　　招商证券(微博)研发中心：我们认为，中级反弹的序幕正在拉开。由通胀和货币紧缩导致的经济与股市回落，其终结的拐点也必然取决于通胀回落和流动性改善，这一逻辑被历史上的1993年到1994年、2004年到2005年、2007年到2008年等案例数次证明。基于货币和信贷增速开始回升的判断，我们判断中级反弹的序幕已经拉开。

　　至于经济基本面，在流动性放松初期，经济基本面数据不足以影响市场的反弹，毕竟政策底、市场底和经济底是依次出现的。中期内，我们预计美国经济复苏的可持续性较好，有助于稳定全球经济增长预期；就中国经济趋势而言，我们维持全年呈扁平的“V”形的判断，波幅收窄，而股市中级反弹主要依赖于流动性的改善。(成之 整理)