明星私募普遍认为，股市估值已具备相当吸引力，股市底部已基本探明，2012年市场将夯实底部等待积极因素出现

　　■本报记者 赵学毅

　　据私募排排网最新统计数据，阳光私募资产管理规模排名前十揭晓，重阳投资以百亿规模位居榜首，泽熙、凯石紧随其后。前十大私募机构管理资产总规模达460亿元，占据阳光私募规模总量的1/3。面对2011年A股历史上第三大年度跌幅，面对阳光私募95%亏损、153只清盘，面对2012年的开局不利，前十大私募机构审时度势，亮出了自己的最新观点，并谈及了对市场的看法、判断，以及未来看好的板块。

　　规模前10榜单落定

　　“老二”泽熙投资业绩最牛

　　据《证券日报》基金周刊及私募排排网不完全统计，管理资产规模排名前十名的私募公司依次是重阳投资、泽熙投资、凯石益正、朱雀投资、星石投资、从容投资、淡水泉、金中和、尚雅投资、新价值，管理资产规模在30亿元至100亿元之间。前十大私募机构管理资产的总规模达460亿元，占据阳光私募总体规模的32.39%(年中数据显示，全国520家私募基金管理机构总规模为1420亿元)。

　　券商派的重阳投资是首家资产管理规模破百亿元的阳光私募，公司核心人物裘国根曾任职君安证券，2008年上榜福布斯中国富豪榜，当时个人财富近15亿元。值得注意的是，自交银施罗德前总经理 莫泰山加盟后，重阳投资规模扩张开始提速，今年新成立的信托产品就有6只，其中仅5月26日成立的重阳7期募集规模就达到9亿元。从旗下私募产品的净值变现上看，重阳6期近一年回报率为-14.27%，居非结构化私募产品前半区；其余可比4只产品，一年回报率均跑赢同期大盘。

　　泽熙投资目前管理的资产规模大概在60亿元左右，核心人物徐翔是十大私募管理机构核心人物中唯一没有公募或者券商背景的管理人。泽熙投资的规模扩张与其他私募不同，公司至今未通过任何一家银行发行产品，也是目前唯一家全部产品实现正收益的私募机构。截止到2011年12月30日，泽熙投资旗下5只产品，除了泽熙3期、泽熙4期在今年分别亏损13.93%、6.04%外，其他3只产品的净值全线飘红。其中，泽熙5期的净值增长达12.37%，泽熙瑞金1号、泽熙2期净值分别增长6.49%、0.17%。“泽熙投资的风格十分激进，但不失稳健，在大级别的风险来临前，能够控制好仓位，这也是泽熙投资今年整体业绩排名靠前，而且3期和5期的业绩有望杀入年度三甲的重要原因。”业内人士这样评价。操作方面，泽熙投资表示，近期都是极低仓位在操作，在去年整个12月也基本没有加仓，因此在大盘大跌的时候，其净值没有受到较大影响，从而净值排名有所上升。

　　凯石益正是一家具有产业背景的私募机构，公司大股东为雅戈尔集团，核心人物陈继武曾担任富国基金(微博)投资总监，目前管理规模在50亿元左右。其他7家私募机构管理的资产规模相近，在30—40亿元之间，其中，金中和和新价值分别获得2008年和2009年年度业绩冠军，尚雅投资在2009年和2010年连续两年进入年度收益排行前十。

　　10大私募各抒己见

　　普遍看重新兴产业机会

　　重阳投资发布2012年投资策略称，其基本看法是长期谨慎、中期乐观、短期筑底。展望未来，未上市中小企业资源丰富，股市供给依然“无限”，而受货币增速趋于稳健的影响，需求相对不足，再加上在目前劳动力成本、资金成本、环保成本及其他成本上升背景下，整体企业盈利空间被压缩，重阳投资对A股市场3年～5年内的长期走势持谨慎态度。而考虑到流动性改善和结构性估值水平的因素，重阳投资对股市中期(一年)的行情相对乐观，可能会迎来结构性的中级反弹行情。而短期看，以股市P/E水平倒数与1年期SHIBOR利率比较，股市估值已具备相当吸引力，股市底部已基本探明，市场将夯实底部等待积极因素出现。据掌门人裘国根大致估算，如中国经济2012年能实现“稳增长”，那么有核心竞争力的优势企业2012年完全有可能实现15%甚至更高的盈利增长。根据2011年的盈利水平，目前A股中不少优势企业的静态市盈率已在10倍以下，2012年将在8倍左右。那些一方面认为明年中国经济能实现“软着陆”，另一方面又对优势企业盈利没有信心而看空市场的人，在逻辑上是自相矛盾的。

　　泽熙投资认为，A股市场的形势是令人纠结，A股估值已然处于历史底部区域，但国内经济增速呈现回落态势，企业盈利状况受到冲击，市场情绪迷茫而悲观。2012年市场行情主要取决于货币宽松政策的幅度，就目前而言，尽管未来信贷会进一步宽松，但对政策松动的速度和幅度不可预期过高。在可预见的未来一段时间内，消费升级可能将是贯穿2012年的主题，消费可能会成为未来重点投资领域，尤其技术壁垒较高的行业。同样，在产业升级的过程中，泽熙投资认为装备制造业也将迎来不错的发展机会，获政策扶持的一些新兴产业也会成为亮点。

　　凯石投资总经理陈继武近期表示，2012年货币政策将相对宽松，在相对宽松的资金面环境下，其影响可能更小些。他还表示，可能由于目前股市处于弱势格局，市场对任何消息都过于敏感和悲观，而发债在牛市和熊市环境下的效应解读可以是不同的。

　　朱雀投资李华轮判断，“目前看来一切皆有可能，朱雀将紧密追踪数据和市场动向，对各种判断保持开放的心态，继续坚守经济转型行业中的优秀公司这唯一比较确定的方向。这类公司市值超越传统行业龙头市值的进程，将伴随A股市场熊牛拐点的出现。

　　星石投资杨玲认为，A股市场目前的估值水平绝对属于底部区域，估值所经历的调整已经或正在充分的反映对2012年经济的悲观预期。自2011年四季度以来，市场风险呈现逐步降低的长趋势变化特征，这意味着在未来的两到三个季度，A股将出现长周期的转换。与此同时，星石投资投资策略将由“战略防守”转向“战略进攻”。2012年看好两类投资机会：一类是受经济减速影响较小的抗周期类型股票，其中服务类股票由于同时具有一定的成长性而备受看好，譬如信息服务和节能减排等。另外一类收益机会是来自于流动性放松的阶段性机会。

　　从容投资吕俊认为，监管当局严厉打击内幕交易等违规行为，进一步规范了市场，营造了良好的金融环境。随着股市的不断震荡调整，市场上的泡沫也逐步被挤压，风险得到了充分的释放，可供选择的“干货”也越来越多，投资价值逐渐体现。整体来看，2012年政策的不确定性在减少，伴随资金面的改善，虽然国内外经济形势短期内难以好转，但总体预计，1212年的市场应该会比今年好。

　　此外，淡水泉赵军、金中和曾军、尚雅投资石波、新价值罗伟广等也表达了2012年的看法。其中，尚雅投资董事长石波称：“由于2011年新兴行业产量供大于求，特别是欧洲经济恶化使得出口锐减，导致2011年新兴行业跌幅较多，但国内对包括太阳能在内的高新技术产品需求广阔，目前需求已开始放量，政策应该进一步加大对需求端的支持，预计新兴产业会进行一个马鞍形的调整。”新价值罗伟广最担心三个”黑天鹅“，即政府、房地产、股市融资。他还称，2012年应该是往上的，最坏也是震荡市，个股机会很多，建议持股待涨。但短期而言，股市不排除下探1600点的可能。创新是以后私募发展的方向，2012年，股指、套利会是热点。重点看好新兴行业，还看好节能减排和反周期的电力设备。淡水泉赵军认为，市场短期内走势将在很大程度上取决于政策放松预期的兑现程度和经济基本面的景气程度。金中和曾军认为A股2012年运行区间应该是2100点—2700点，长周期看好消费内需、节能环保。

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