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　　证券时报记者 蒋晔

　　浙商证券(微博)研究所日前发布2012年策略报告预测，2012年A股盈利增长7.5%~12.5%，上证综合指数的运行区间为2050点~2750点，反弹的高度取决于政策调整力度和欧债危机加剧或缓解程度；而宏观政策重心是稳增长，2012年中国经济有望实现软着陆。

　　浙商证券认为，目前A股整体上仍未进入历史底部，但沪深300指数已逼近历史底部，中小板、创业板偏高的估值将使股价结构调整继续进行。A股有望在一季度先于M2见底，3月份有望迎来反弹行情，全年呈倒U形走势。

　　报告显示，2012年有利于A股上行的主要因素是流动性由紧趋松、经济软着陆、通胀压力大幅减缓、估值见底、资本市场改革等，不利于股市上行主要因素有欧债危机、房地产和地方融资平台风险、企业盈利下滑、中小板和创业板限售股大量解禁、巨额融资以及推出国际板等。在下行因素影响加大或上行因素未达到预期的情况下，不排除市场在2050点附近再下跌10%的可能性。

　　浙商证券认为，中国经济进入了凯恩斯主义“五浪”结构的第四阶段，货币供应量M2增速在2011年12月份见底后，2012年有望逐月回升，下半年有望达到16%。全年GDP增长率在8.3%~8.9%之间，上半年GDP增速在8.3%附近见底，下半年逐季回升至8.9%附近。全年CPI有望下降至4%以下，上半年逐月下探至3%附近，三季度见底至3%以下，四季度回升3.5%以上。

　　浙商证券在研究报告中指出，房地产是否能软着陆、房地产市场泡沫是否会破裂是2012年国内最大的不确定性。因为房地产业牵涉多个行业，房地产泡沫一旦破裂会使中国金融市场与实体经济受到重大冲击。

　　关于2012年A股投资逻辑与行业配置，浙商证券认为：一是关注强制分红政策实施，分享2011年上市公司红利；二是关注PM2.5监测和污染减排，重点配置节能环保及相关产业；三是以美元走势为导向，相机抉择，灵活配置；四是通胀压力大幅趋缓，配置成本大幅下降的下游行业。