⊙见习记者 浦弘毅 ○编辑 朱绍勇

　　30家券商预测2012年上证指数运行区间，最低2100点，最高3567点；绝大多数券商将明年行情定义为反弹，并对反弹高度及力度做出各自的理解；过半券商认为反弹时点出现在下半年伴随实体经济拐点同时出现，“大消费”概念及有望获得积极财政政策支持的“新兴产业”获券商青睐

　　过去的2011年，中国股市的走势可用“愁云惨雾”来形容。1至4月间，上证综指自2825.32点震荡上行至全年高点3067.45点，随后便一路下行，于12月末下探全年低点2134.02点，全年下挫21.68%，蒸发市值6万亿元，居全球市场跌幅榜前列，为A股史上“第三熊”。

　　挥别2011年，2012全球市场不确定性因素犹存，国内通货膨胀形势得到改善，经济转型进入深水区。在这样的背景下，A股市场能否扭转疲态，未来有哪些热点能给投资者带来超额收益呢？本报精选30家券商年度投资策略，希望对投资者有所启示。

　　安信证券

　　看好2012年上半年A股市场表现，但预计反弹的高度有限，上证综指难以有效逾越2800点水平。

　　预计全年不会出现主导性行业，也不会出现单一风格，而是表现为成长型股票与价值型股票交替反弹。原因是成长类公司估值过高，而价值型股票得不到基本面的持续、稳定支持，因此它们的反弹均不具备持久力。高成长、高估值的行业中，推荐军工、生物医药、环保、种子、快速消费和智能电网。低估值、低成长的行业中，推荐金融、地产、汽车、交通基础设施和高压一次设备。

　　渤海证券

　　上证综指运行区间在2100点至3200点间。

　　以业绩前景为出发点选择标的，不仅可以享受业绩增长带来的股价提升，而且还可以享受到资金聚集效应所带来的估值提升。为此，我们通过挖掘终端需求有效提升的行业作为标的选择的核心。基于管理层对中微企业政策支持的不断深化，我们建议投资者重点关注大浪淘沙后中小企业中的真金白银。同时，在财政投入逐步倾向于“保民生、调结构”的趋势下，我们建议投资者重点关注与之相关的水利建设，以及节能环保、新能源和生物育种等新兴产业。

　　长江证券(微博)

　　一季度初期有小幅反弹，但是随后伴随经济基本面继续下行；在二季度市场中期底部，之后是震荡向上行情；全年有15%的正收益。

　　行业中期配置应围绕大危机的过滤器功能配置，分别是环保、燃气、专用设备、通用设备、电气机械、医药、食品饮料，同时借鉴其他国家的转型共性；可关注通信、环保及文化娱乐；短期应遵从历史法则及政策投资思路，二季度市场见底之前，估值为配置的核心，包括汽车、金融等；财政投入关注5个方向：高铁投资、通信投资、电力设备、环保及水利投资。

　　东方证券

　　预计2012年上证综指的估值水平将在10.8至12.5之间变动，对应指数的核心波动区间为2300至2900。市场波动大致体现为上下上的N字形态。

　　流动性改善初期应以主题投资为矛，博取绝对收益；通胀下行时应以中档消费为盾，守相对收益。这将是贯穿全年的投资策略。在此基础上，需抓住两次大市向上的波动性机会：一季度全球再度集体救市产生流动性释放的上升浪和三季度实体经济景气上行的主升浪。

　　东兴证券

　　沪深300市盈率保持在12~14.5倍可能性较大。预计2012年目标点位在2282~2952点区间。最乐观情况，不会突破3481~3567点区间。

　　我们从四个方面进行行业推荐：一是在外围经济环境不确定性增强，房地产调控基调不放松条件下，积极关注扩大内需所带来的行业投资机会，如医疗服务、纺织服装，白酒，商业零售，新能源汽车等；二是关注改善民生基调之下未来投入较为确定的行业的投资机会，如水利、节能环保、保障房概念等行业板块；三是深化改革背景下的行业投资机会，如落实“非公36 条”下的通信、军工和铁路等行业；税制改革下的物流、TMT、新能源行业；四是基于流动性改善和盈利触底反弹下的估值修复性机会，如房地产、金融服务业、汽车、建筑装饰等。

　　方正证券(微博)

　　政策的相机抉择将对市场形成双向抑制，2012年市场运行区间大致为2100至2900之间。

　　受益于积极财政政策，我们看好新兴行业中物流、页岩气开采、核能以及云计算等行业，以及民生性行业中生物医药、农业机械以及智能交通等行业；考虑到2012年经济基本面下行风险，我们看好商贸零售、金融服务等防御性板块。结合基本面水平、估值水平以及市场情绪面三个维度，我们认为可以长期配置金融服务、食品饮料、商贸零售。同时应该根据经济基本面和政策变化关注通信服务、计算机、新能源(页岩气)、建筑建材，医药生物和逆周期食品饮料以及中央经济会议重点导向的旅游行业。

　　高华证券

　　预计2012年底沪深300指数将达到3200点，潜在上行空间27%。

　　在宏观经济增长放缓和政策积极转向的可能性增大的背景下，我们认为我们当前的A股行业偏好应反映出以下两者之间的平衡：为可能的下行寻求保护及抓住潜在的长期上行机遇。考虑到目前市场估值整体水平不高，我们认为以合理价格买入中国市场长期赢家的时机已经成熟，但是，我们也承认短期内整体市场仍存不确定性。

　　广发证券(微博)

　　全年预期回报率约为12%，指数波动区间为2300-3100。

　　淡化周期，关注盈利能力。选择ROE抗周期且在通胀下行中受益的行业；回避ROE顺周期且在通胀下行中受损的行业。看好必需消费品、消费性服务业和政策支持行业。建议超配：环保、传媒，食品饮料、医药、服装，信息设备、电力和地产龙头；回避交运、有色、钢铁和轻工。

　　国海证券(微博)

　　上证指数波动区间为2000-2800点。

　　市场策略以主题投资为主。2012 年相对确定的是经济增速放缓和流动性趋势好转。但是我们积极看待经济增速放缓，资金从高风险资产的回流将更有利于经济转型。经济放缓对于整体经济的压力显现，但流动性好转和政策支持将给予新兴产业估值溢价，看好市场震荡格局下的主题投资机会。

　　国泰君安

　　全年指数运行区间在2300至3000间。

　　我们预计此轮利润增长调整的低点在2012 年初，由此，早周期行业配置的时间点应该也在此。围绕着周期扰动和民生转型，2012年的行业配置分为两个部分考量，其一是2012年初GDP 短周期调整结束时的周期重估，另一个则是民生转型下部分受益行业的持续性配置。

　　国信证券

　　沪深300估值水平会有所提升，给定15倍上限。核心区间预计为10到15倍之间。

　　从以下四个方面寻找确定性的投资机会。一是受益成本回落而需求刚性的行业。典型的有大众消费品和轻工消费等。二是需求回落过程中，受益于积极财政政策的行业，包括电力设备、节能减排、新能源、宽带网络、海洋工程和行业软件等。三是受益于中产阶级壮大和三四线城市消费主体的壮大的行业，受益主要体现在零售超市、旅游、服装、医疗服务和消费电子等行业。四是通胀回落受益于要素改革的行业，如天然气、油页岩和水务环保等。

　　国元证券

　　全年市场波动区间在2380点-3100点左右。高点可能出现在5、6月份，低点出现在年初或年尾，全年呈现冲高回落走势。

　　由于市场多变及干扰因素增多，2012年降低预期，关注投资小波段和强势主题的表现，打好运动战。全年以成长股投资为主，消费防御股投资次之，周期性板块仅有脉冲式机会。重点行业配置推荐成长加防御组合，包括环保、LED、化工新材料、环保、食品饮料、商业零售和医药行业。利用股指期货和融券卖空把握下跌时段的投资机会。

　　海通证券(微博)

　　上证指数的运行区间为2100到3100。

　　由于经济没有启动新一轮周期，政策也没有大的放松，预计2012年不会是大趋势行情，在市场“四化”特征下，2012年A股投资机会将是“结构化”的，其中，沿着政策放松和鼓励的方向是重要的投资线索。2012年A股行业配置：一季度看货币，周期股阶段反弹机会：虽然周期类仍有业绩压力，但在M1向上拐点和信贷高峰背景下，周期类或迎来政策放松预期下的反弹机会。全年看财政政策定向突击：看好财政政策“补缺补差”和“集中突破”的领域，受益行业节能环保、航空航天、智能电网、通讯设备、水利和新一代信息技术。长周期看结构升级：税费改革和民生保障是新经济周期启动的看点，看好医药和零售。

　　华创证券

　　指数参考点下限为2200至2300区域，上限为2900至3100区域。

　　高级生产领域中多数仅具备反弹机会，关注其下游行业成本改善带来的机会；部分新型高级生产领域仍有投资价值，如天然气开采、核电、海工以及北斗系统产业链。2)靠近消费的低级生产领域，政府消费可能由硬件向软件转变，公共服务中如公共安全、医疗卫生、生活垃圾处理、环境监测服务、信息服务、智慧城市等值得关注；个人消费领域里，食品饮料行业的投资标准在于定价能力和质量品牌，如高端白酒、奶制品，以及部分渗透率较低的产品，如速冻食品、葡萄酒、保健食品；家庭耐用品中，值得关注的如户外服装、家纺、冰箱、医疗保健设备等；日化产品中关注仍具扩张潜力的日化保健品；服务类产品整体渗透率较低，成长空间较大，推荐智能信息服务、医疗服务、影视娱乐、体育旅游等。

　　华泰联合

　　反弹时点预估在2012 年二季度中。

　　在经济需求回落趋势中，行业轮动往往经历三个阶段：其一：供给约束和价格上升的行业往往较好的超额收益，这个阶段主要是2011 年表现；其二：需求回落将使得利润率及产能利用率下降，商品回落导致成本下降，部分需求稳定的细分行业超额收益上升；其三：需求逐步提升带动的量价齐升。看好医药、科技、汽车、家电行业，从远期成长驱动力来看，消费和新兴产业是长期超额收益来源；从内需宏观驱动力来看，通胀和流动性企稳利于可选消费超额收益提升。从外需宏观驱动力来看，美国经济领先指标好转，带动科技股超额收益上升；从估值情绪驱动力来看，回避超额收益和持仓较高的行业。

　　金元证券

　　2012年股指的主要波动区间在2200点-2800点之间，极端点位在1800点-3000点。

　　A股市场将在未来出现“结构性转身”，由于传统的周期性行业将在国民经济中的权重会动态下降，流动性将在财政投入的行业中显现，指数在未来行情中不会出现特别明显的趋势行情。指数一季度可能会出现阶段性低点，随后由于全球救市流动性释放或将催生市场出现结构向上涨；三、四季度实体经济景气上行，欧美债务对于市场的影响进一步弱化，市场有望进入主升浪。

　　民生证券(微博)

　　2012年市场的估值中枢在2900点附近，运行区间为2300-3200点。

　　年初看主题投资：2012年一季度，国内外不确定因素依然很多，市场难以出现趋势性行情，看好主题性投资主题；年中看蓝筹修复：年中通胀、房地产投资、出口不确定性的三层阴霾散去，周期板块有望迎来估值修复；下半年看转型：“十八大”召开前后“调结构”与“经济转型”有望提到一个前所未有的高度，转型受益下的行业将迎来重大投资机遇。A 股市场历史上出现的大牛股，几乎都是深深地打上了时代背景的烙印并在经济核心驱动力变化中受益的企业。借鉴日本、韩国等国家的转型经验以及国内经济的特征，重点看好转型受益下的消费提升(食品饮料、文化传媒)、民生保障(节能环保、电力水利)、制造升级(电气设备、信息技术、高端精密仪器、航天军工)方向。

　　平安证券(微博)

　　上证指数核心运行区间为2300至3000间。

　　行业选择把握两个基本思路：第一，大变局将推动行业业绩分化，理应规避高业绩风险板块，利用高确定性低估值蓝筹防御；第二，新转型将驱动新兴产业的重生再造，应规避那些容易被传统行业化的“伪新兴产业”，把握成长空间和政策扶持明确的领域。

　　日信证券

　　指数区间2037-2886；指数呈杯子型走势。

　　2012年与2011年相比，股市面临如下几个有利条件：1、宏观政策环境较2011年宽松，2012年通胀回落后，政策将回归中性，与2011年偏紧的状态明显不同；2、随着政策进一步松动，以及政府围绕部分行业“十二五”产业规划投资的陆续展开，经济增速有望止跌回升，单季GDP增速呈探底回升状态；C、2011年A股已经出现较大幅度下跌，部分反映了对经济下滑的悲观预期，如果2012年第一季度市场继续下跌，则为市场提供更高安全边际。

　　上海证券

　　上证综指的核心波动区间为2100-2700。

　　在2012年投资时钟由固定收益转向权益的跨越上，需结合货币政策恢复常态、固定资产投资探底、终端消费需求企稳、物价探底之后回上升等带来的对不同行业的配置节奏。总体上先防御后进取。上半年行业配置思路分别是：民生投资与政策支点(水利建设、电网建设、节能环保)、放松预期(房地产)以及成长性(旅游、生物医药)；下半年：周期领先(券商、有色)与转型投资(传媒、水利、智能电网、核电、高铁等)

　　申银万国(微博)

　　全年上证综指核心波动区间在2200至3000间。

　　2012年一季度，对经济的担忧或将终结超跌反弹行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备(尤其是输变电设备和核电)、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。

　　万联证券

　　A 股市场整体估值已至历史底部，3200-3478 点将是修复性行情的“铁顶”

　　2012 年市场将迎来风格转换，基于A 股流通市值过大和中小盘股在2011年的超跌，以及中小盘股破发率近40%和未来产业政策集中释放等因素，我们判断2012年将重新回到轻指数、重个股的风格上来，中小盘股投资机会较多。

　　西南证券(微博)

　　沪深300 指数2012 年运行区间在2270-3000 点之间，对应上证A 股指数，在2100-2950 点之间。

　　配置策略为安全边际+成长的选股思路。一季度主要以观望为主，等待全球局势的明朗和

　　国内经济政策的陆续到位，二、三季度是2012 年值得期待的收获期，有望在系列政策的推动下，市场走出盘跌的迷局，形成长达5 个月的单边上行行情。因此资本市场是绩优加成长的2012。2012 年我们继续看好金融、煤炭、有色金属冶炼及延压加工、化学原料及化学品制造等强周期行业、以及专用设备、交运设备制造、通用设备和机电设备制造为代表的装备制造业。轨道交通设备、航空运输设备、海洋工程设备、矿山设备以及核电设备领域的龙头股、地产行业中的保障房建设板块、生物医药、纺织服装中的品牌消费、以及受重装备拉动的相关材料、核心配件和软件服务类资产

　　湘财证券

　　2012年A股大势取决于景气下降和流动性改善的赛跑。除非发生大规模的扩容，从全年看A股市场或将迎来恢复性上涨。

　　从宏观层面看，增长中枢下移没有疑问，即中国经济潜在增长率的系统性下降是确定事件，不确定的是下降的程度和季度间的节奏。因此，2012年依靠业绩或者预期推动的趋势性机会将比较少。从中观层面看，中国经济未来的转型是确定性事件。结构转型将大大提升那些“结构投资”行业的盈利能力，消费、为提高消费服务的投资、国家扶持的新兴行业以及部分有国际优势的制造业股票成为核心资产，而传统的周期性行业吸引力将下降。

　　银河证券

　　曲折震荡回升或是市场运行主基调，上证综指核心波动区间为2300点-3100点，极端波动带来交易机会。

　　2012年宏观经济小周期为衰退后期和复苏期，股票资产逐步具备吸引力。在各种复杂因素的综合影响下，A股市场可能呈现前低中高后稳的“肥尾分布”形态。当然，影响因素复杂多变，可能使运行态势与预期有较大差异。从全球性滞胀和供给主义的必然政策选择来看，有五条投资布局可供参考：1)从全球债务出路的角度，可关注资源品的价值，如采矿业、公用事业、农业等；2)从发展模式转型角度，可关注进口替代的机会，如高端装备、精密仪器、精细化工、机械基础件、自主品牌汽车等；3)从社会转型角度，可关注中产阶级扩大带来的内需扩张机会，如消费；4)从科技动力释放角度，可关注战略新兴产业的机会；5)从制度动力释放角度，可关注大服务业的机会。

　　招商证券(微博)

　　股市优于2011年，单边下跌结束，指数中间高两头低的概率较大。

　　通胀回落背景下，需求稳定而毛利率出现拐点的行业和公司机会最大，我们推荐大众型消费品及相关制造业。从配置节奏上看，2012年一季度继续配置稳定增长的大众消费品、医药等，需求稳定而毛利率有望提升，同时可以布局部分早周期行业；二季度提高制造业和周期性行业配置。届时需求将触底，同时毛利率已经提前开始回升，下半年流动性将从宽松回归稳健，配置再回归稳定增长行业。

　　浙商证券

　　上证综合指数的运行区间为2050-2750 点，反弹的高度取决于政策调整力度和欧债危机加剧或缓解程度。

　　2012 年有利于A 股上行的因素是流动性由紧趋松、经济软着陆、通胀压力大幅减缓、估值见底、资本市场改革等；不利于股市上行的因素有欧债危机、房地产和地方融资平台风险、企业盈利下滑、限售股解禁、大规模融资以及推出国际板等。在下行因素影响加大或上行因素未达到预期的情况下，不排除上证综指在2050 点附近再下跌10%的可能性。

　　中投证券

　　预计2012年上证指数振幅为25%，区间为2200点至2900点。

　　市场将呈现四阶段表现：第一阶段：2012年1、2月份，经济延续下滑、通胀高位缓落，政策仍局限于微调，市场相对偏弱，不排除进一步下探的可能。第二阶段：2012年一季度末、二季度，权重交易性机会，重点可关注的周期板块是煤炭、化工、汽车、房地产等。第三阶段：2012年二季度末至三季度末，伴随平滑经济过快回落的政策充分消化，股指将进入横向震荡期，权重估值再次进入沉淀期。第四阶段：在四季度，三产及消费扶持政策显效，增速金叉预期出现，服务业及消费表现突出，权重表现温和。

　　中信证券

　　2012年一季度区间在2300至2800点，二、三季度区间2800至2200点，四季度筑底反弹。

　　2012年投资的最大机会还是来自于政策支持的方向，传统的凯恩斯式的逆周期调整出路仍然是公共投资扩张。公共投资不仅是铁路、公路、基建，一般包括以基础设施为主的经济建设支出、科教文卫事业发展支出和服务于产业政策的财政补贴三个方向。过往投资的主要着力点囊括了公路铁路、水利建设、基础原材料工业等领域，并且部分行业的过度投资引致了目前上游行业产能过剩的局面。水利和城市供水、环保设施、能源工业、通讯、医疗支出和新兴产业等的投资需求依然为公共投资的扩张提供了极大的选择空间。

　　中原证券(微博)

　　2012 年上证综指运行区间2000点-2800 点，对应9.7 倍-13.6 倍动态市盈率。

　　期看趋势，政策是最重要变量；后期看基本面，盈利将是股市核心。在市场反弹过程中，周期股有望重估，如地产、券商、铁路设备、电气设备等；从民生+转型来看，专业连锁、文化传媒、软件等服务性行业；新能源汽车、LED照明、核电建设、环保基础设施等替代能源与节能环保行业或将穿越周期。

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