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　　前瞻2012年A股，经济下滑逐渐接近尾声，政策将有结构性利好，股票供给有局部压力，资金面有温和支撑。因此，多家机构预测，明年A股可能有阶段性的上涨行情；从机会上看，政策支持将是重要的投资线索。

　　GDP增速“前低后高”

　　日信证券首席策略分析师徐海洋认为，2012年GDP各季增速将呈现“前低后高”的特征，低点有望出现在第一季度，后三个季度不断走高，全年各季增速预计在8%-9%之间。在外需增速放缓的情况下，预计2012年经济增长主要靠内需拉动。

　　“目前的股价下跌已包含了市场对房地产投资下滑和出口下滑的预期。”海通证券策略高级分析师陈瑞明表示，最大变量是宏观经济下滑反映到上市股市业绩回落的程度。

　　政策影响“结构化”

　　货币政策方面，央行12月5日下调存款准备金率，既打开了存款准备基金率下调的通道，也明确释放了2012年货币政策会适度放松的信号。目前机构普遍预测，明年新增信贷8.5万亿元，M1拐点可能在一季度出现。

　　现在市场对财政政策寄予了厚望，但是积极的财政政策并不是全面铺开，而是定向宽松，所以寻找政策支持的行业和领域十分重要。陈瑞明认为，财政将填补薄弱行业和薄弱领域的投资欠账，如智能电网、通讯设备、水利、核电等。

　　“七大战略新兴产业将是促进我国经济结构转型和升级的战略突破口，必然会成为政策和资金倾斜的重点。”徐海洋表示，高端装备制造、节能环保、新一代信息技术有望获得产业政策支持。此外，对企业和个人的减税政策以及消费政策也是重要看点。

　　股票供给“脉冲化”

　　大量股票供给仍是A股市场的长期问题。陈瑞明表示，2012年供给压力“有减有增”，减在于一级市场抽血和二级市场抛压，增在于国际板的可能推出。总体对A股的影响是“脉冲式”的，关注局部压力时点和压力行业。

　　从解禁数量看，2010年解禁4173亿股，2011年解禁1988亿股，2012年解禁1482亿股，明年解禁压力将有较为明显的缓解。从市场承接力看，随着众多公司的全流通，解禁市值占总市值的比重也是在不断地下降。但从解禁的时间点来看，局部存在压力，1月、7月、11月和12月解禁压力较大，分别解禁市值为1406亿元、1619亿元、1899亿元和2079亿元。

　　资金支持“温和化”

　　从宏观流动性看，明年资金状况应该比今年要好些。首先，新增信贷只多不少；其次，存款准备金率继续下调的预期很浓。

　　此外，2011年银行理财产品规模在4.4万亿，民间贷款规模在3万亿以上，与全年新增信贷规模相当，这部分资金的去向至关重要。“我们判断社会资金会有部分回流股市。”陈瑞明表示，这将对A股市场有长期温和的支撑，有助于估值修复。

　　因此陈瑞明认为，2012年A股市场环境总体偏温暖，判断上证指数的运行区间为2100-3100点。湘财证券研究认为，考虑到2011年A股市场较低的估值水平，除非发生大规模的扩容，2012年从全年看A股市场或将迎来恢复性上涨。 

　　记者  李宇欣