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　　三个印象可以基本概括券商对2012年的一致预期：一是明年上证指数的高点在3000点上下200点，低点在2300点上下200点；二是全年股指走势变幻莫测，各券商预测的有N形、A形、U形、倒U形、杯子形等等多种形态；三是明年至少有一波行情，整体机会比今年好。

　　证券时报记者 成之

　　2011年12月19日，上证指数报收2165点。而在10年前的2001年，上证指数曾摸高2245.43点。10年轮回，上证指数画了一个大圈。2011年即将结束，新的一年里A股的艰难旅程将如何演绎？随着券商研究机构2012年A股投资策略报告陆续出炉，明年券商眼中的A股市场轮廓也渐渐清晰起来。

　　三个印象可以基本概括券商对2012年的一致预期：一是明年上证指数的高点在3000点上下200点，低点在2300点上下200点；二是全年股指走势变幻莫测，各券商预测的有N形、A形、U形、倒U形、杯子形等等多种形态；三是明年至少有一波行情，整体机会比今年好。

　　测不准定理应验

　　回顾即将逝去的2011年，A股市场可谓满目疮痍。股指以近3年低点收盘，个股年内跌幅超50%的不知凡几，投资者亏损累累。而在一年前，绝大多数研究机构没有料到市场如此不争气。与此前的许多次一样，“测不准定理”成了准确率最高的预判。以至于在微博上，诸多网友将机构对明年的一致预期当成了反向指标。

　　2011年的券商年度策略报告显示，9成券商将今年上证指数高点定在3500点以上，预测高点在4000点附近有近10家。其中，东兴证券乐观预测指数会上摸至4500点。但在实际运行中，上证指数仅在4月最高见3067点，随后便一路下行，直至几乎以年内最低点收盘。券商的预期无疑相对乐观，但市场却给出了残酷的回应，一致预期再度“测不准”。

　　不过，也有少数券商给出了较为靠谱的预测，如德邦证券预测2011年上证指数波动区间在2200点到3200点；国泰君安预测2011年上证股指在2400点至3000点之间震荡。值得一提的是，国泰君安和德邦证券在2009年预测的2010年股指大势与实际走势也基本相符。

　　2012年破而后立？

　　2011年12月15日，上证指数盘中跌破2200点关口，也打破了几乎所有券商对2011年行情预测的低点。那么，对于2012年的行情预测，测不准定理会否再次应验呢？

　　从目前各研究机构已经发布的2012年投资策略看，在有指数点位预测的报告中，多数机构认为明年上证指数的运行区间将在2200点到3000点之间，包括申银万国、国泰君安、平安证券、东方证券等。而对于股指的全年走势形态，研究机构的预测差异性较大，有N形、U形、A形、倒U形、杯子形等等。

　　对今年预测较为准确的国泰君安指出，2012年的A股市场一季度是低点，小牛市格局有望在此后形成，全年指数运行区间在2300点到3000点之间。德邦证券则较为悲观。他们预测明年上证指数的运行区间在1900点到2700点之间，整体运行将是先上后下，上半年机会较好。从已发的券商预测看，较为悲观的还有国海证券、日信证券等。它们均认为明年上证指数的高点在2800点附近，低点在2000点附近。

　　整体看，券商对明年的A股市场仍寄予了较高期望，至少认为比今年会有较明显转好。2011年即将结束，A股市场呈现出赶底的恐慌气氛，2300点政策底、2245点10年前高点、2200点整数关口一一告破。不破不立，破而后立？是一种自我安慰，还是理性预期，或许只能到明年的这个时候才能知晓。

　　把握确定性因素

　　一个对美国股市的统计数据分析显示，美国过去数十年，分析师对市场判断的准确率不足30%。那么，如果“测不准原理”再次应验，2012年的A股市场将会怎样呢？

　　从目前对各大机构的预测统计结果看，如果“测不准原理”应验，则意味着两种结果实现的概率很大：一是单边行情，即上证指数从今年底的2200点附近震荡上行，或是继续弱势探底；二是股指高低点远离一致预期，即上证指数明年最高点远在3200点以上，或是远在2200点以下。

　　当然，预测股市行情本来就是极难的事情。对于投资者来说，测得准也好，测不准也罢，仅仅是一个参考。不过，对于投资来说，一些确定性很高的因素却需要努力把握。纵观券商2012年策略报告，转型、新兴产业、大消费，这三个关键词在报告中出现频率很高，也被一致预期认为是影响明年市场的确定性因素。不管指数最终如何运行，或许把握住这些确定性因素，能有效提高跑赢市场的概率。

　　此外，郭树清主席上任伊始就提出大力发展机构投资者，鼓励养老保险金、住房公积金等长期资金进入股市，以及推动风险投资、私募基金合法化，对市场内在稳定力量的培育不遗余力。市场机制改善也是可以确定的，其利多效应不容忽视。