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　　本报记者 胡芳

　　临近年末，A股市场仍然疲弱，但对于明年股市，基金依然充满信心。在日前举行的“嘉实基金发现之旅”投资策略会上，嘉实基金投资总监戴京焦指出，明年投资的主脉络是政策环境改善、债券牛市催生股市投资机会。

　　与以往的市场主流观点不同，嘉实基金提出了三个可能超预期的因素：一是对海外经济给予比以往更高的关注。“全球经济放缓，低于以往的增长趋势水平。新兴市场经济减慢、发达国家产出缺口扩大。”戴京焦预计，明年第一季度欧债问题可能出现更严重的风险，但彻底消退则需要更长时间。

　　二是对国内经济趋势可能出现的不确定事件进行充分预期。在认同中国通胀进入下行趋势这个主流观点的同时，戴京焦还对未来通胀预期可能出现变化进行了风险提醒，原因在于人力成本等生产要素价格的变化。

　　“第三个可能超市场预期的因素是准备金率的下调。从人民币连续跌停等现象观察，外汇占款压力在逐步减弱，这些因素将导致准备金率再次下调早于市场预期。嘉实基金将明年的宏观经济整体定性为“类衰退中后期”，预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现，从市场结构看，中小市值公司的盈利预期尚未充分下调，这是市场的主要风险之一。市场处于底部，但运行还有反复。

　　明年股市投资时机逐步来临。戴京焦介绍，结合公司对中长期经济的观点，以及对经济周期和政策等因素的判断，主要看好三条投资线索：首先是从投资时间角度，关注利率敏感型、受益于利率下降的金融行业和早周期行业。其次是着眼中长期，从盈利提升的角度，关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业，包括高端装备制造、医药、文化娱乐、保险、高端消费等行业。最后，结合中长期的政策突破以及经济转型等因素，同时短期又有一定的催化剂，主题投资方面关注1号文件、“十二五”专项规划以及经济转型等主题。