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　　时值岁末，机构2012年的投资策略相继亮相。对于宏观经济形式各券商观点分歧不大。

　　中金公司首席策略师黄海洲认为，受欧债危机的影响，全球资本的流动目前正在从新兴市场国家流向发达国家，从股市流向债市，此轮调整尚未完结，目前的A股H股的调整也与此同理。因此，“现在看到的底部不一定是真正的底部，有可能有进一步下行的风险。”他认为，明年二季度，A股可能往上走。

　　他预计，从股票市场的表现来看，2012年一季度，将是美国好于欧洲，欧洲好于新兴市场；到了二季度，新兴市场将好于欧洲，美国可能继续领先新兴市场。到了下半年之后，部分新兴市场(包括中国内地和港股)有可能成为全球回报最好的市场。总的来看，(国内)市场年初可能是往下行，二季度往上拉。

　　“A股的图形可能是个倒V字形，就是上去之后再下来，也可能下半年有第二波机会，那就是大的M形，比较好的投资机会应当是二季度到三季度。”黄海洲预计，在高低点位上，A股市场明年全年将是一个震荡市，上下可能存在40%的落差，高点将在2800点左右。

　　长城证券在2012年的策略中表示，日前召开的政治局会议并未给出超预期的信息，明年既不具备货币政策大幅放松的基础，也不具备基建、房地产等围绕城市化投资再次提速的基础，预计政策将有保有压，保在建、保农业、补欠账、育新兴、压地产。同时，值得关注的是，在经济持续回落的过程中，如果出现阶段性的超预期下滑，政策可能具备一定弹性。

　　申银万国认为，四大因素将使得十二五规划成为2012年中国经济的重中之重。对明年经济不悲观。增长回落，但总体风险不大；通胀回落，但不至于会出现通货紧缩。预计2012年上证综指核心波动区间为2200-3000点。当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍。2012年的投资策略首要看清流动性与经济环境等确定性的因素。2012年，从大类资产配置角度看，股市的吸引力有所加强。明年全年经济大概率低于今年。弱市下，“政策放松——周期搭台——稳定情绪——成长唱戏”成为标准的战法。

　　操作策略上，长城证券认为，指数正处于箱体下沿的试探过程，政府再次大放要素造成经济出现V形反转的可能性极小，建议投资者关注符合政策导向的农业、水利和环保概念，同时关注特高压电网建设相关的投资机会。

　　申银万国则相对乐观，2012年会有一次较大级别的行情，政策放松的程度更大(2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补)。股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。建议明年投资要注意保存实力，伺机而动。在行业配置上，应关注景气度仍能逆周期回升的行业：电力设备(尤其是输变电设备和核电)、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。

　　国泰君安则更加看好低估值品种。预计2012年银行板块涨幅区间为18%-25%，其中盈利增长驱动18%，流动性改善驱动估值修复7%。预计明年3-5月份和四季度出现明显投资机会的概率最大建议关注北京银行、兴业银和深发展。此外，对2012年的房地产市场，他们认为将是平衡再生的一年。政策面从失衡回归平衡，基本面也将从调整走向供求平衡、继而走向再生。明年持有龙头地产股将有30%收益。建议关注(1)高周转低估值龙头进入中期选股时期，持有必将制胜，2012年四季度前必能获超30%的绝对收益：保利地产、招商地产、万科、金科集团、首开股份、荣盛发展、金地集团、中南建设、苏宁环球。(2)建议侧重估值安全、兑现能力强地产+X：华侨城、北京城建、中国宝安、新湖中宝、华业地产、中天城投、建发股份。