黄婷

　　11月最后一个交易日，“黑色星期三”如暴雨般将A股市场洗刷了一遍，一根长长的阴线让市场气温降至冰点，上证指数当日跌幅高达3.27%，B股更以6.13%的跌幅领跌各大股指。

　　“暴跌就加仓。”广州一位私募基金经理对第一财经日报《财商》记者说，在当天暴跌中加了两成的仓位，在他看来，A股当前已经不具备大幅下跌的空间。

　　但他同样也认为，A股要走出趋势性行情的可能性也不大。当天晚上，利好频频传来，证监会和上证所双双否认国际板传闻，央行近三年来首次下调存款准备金率，全球六大央行联手救市。

　　“当晚我就下了指令，明天市场高开就把两成的仓位出了。”上述广州私募基金经理说，第二天，在上证指数冲上2400点又掉头向下之后，就果断卖出了前一交易日加仓的股票。

　　果不其然，即便是久候的利好，也未能让积重难返的A股重回2400点之上，周五大盘很快迎来调整，各板块无一飘红，将周四的反弹成果悉数吞噬。

　　“A股仍然缺乏走牛的条件。”上述广州私募基金经理说，要真正进场，还得等待市场的最后一跌。

　　无视三大利好A股继续调整

　　面对等待已久的三大利好，A股似乎是雷声大雨点小，周四冲高回落之后，周五市场再度延续调整态势。

　　截至周五收盘，上证指数仍然没能收复2400点关口，收盘报2360.66点，本周累计下跌0.82%；深成指收于9808.23点，本周累计下跌0.79%。但在大起大落的市场走势之下，两市本周日均成交金额均大幅上升。沪市从上一周的495.8亿上升至656.4亿元；深市则从上一周的519.8亿上升至636亿元。

　　从行业上看，本周只有3个行业指数收红，分别是金融服务、房地产和医药生物等蓝筹板块，而信息设备和信息服务两大行业指数表现最弱，本周累计跌幅均超过4%。

　　面对A股的持续调整，大成精选基金经理、大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田表示，主要是缘于国内当前的两大因素。一是经济增速的持续回落，根据11月中旬最新的发电量数据，目前经济发生了比较大的下滑；二是11月份信贷低于预期。而B股暴跌跟国际资本撤出亚洲有一定关系，并向A股传导了恐慌情绪，从而与A股形成联动。

　　最坏时候还没到来？

　　央行下调存款准备金率的消息出来之后，不少市场人士都表示，A股政策底已经出现。

　　“现在已经是政策底部。”上海一位私募基金经理说，汇金增持是10月11日，当时是2348点，而存款准备金率下调是在2333点，所以政策底部空间应该就是在2300~2400点。

　　但市场底部究竟在哪里？该私募基金经理说，这还需要各方博弈，但总体不用太悲观，如果立足于明年来看，现在机会还是大于风险，因为从明年上市公司业绩来看，现在的估值还是偏低的。

　　深圳景良投资总经理廖黎辉虽然在今年下跌的市场中仍然取得了超过16%的收益率，但看空市场的观点仍然没有发生变化。在接受记者采访时他再度表示，A股当前走势是缘于国内自身实体经济危机的原因，而这次危机远比2008年要大得多。

　　“牛市根本不可能出现。”廖黎辉说，若不是三大利好政策同时出来，A股恐怕会加剧下跌，现在看来，虽然短期超跌反弹，但反弹幅度也不大，市场参与热情也不积极，接下来A股跌破2300点的可能性仍然存在。

　　“而一旦击穿这一关键点位，新一轮的暴跌才刚刚开始。”廖黎辉说。

　　深圳中钜资产总经理徐海鹰也指出，11月制造业PMI指数首次跌破2009年3月份以来50%的荣枯线，这让原本对经济期望较高的市场情绪遭到打击，认为经济可能不是放缓，而是可能有衰退的迹象。而央行下调存款准备金率的利好政策远远不足以安抚市场情绪对外忧内患的担忧，所以才会出现一日游行情。

　　而从A股本身的情况看，徐海鹰也表示，当前A股也缺乏好的投资机会。“蓝筹股估值低，但房价下跌又会影响银行股未来的盈利预期，虽然估值低，但是存在增长放缓隐患。而成长性高的中小板、创业板股票估值则仍然高企，上涨乏力。”徐海鹰说，现在A股要出现系统性上涨的机会很难。

　　“甚至可以说，A股最坏的时候还没有到来。”徐海鹰说，只有等到市场整体再出现系统性下调，一些具有成长性的股票估值优势真正凸显的时候，A股才有真正的投资契机。

　　私募低仓位应对年底行情

　　金鹰基金则指出，市场向下得到政策放松对流动性改善预期的支撑，但向上也受到国内经济减速及年关资金面较紧的抑制，因此在未来一段时间内仍将维持区间运行的态势。但金鹰基金同时表示，市场短期仍然存在反弹机会，应关注受益政策面和资金面改善预期的地产和有色板块，中期应持续关注定向宽松受益、增长比较确定及一些主题性行业投资机会如水利、农业科技、农业流通、节能环保、医疗器械、医疗服务、餐饮旅游等。

　　谈起今年以来操作，廖黎辉表示，取得正收益主要缘于短线操作，而他同时也指出，在接下来的市场中，机会主要还是在于超跌反弹，操作应该要快进快出，同时保持较低的仓位。

　　“仓位一般不会高于40%。”廖黎辉说，操作方向上也会重点关注有一些下跌幅度较深同时换手率低的股票，这类股票反弹起来抛压会相对小一些。

　　徐海鹰也表示近期仍然是观望为主，谨慎操作。“一些跌得多的蓝筹股值得关注，另外，消费类中的医药和酒类股票，一旦出现调整之后，会是比较好的建仓品种。”徐海鹰说。(本报记者刘田对本文亦有贡献)

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