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　　企业盈利增速放缓与凶猛IPO并列成为A股两大利空

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　目前两市已有814家公司公布全年业绩预告，虽有众多“预增王”力挺，但净利润同比增速也仅有18.83%，深市主板更是出现了50%以上的负增长。在PMI持续下滑的背景下，机构对上市公司今年盈利增长前景普遍持不乐观态度，有机构甚至认为，今年四季度或明年一季度，非金融上市公司盈利将出现5%~10%的负增长。

　　盈利下滑已经被视作与融资凶猛并列的A股两大利空，即使是流动性放松的预期也难以抵消机构对目前基本面的担忧，市场行情或将继续反复。

　　A股盈利增速逐季放缓格局未改

　　今年第三季度上市公司净利润出现三年来的首度下滑，A股盈利增速逐季放缓的预期得到了证实。而从目前发布的全年业绩预告情况来看，上市公司盈利能力继续受到挤压，全年业绩增速或远逊预期。

　　自三季报披露以来，两市共有814家公司发布全年业绩预告，其中有611家预喜，占比为75%；而具有可比数据的744家公司，全年净利润同比增速达到了18.83%。相比前三季全部上市公司64.52%的增长比例以及18.78%的平均增速，全年业绩报告的成绩似乎要亮丽些许，但仔细研究就可以发现，两市上市公司全年业绩并没有如此乐观。

　　从数据分布来看，具有可比数据的744家公司，就有618家来自中小板、19家来自创业板，中小公司占了总数的85.62%，已经发布预报的中小公司也多是以报喜为主。其中，618家中小板公司平均同比增幅为20.81%，19家创业板公司的平均同比增幅更是达到了42.84%。然而对比今年前三季度，中小板、创业板公司整体14.84%和16.68%的盈利增速来看，目前这个业绩增速明显是不太可能的。两者之间为何出现如此大的差距？看看目前发布预告的是哪些公司就可窥见一斑。

　　仅以创业板为例，已发布预报并有可比数据的19家公司中，银河磁体预计全年净利润同比增加130%~190%，而公司前三季净利润同比增长171.71%，排在创业板上市公司首位；而像荃银高科、恒信移动、新宁物流、迪威视讯、国联水产这几家前三季净利润同比下滑50%以上，排在创业板业绩下滑幅度前几名的公司，目前都尚未公布全年业绩预报。甚至是从一些预喜公司中看到，其四季度业绩也并不尽如人意。如美欣达三季报曾预计2011年全年净利润为7000万~8000万元，同比增长905.70%~1035.09%。但美欣达已在今年前三季度已实现净利润7248.34万元，如此推算，其四季度实现净利润最差可能为负。

　　从这个角度分析，创业板和中小板目前预计的净利润增长情况，其实并不能反映出板块真实情况。那么主板的情况又如何？有可比数据的公司中，沪市主板41家公司平均同比增幅为92.76%，但66家深圳主板公司平均增速却为-51.51%，业绩情况非常极端。然而即使是在主板公司中，也是一些并不太靠谱的“预增王”占了大多席位，如福建水泥预计全年净利润同比增长约1448.63%~1547.33%，恒逸石化预计同比增幅最高达109571.81%，此外还有青海明胶的4952.33%、太原刚玉的690%~890%、中色股份的750%和红太阳的736.20%。在主板基数本就不大的年报预告中，如果不考虑这些由于各种财技或是一次性收益而实现业绩飞跃的“预增王”们，可以预见上市公司盈利能力还有大幅低于目前预期的可能。

　　中游行业多预告业绩负增长

　　从三季报中就可注意到，工业类企业的利润占比从去年的13%下降到今年的9.7%。市场分析认为，制造类企业在经济危机的冲击下订单大量减少，人力、原材料、融资成本等多重因素又面临上涨，盈利能力面临极大的考验。而这种判断在目前的全年业绩预报中再次得到了验证，在申万23个一级行业中，部分行业特别是中游行业的全年预告业绩均值已经出现了负增长。

　　首当其冲的就是轻工制造业，目前公布全年业绩预告的轻工制造业公司预测全年增速均值为-28%。其中典型代表如成霖股份，公司前三季亏损8010万元，同比下降454.08%，而公司预计全年净利润亏损大概在1.1亿~1.2亿元之间。回顾公司往期业绩，2009年公司净利润为7300.17万元，到了2010年这一数据已经骤降至572.57万元，而今年亏损已成定局。从公司业务构成来看，欧美经济衰退对其业绩影响非常明显，目前公司产品市场主要集中在北美和欧洲地区，占到公司营业收入的八成以上，而这两个地区去年以来经济情况并不乐观。虽然公司也在拓展国内市场，但从目前的数据看成效似乎不大，光大证券表示，公司国内业务的拓展尚需时日，这也是导致该公司今年业绩扭赢为亏的原因，预计明年业绩也难有实质性改善。类似案例还有木材加工业的威华股份，公司前三季净利润下滑73.15%至273.95万元，而公司预计全年净利润亏损将达4000万元到4500万元，也就是说，仅第四季度亏损额可能就近4800万元。公司表示，利息支出、人工成本、管理费用、原材料价格的大幅上涨，都是造成亏损的主因。

　　与此同时，全年预告业绩均值出现负增长的行业还有交运设备业，目前该行业38家交运设备公司预测全年增速均值为-0.11%。此外，包括机械设备、信息设备等中游行业，目前公布的全年业绩水平均出现了盈利负增长，公共事业的业绩增速也出现明显下滑。

　　盈利前景不佳或制约A股上行

　　虽然还有半数以上的上市公司尚未发布预告，而今年最后一个月或许也将给部分公司的全年业绩带来变数，但从目前情况来看，机构对上市公司盈利增长前景普遍并不乐观。

　　汇丰中国昨日公布的PMI数据显示，11月汇丰中国制造业PMI初值下跌至48，低于10月份的终值51.0，为2009年3月份以来的最低值。

　　分析人士普遍认为，汇丰中国制造业PMI初值再度跌破50%枯荣线，显示中国经济仍在稳步回落。再度置身于宏观经济不确定的大环境下，上市公司的业绩增长前景越发增添了几分变数。华泰联合证券最新研报中写道，在2004~2005年和2008~2009年通胀经济双双回落阶段，A股上市公司业绩增速下滑都持续了超过4个季度。再加上去库存的展开，今年四季度上市公司盈利仍将下滑，业绩单季度下滑的底部很可能出现在四季度，上市公司全年净利润增速大概在14.4%，而剔除银行石化行业的净利润全年增速大概只有9%。而西部证券更是认为，在上游成本压力和下游需求走软的双重挤压下，今年四季度或明年一季度，非金融上市公司盈利很可能出现5%~10%的负增长。

　　在盈利前景不乐观的背景下，即使是有流动性放松的预期也难以抵消机构对基本面的担忧。中金公司认为，当前A股市场最大利好是政策放松的预期，而最主要的利空因素仍是未来巨大的融资需求、以及经济和企业盈利增速放缓的预期。市场中期潜在的风险在于货币政策放松预期能否切实兑现，而经济和盈利增速继续下行的概率依然较大。因此，即使利多因素逐渐增加，市场行情仍然会比较反复，预计沪综指将维持2300~2600点箱体振荡。