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　　《红周刊》作者 任洪剑

　　本周市场震荡剧烈，国际板、海外机构减持银行股等利空纷至沓来，但嘉宾普遍认为市场不会出现大幅下跌，区间震荡的可能性比较大，后期需要新的预期来带动市场做多动力。本周，摩根士丹利华鑫基金(微博)策略小组负责人盛军锋、景顺长城核心竞争力基金经理余广、泰达宏利中证500指数分级基金经理王咏辉从各自角度研判市场。

　　《红周刊》：如何看待本周的市场震荡？

　　盛军锋：从技术面来看，始于10月24日的市场反弹尚未出现过回调整理，在多次上攻无果后前期获利资金选择落袋为安，周三的下跌应当属于技术调整，但调整幅度超预期，显示市场信心仍显疲软。市场信心不足主要是来自对经济面的担忧，前期市场的反弹主要源自于对流动性预期的改变，10月份新增信贷超预期也一定程度上印证了政策转向的预期，然而经济本身目前仍然处于下滑的过程中，尚未到达预计中的拐点。央行扩大M2统计范围的举措从一定程度上可以被认为是对流动性加强控制，同时仔细研究10月份信贷数据可以发现月末的信贷放量很可能是银行为了冲存款而投放的，因此在年内货币政策的真正转向尚难看到。房地产投资下降以及出口下滑已经非常明显，东莞出口型企业近10个月以来已经关停近450家，海外机构先后减持工商银行、建设银行股份也显示了国际经济形势的严峻。

　　《红周刊》：对后市如何判断？

　　盛军锋：我们一直强调结合经济与流动性综合判断市场，随着货币政策逐步转向保经济增长从而出现微调，市场的底部应当已经探明，经济尚未见底虽然给市场增加了不确定性，但应当不会造成市场的再次大幅下探，四季度剩下的时间市场可能仍然会维持区间震荡、底部整固的态势，往上和往下的空间都不会太大。

　　余广：全球宏观形势持续动荡，市场在短期继续波动的可能性较大。但除非全球经济形势进一步恶化，伴随通胀的逐步回落和市场流动性的小幅改善，下阶段行情可能会有所好转。

　　王咏辉：周三的下跌主要是受再开国际板传言及IMF、世行等对国内房地产带来银行体系坏账担忧等多重利空消息影响，引发市场担忧，但总体上A股估值水平较合理，估值水平从 2000年的40倍逐渐回落至13倍左右，A股历史上的两次底部分别在2005年与2008年，上证综指估值均出现与美股接轨现象，并且波动幅度逐渐减小，时间跨度也在缩短。当前市场估值水平与欧美接近，投资者可以把握这个长期投资时机。

　　《红周刊》：和海外市场相比，行业方面存在哪些机会？

　　王咏辉：尽管一些大型公司估值相对合理，但细分数据与总体数据显示实际市场品种结构化风险突出。对比A股与美股主要行业历史估值水平可以看出，A股银行业估值水平较低，化工、纺织服装、保险等行业估值溢价幅度相对较小。我们判断，随着“十二五”产业规划进入密集发布期，包括节能环保、新材料、生物医药、物联网等一系列产业规划和政策将陆续推出，行业与政策主导方向相对契合，具有较大成长空间，表现出良好的投资价值。

　　《红周刊》：请余广谈谈如何精选个股？

　　余广：中国经济转型铺开以来，一些上市公司在提高营运能力、加强成本、费用控制方面均取得显著成效，体现出核心竞争力的力量。我认为好的企业要做得比别人好，在有些方面是比较突出的，比如你的平台、商业模式和公司的业务价值明显是有优势。另外一点，我觉得重要的还是看公司的管理层，这个团队是不是很能干，还有他的治理结构是不是比较好，有没有诚信，我觉得是最重要的两个方面。