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　　尽管欧美债务危机波及全球，9月风险性资产全面下跌，仅成熟市场债券上涨，但全球股市市盈率已降至历史低点，同样，A股整体估值也已处于历史底部。

　　上投摩根四季度投资策略报告分析认为，从目前的情况看，A股整体估值已处于历史底部，而未来两年尚未看到国内企业盈利系统性大幅下降的风险。

　　所以目前的估值中长期是有吸引力的，市场应处于底部区间。本轮市场底部的形成可能是个缓慢的过程，需要等待更多迹象来显示中国的通胀开始逐步回落。美国的经济还在复苏，欧洲各国有足够的政治决心保持欧元区的稳定。

　　四季度中后期这些问题也许能够看到一些提示。

　　短期来看，市场可能仍然会比较疲弱，导致现在这种情况的主要因素是：资金面、政策面和基本面依然不佳，同时外部如欧美经济的不确定性在2季度后明显提高。

　　尽管存在这些负面因素，当前通胀已基本见顶，今后两个月CPI回落预期也已确定，对中长期股市是个利好信号。

　　行业方面，上投摩根建议配置偏防御的行业，例如低估值的银行、地产和增长预期相对比较稳定、估值合理的消费和部分新兴行业的成长性公司。

　　可重点关注白酒中优质成长企业，相对关注处于高速增长期且集中度仍然不大中国肉制品行业以及葡萄酒产业及乳制品等产业。

　　上投摩根还认为，医药行业也值得关注。这是因为医药行业增速稳步上升，从2010年下半年开始药材价格上涨以及成本增加使得行业盈利放缓，随着药材价格回落下半年增速将加快，政策上也开始转暖，新一轮降价接近尾声。年底可能出台药价新的形成机制，此外下半年生物产业“十二五”规划会出台，行业政策将从前期打压的局面转向积极。当前估值相对于2011年、2012年PE分别为27倍、22倍，整体估值合理。