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　　《红周刊》特约作者 章和清

　　10月12日以来大盘的反弹极有可能是2008年9月18日的翻版，也就是会在2319点再跌10%左右，即在今年年底或明年年初见本次调整的大底，然后展开波澜壮阔的第五波大牛市。

　　“松下问童子，言师采药去。只在此山中，云深不知处。”要问本轮调整的大底，市场众说纷纭，笔者认为2313点非本次调整的大底。

　　首先，从市盈率来看

　　现在很多媒体说，已经到了估值底了，不是吗？现在的沪深300市盈率已经13倍，上下50指数就更低了，已经接近于2005年的998点和2008年的1664点。真是这样的吗？媒体统计的市盈率是加权平均市盈率，不是算术平均市盈率，是注水的，没有意义。真正的算术市盈率现在是接近40倍。

　　其次，从平均股价来看

　　1996年1月沪市512点的平均股价为5.20元(第二波牛市起点，第一波为1991年5月至1993年2月)，1999年5月1047点时的平均股价为9.26元(第三波牛市起点)，2005年6月998点时的平均股价为4.71元(第四波牛市起点)，2008年10月1664点的平均股价为5.63元，现在的平均股价为13.24元(其中沪市平均为10.64元，深市平均为16.19元)，就是剔除虚幻的深市，你看空间还有多少？

　　第三，从6124点见顶以来两次政策救市来看

　　第一次：2008年4月21日，限制大小非减持方案出台；2008年4月24日，证券交易印花税率由千分之三降为千分之一。

　　市场背景：2007年10月16日，A股“珠峰”6124点被攻克之后，由于美国的次贷危机、国内大小非减持，市场如断线风筝直往下坠，2008年4月22日，上证跌破3000点大关，最低达到2990点，半年时间大盘暴跌51%。

　　市场反应：4月21日，大盘高开7%，随后震荡走低，收盘勉强红盘；4月22日大盘继续调整，见本次低点2990点；4月24日，在印花税下调利好刺激下，大盘以几乎涨停开盘，强势上攻，7个交易日后即5月6日，反弹至3786点后继续其熊途之旅。

　　第二次：2008年9月18日，新三大政策救市(印花税单边收取，汇金入市，央企入市救市)。后来国家启动4万亿刺激经济政策。

　　市场背景：由于美国次贷危机，雷曼兄弟破产，国际股市哀鸿遍野，上证指数由2007年10月的6124点跌到2008年9月18日的1802点，自3786点反弹以后再跌52.4%。

　　市场反应：9月19日开始大幅反弹，5个交易后日后即9月25日，见反弹高点2333点后继续其熊途之旅，直到10月28日见底1664点后，国家出台4万亿刺激经济政策，才开启大B浪反弹之旅，一直反弹到2009年8月4日的3478点。

　　本次10月11日汇金出手救市，大盘当天高开低走，次日强势上攻，但只维持了4个交易日就偃旗息鼓。因此，大盘走势极有可能是2008年9月18日的翻版，也就是会在2319点再跌10%左右，即在今年年底明年年初见本次调整的大底，然后展开波澜壮阔的第五波大牛市。