点击查看最新行情

　　《红周刊》特约作者 胡东辉

　　现在人云亦云的股价低迷，参考的主要是原本价值高估的新股，这样得出的结论难免失之偏颇。表面上这些股票已经跌到“底部”，可仍然挡不住大股东减持获利的冲动。

　　伴随着A股市场跌破2400点，很多人惊呼市场低迷，甚至救市的呼声也不绝于耳。在哀鸿一片之中，太平洋却遭到公司实际控制人的轮番减持。自2011年9月9日到10月13日，公司一致行动人大华大陆投资有限公司、中储发展股份有限公司分别通过二级市场累计减持公司股份1352.98万股、455.62万股，两家公司合计减持1808.59万股，占公司总股本的1.2%。早在今年的3月8日到9月1日期间，北京玺萌置业、北京华信六合投资及大华大陆就已累计减持1513.02万股，占其总股本的1.006%。另一大股东外经贸信托公司也在今年三季度大肆抛售太平洋股份，至今已累计减持3018.59万股，占其总股本的2.0008%。现在六家一致行动人股东合计持有太平洋股份5.44亿股，占公司总股本的36.20%，仍为公司第一大股东。

　　值得注意的是，在此期间太平洋的股价一路下跌，而今年三季度正是太平洋股价处于借壳上市后的历史最低位，却依然挡不住大股东持续减持的决心。是太平洋实际控制人对公司前景失去信心了吗？也许是，但关键因素还是在这个价位减持仍能让这些大股东赚得盆满钵满。在外界看来太平洋股价已跌到了底部，9月底的7元多股价与49元的历史高点比确实很低了，可在这些大股东看来这个价位并不低，还大有赚头。谁能肯定现在太平洋的股价已经跌到了底部呢？整个A股市场又何尝不是如此呢？

　　“底部”从来没有这么高过

　　如果说目前的A股市场已经跌到了底部，那么可以这么说，A股历史上的“底部”从来没有像现在这么高过。有媒体晒了晒A股市场从1664点以来的大牛股，发现区间大盘只上涨了37.25%，而最大涨幅超过10倍的个股多达58只，虽然其中不少已随大盘有所回落，但大多数股价仍处于高位。其中中恒集团区间曾经达到的最大涨幅一度超过32倍，到9月底累计涨幅回落到15.98倍，短期内的跌幅也很大，可仍然是A股区间涨幅最大的股票。有这么多的大牛股跻身其中，这样的A股市场能说低迷吗？

　　那么区间的大熊股能说明市场低迷吗？截至今年9月30日，在2008年10月28日底部之前上市的股票中，共有15只跌破了1664点的水平。其中中国铁建复权价跌幅达46.22%，中国中铁以跌幅35.25%紧随其后，天津港跌28.28%排在第三。如果算上2008年10月28日之后上市的股票，则股价创新低的个股总数达到231只，其中今年9月上市的21只新股，有16只在9月30日创了新低，9月8日上市的京运通月内跌幅达37.52%，而去年3月18日上市的联信永益至今已下跌71%。

　　仔细分析之后不难发现，股价跌破1664点底部的个股主要是上市之初被炒新热高估的超级大盘新股，如中国铁建和中国中铁。当时正逢基金力挺以大为美的扭曲价值观，之后漫长的下跌其实只是价格回归，即使到现在，也难说价值被低估。而且这样的股票只有区区15只，为数不多。因此，从牛熊股的比例、数量和区间涨跌幅来看，现在的A股市场股价并不低，更谈不上低迷。

　　价格泡沫还没有挤干

　　一些人被眼前的大盘跌势迷住了双眼，却没有想到这是在非理性暴涨之后的正常回落。就以投资者抱怨最多的中国石油来说，如果拿其上市之初的48.60元高点来说事，那是没有什么意义的。为什么不比比中国石油H股2003年时的股价呢？当年巴菲特以1.66元港元大举买进，成了中国石油的第二大股东。要比较也只能与A股16.70元的发行价相比，这样计算中国石油到现在的跌幅也不过40%，并不比现在的新股破发状况更惨烈。以中国石油的现状来说明A股市场已跌到底部，显然也站不住脚，因为这个价位已经比巴菲特的买进价高了6倍，只能说价格泡沫破灭了。

　　人们不能只看非理性的历史高点，而看不到曾经跌到过的历史低点，也许这也是非理性的产物，却是不容忽视的。太平洋大股东的“底部”减持证明，价格泡沫还没有挤干，此底非真底。