■本报记者 张晓峰

　　分析人士指出，欧债危机继续蔓延，全球经济增速放缓，国内通胀居高不下，紧缩政策仍难缓解，在此格局下国内股市呈现低位震荡概率较大

　　经过短暂的回抽反弹后，本周市场再度陷入下跌调整态势。特别是周五，沪指再度创出调整以来新低2313.78点之后，并没有在市场当中产生较为强势的反弹行情，打破了向来不破不立的市场惯例，让当前整个市场的恐慌性氛围变得愈加浓厚。

　　分析人士普遍认为，欧债危机继续蔓延，全球经济增速放缓，国内通胀居高不下，紧缩政策仍难缓解，作为宏观经济的“晴雨表”，无论从国际背景，还是国内形势，当前A股市场仍不具备持续走牛的环境和基础。当然，在市场反复探底的过程中，随着汇金或再度增持四大行，保险社保资金可能进场，市场仍将会涌现一定的交易性机会。

　　欧债危机前景仍具不确定性

　　目前，对于变量最大的外部因素而言，近期欧债形势的混乱仍是导致全球股市低迷的主要原因。

　　20日，标普评级机构将斯洛文尼亚主权评级自AA下调至AA-，前景稳定，该国评级被下调是由于其脆弱的财政状况。此前，意大利和西班牙的评级已被下调。尽管近期各大评级机构频频出手，市场对此早已司空见惯，但欧洲国家评级纷纷被降或警告无疑进一步增加了欧债前景的不确定性。

　　国际市场，欧债危机步步紧逼，从主权债务扩展到欧洲银行业。由于欧洲各国银行都有相互持有主权债务的习惯，如德国和法国银行持有大量欧元区成员国国债。据IMF的统计，截至3月底，除希腊本国银行外，德国银行持有希腊国债总额达141亿美元，法国银行持有134亿美元。一旦希腊等国债券发生违约风险，这些债券的价值将贬值，持有这些债券风险的上升必然会带给欧洲银行补充资本金的较大压力，从而将可能导致欧洲银行业面临流动性全面收紧或流动性危机，甚至引发欧洲银行的严重亏损。

　　当然，最近有利好消息称，法德领导人就危机解决方案达成一致。作为欧盟经济火车头的法德两国近期加紧磋商，在23日欧盟理事会和欧元区首脑会议召开之前，就应对欧元区债务危机解决方案积极协调立场。法国总统府20日发表公报称，法德领导人已就应对欧债危机采取全面有力的解决方案达成一致。

　　但值得关注的是，继欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容消息被官方否定后，又有媒体报道EFSF将被杠杆化操作，即欧元区将允许EFSF为新发行的欧元区成员国国债提供部分担保。但最新的消息是欧洲领导人放弃了EFSF杠杆化计划，投资者忧虑情绪升温。目前投资者聚焦将于周末召开的布鲁塞尔欧盟峰会，此前市场对于峰会普遍有所期待。

　　受以上消息影响，欧美股市近期出现再度回软迹象，对A股市场造成负面的传导效应。

　　全球经济放缓制约股市上行

　　除了欧债危机前景不明外，投资者对全球经济可能继续放缓的担忧依然存在，并对当前市场带来不确定性预期。

　　美国方面，美国债务、高失业率及房地产萎靡是美国经济出现问题的主要表现。19日发布的美联储褐皮书指出，美国经济前景黯淡。褐皮书报告显示，美国经济增长正在放缓，但还没有迹象表明滑向衰退。美联储所有12个辖区的经济活动全都报告称经济继续增长，但增长率一般，有多个地区表示经济形势“好坏参半”或者增长正在放缓。分析人士指出，虽然褐皮书经济报告中提到了美国经济呈现较温和的增长，但较之前一次的报告更显得悲观，加深了市场对于美国经济前景的担忧。

　　同时，目前针对金融系统的“占领华尔街”事件发酵速度超出政府预期，其诉求也从反对贪婪、财富不公扩大到要求就业机会和反战等，并蔓延至欧洲其他地区。因此，从短期看很难发现美国经济有明显的复苏迹象。

　　欧洲方面，欧债危机恐怕难以短期内得到缓解，最终欧元区经济不断走弱的可能性逐渐增加。以希腊为例，自2009年底其评级下调至BBB+开始，各国和机构对其救助不断，不过难以改变其根本状况，现在各金融机构对持有的希腊债券计提损失平均已达到50%水平。希腊国内虽然不断通过更加严厉的紧缩计划，但也是饮鸩止渴，如果进一步伤害到希腊民众利益，可能进一步扩大骚乱范围。同时，意大利和西班牙问题也非常严重，本周早些时候标普还下调了西班牙主权债务评级两个级别，而且其银行业也是不容乐观，意大利的待遇也大致如此。最终致命的，恐怕还是作为欧洲支柱的法德的评级，如果法国财政进一步恶化或无节制向外作担保，法国可能面临失去AAA最高评级。

　　中国方面，国家统计局最新公布的数据显示，我国第三季度GDP增 长9.1%，略低于外界预期的9.3%，这是第三个季度连续回落。尽管经济增长从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显，但也有一些专家认为，这是中国经济出现“软着陆”的信号。

　　国际货币基金组织(微博)17日表示，当前全球经济已进入危险阶段，各国政策制定者应采取协调和果断行动，促进全球经济强劲、可持续、平衡增长。整体来看，现在全球经济发展进一步放缓势头基本已经确定，并将对包括A股在内的全球股市带来根本性的冲击。

　　通胀仍居高位宏调尚难放松

　　最新宏观数据显示，我国9月份的CPI为61.%，略微低于预期，但仍高于6%，对于如此高的CPI，有专家认为，9月份的CPI环比偏高，央行将继续实行稳健政策。

　　国家统计局发布数据显示，前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。但9月工业增加值符合预期，第三季度GDP略低于预期，但这是控制通胀所不得不付出地代价，这也意味着，未来CPI下落会比预期略快。但9%以上的速度仍不算低，年内政策不应继续收紧，但也不会马上就放松。

　　业内人士普遍认为，从目前市场来看，中国不可能会马上放松货币政策，否则会令已经高企的通货膨胀更加难以控制。从目前数据看，起码今年年底之前甚至在明年初夏之前，央行的货币政策都不会改变。

　　在楼市方面，国家统计局18日公布的9月份70个大中城市住宅销售价格变动情况透露出新的信号。随着多个城市房价同比、环比涨幅的明显回落，房地产市场数据上的拐点已经初露端倪。

　　根据国家统计局的数据，作为楼市的传统旺季，9月70个大中城市中，价格环比下降的城市有17个，持平的城市有29个。与8月份相比，9月份环比价格下降的城市增加了1个；环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.3%。更为关键的是，作为国内楼市风向标的北京、上海、深圳、广州等一线城市的房价环比再次全面持平停涨，这已经是四大房地产一线城市连续第三个月处于环比停涨的状态。

　　与此同时，70个大中城市中，价格同比涨幅回落的城市高达59个，比8月份增加了19个。9月份，同比涨幅超过5.0%的城市已经从今年3月份的42个，减少为20个。

　　业内人士认为，持续已久的房地产调控政策已取得明显效果，但要保证调控目标的实现，既有的政策力度仍旧不容松懈。尽管9月70个大中城市的房价数据再次让人们看到了楼市出现拐点的希望，但反观国内依旧不断升温的二、三线城市的楼市，房地产市场的调控依旧任重道远，需要继续坚持，甚至再度发力。

　　IPO再融资导致“抽血”效应

　　如果说，外围环境的动荡对A股市场的影响更多体现在心理层面，那么，流动性不足和信心匮乏是目前A股市场持续走弱的主要原因。其中，IPO节奏的快慢成为近期市场关注的焦点。

　　中国水电成功上市之后，大型IPO融资消息不断，即将招股的大盘股还有中交股份和陕煤股份，同时市场传言称新华人寿等超级大盘股即将启动过会流程，上述3只大盘股融资规模或超550亿元。

　　短期来看，下周发行依然多达6只。10月24日拟在深市创业板上市的阳光电源将发行；10月25日拟在深市中小板上市的成都路桥将发行，拟在深市创业板上市的梅安森将发行；10月26日拟在深市中小板上市的仁智油服、龙生股份将发行；10月27日拟在沪市上市的玉龙股份将发行；10月31日拟在深市中小板上市的八菱科技将发行。如此密集的新股发行，必将造成资金分流。

　　更值得关注的是，最近有消息称，中国证监会已放宽了IPO上报材料的审核周期，不再有3个月的预留审核时间，只要发行人的IPO财务资料在有效期内都可以进行申报。对此，有分析人士认为，从证监会取消3个月预留审核时效的做法来看，现在随时可以上报有效期内的首发申请，IPO审核节奏将会加快。

　　除新股IPO外，四季度银行再现融资潮。据不完全统计，四季度银行有望启动次级债发行计划的融资规模达1500亿。

　　工商银行9月底发布公告称，拟新增发行总额不超过折合人民币700亿元、期限不短于5年的次级债券用于补充资本。而3个月前工行刚完成380亿元人民币次级债券的发行。与此同时，浦发银行(微博)也发布公告称，中国银监会已批准该行发行不超过184亿元人民币的次级债券。交通银行次前也曾透露拟于10月发行260亿元人民币次级债，期限或包括10年和15年期，以补充银行附属资本；建设银行基本确定了10月中旬拟发行至多400亿元人民币次级债券的计划。

　　尽管发行次级债正成为银行的补充附属资本的重要捷径，但规模巨大的再融资依然会间接导致市场整体资金供给的趋紧。

　　2270点有望展开超跌反弹

　　周内大盘呈现冲高受阻后的持续下跌走势，于周五创出2009年3月27日以来新低2313.78点，将汇金增持利好创造的升幅全部吞噬掉，逼近2300点整数关口。两市合计成交金额逐日缩减，周五处于800多亿元的地量水平，显示做空力量趋于衰竭。

　　技术面，2010年11月3186高点开始了一轮五浪下跌，即3186高点-2661低点为第1浪调整，2661低点-3067高点为第2浪反弹，3067高点-2610低点为第3浪调整，2610低点-2826高点为第4浪反弹，2826高点开始了第5浪调整。沪综指历史上前两轮大周期调整均持续了16个季度，分别是1992年6月末1429高点至1996年3月末的512低点、2001年6月底2245高点至2005年6月底的998低点。始于6124点的大周期调整在今年四季度也将完成16个季度的调整周期，就算不形成历史性底部，也将会形成阶段性反弹的重要时间之窗。而998-1664点原始上升趋势线目前在2270点附近，极有可能结束快一年的下跌，展开超跌反弹。

　　关于后市，有分析人士指出，预计四季度经济增速将可能继续回落，通胀可能进一步下行，国内经济政策从持续紧缩将转化为相对平缓，在此格局下国内股市呈现低位震荡概率较大，A股市场中期底部未来将逐渐形成。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。