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　　⊙西部证券 黄铮

　　上周市场先抑后扬，沪指在一度逼近上年低点2319点后出现快速反抽。随后，9月经济数据的出炉一度令市场走势重陷调整，但最终沪指仍以单周3.06%的涨幅收盘。两市合计量能的小幅回升，表明短时股指方向步入敏感临界。我们仍认为宏观环境的不稳令当前市场仍处于弱势筑底阶段，而这一横盘整理不过刚刚开启。操作上，不妨紧跟市场节奏对具有低估潜力的强势品种进行关注，但仓位比重方面并不适宜大比例参与。

　　消息面的数据公布是市场关注点的重中之重。9月份CPI同比涨幅6.1%，随着7、8、9月CPI同比涨幅的渐次回落，通胀拐点的确认也逐步清晰，物价上涨压力的难以消除，仍在影响着政策基调偏紧的持续性。还有， 9月末广义货币(M2)余额78.74万亿元， M2增速创2001年10月份以来新低。新增贷款仅4700亿元，创21个月以来的新低点，双双低于市场预期，不过，这与国内经济增速平稳放缓并不抵触。从中短期外部环境的影响因素来看，欧债危机的演变在欧盟领导人会议以及11月G20峰会之前仍有变化，欧美经济复苏乏力所导致的外需不振也在进一步扩展，这至少已经反映在国内上月进出口增速均出现的显著回落。短时所步入国内货币政策取向的观察时期，在交织了海外经济局势隐含的诸多复杂多变因素下，目前A股的市场环境还缺少转而大幅回暖的背景因素。这也是为什么上周初的市场并没有在汇金增持的消息刺激下提振信心，相反，却是在沪指挑战上年低点之后，才以金融、煤炭等低估权重的带领，出现了一波短暂的超跌反弹行情，而盘中沪指的反弹高点也是在逼近关键技术点位(20日均线附近)便转而回落，市场弱势特征可见一斑。

　　结合盘面观察，两市量能伴随股指的探底回升小幅放大。从本周市场供求考虑，资金面供给也的确出现先期缓和的迹象，上周央行在时隔12周实现了资金净回笼，表面来看市场的流动性依然较为宽松，且解禁规模方面本周降至187亿元，也是维持在年内的低谷水平。可是，新股发行节奏方面，不但没有因为市场环境的欠佳出现放松的可能，而且是在中国水电的巨单发行之后，还快马加鞭地曝出中交股份、上海银行、新华人寿等的陆续登陆。这给本已缺乏明确热点主线、信心摇摆不定的市场，形成了雪上加霜的局面。另一方面，A股的内核心上市公司业绩增速，又不可避免地存在结构性分化的必要。本周即将步入三季报披露的密集时期，截至目前来看，业绩披露的前段时期仍以良者居多，两市2273家A股上市公司中，已有约900家公司发布了其三季报业绩预报摘要，占比约为七成上市公司三季报预告较去年同期有所上涨，占比约两成公司预告显示低于去年同期。而且，21家业绩修正公司保持向上修正的有12家，向下修正的有9家，占比多数的向上修正能否得以保持值得重点关注，这将是影响10月市场会不会存在“吃饭行情”的基础因素所在。毕竟弱市之下参与热点落足基本面，才是规避系统性风险的最稳选择。

　　总体而言，在市场格局并没有摆脱上下波动的筑底区间，三季报业绩增速的变化情况是直接助推股指进行方向抉择并确认的关键点。而市场基于超跌所带来的底部反弹，往往受抑于现阶段宏观因素的影响，其反弹高度有限且中期持续性空间较难打开。加之回顾以往市场表现，有效筑底完成还需要四个以上的交易周才能完成，现行市场阶段的超跌反弹不足一周，本周初重点关注沪指对五周K线2440点一带的有效突破性。投资策略方面，少量的参与热点不妨依托季报预增较为明确的行业进行布局，如食品饮料、商业贸易及部分新型材料中的低估品种，且走势上符合强势特征的个股为宜。