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　　我们认为，在经济运行下行风险越来越明显、货币紧缩并未放松的局面下，权重股的估值修复始终缺乏足够的理由和契机。此次汇金增持四大行股票，表明了管理层对市场维稳态度，也反映出对银行股估值优势的认可。但当前经济环境较此前并无改观，市场对于经济下行风险的担忧甚至愈发浓厚。由于银行、券商、房地产、煤炭、钢铁等权重板块与经济发展高度相关，因此经济下行、投资放缓的宏观环境似乎并不支持权重股的大幅反弹。随着9月宏观数据即将公布，市场再次进入调控政策敏感期，汇金增持之后是否还会有其他利好政策出台，依然牵动着A股市场的神经。

　　从具有前瞻性的宏观数据看，9月制造业采购经理人指数稳中有升，环比回升0.3个百分点。这是连续第二个月小幅回升，表明宏观经济仍保持平稳运行态势。市场的运行轨迹，取决于宏观经济政策、货币政策等。短线看，第三季度上市公司业绩以及二级市场供求关系等基本面因素，也将制约着当前股市的反弹空间。另外，9月CPI预计还将维持在6.2%至6.4%的高位运行区间。三季度GDP增速继续回落，说明通胀拐点还有待时日，经济增长幅度正在放缓，政策环境的改善还需等待。加之上市公司业绩有下调预期，也将给A股市场上行带来压力。还有当前A股发行节奏仍然较快，后期还有中交股份、上海银行、新华人寿等都将陆续IPO，新股上市将不断考验着A股市场的资金面承受能力。从上述诸多因素来看，股票市场的中期趋势仍然不乐观。

　　（作者单位：国元证券）