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　　本报记者 李果

　　以目前上证2400点左右的市场现状看，底部虽然若即若显，但始终是犹抱琵琶半遮面。目前，大盘蓝筹股跌跌不休，题材股却依旧“歌舞升平”，截至9月22日收盘，两市共有92只个股动态市盈率低于10倍，34只个股跌破净资产，但依旧有数百只股票股价高过6124点。

　　题材股依旧处于高位

　　“目前的A股市场处于一个非常有趣的环境下，低股价低估值的大盘蓝筹股不仅得不到资金的关注，而且还继续下跌，而那些既无基本面亦没有题材支撑的ST股，几乎每天都在涨停板上”，一位市场分析人士表示，“大盘蓝筹股跌到现在，再大跌的几率不大，但那些仍处于大牛的题材板块，不充分调整，怎么重新大涨？”

　　这位市场人士提到的题材板块，以ST、创业板和中小板为甚。据统计显示，以昨日ST板块3133点的收盘指数看，几乎是上证1664点时该板块指数的3倍。此外，酿酒食品、医药、电子信息等板块目前的估值或个股股价均位于历史高位。截至昨日收盘，酿酒食品板块收于7207点，而大盘1664点时候该板块的指数仅为2439.18点；而医药板块亦存在同样的情况：其在大盘1664点时候的板块指数为1212.13点，而昨日收市时的指数却是前者的近2倍，为3528点。

　　长江证券策略分析师刘开忠表示，这表明市场中的游资短期内无法找到新的炒作题材，只好炒作有一定群众基础的那些旧有题材。从这方面判断，后市市场如想延续反弹走势，除成交量要有效放大外，挖掘新的投资、投机题材也是一个重要方面。否则市场将难以脱离目前的盘局。

　　湘财证券投资部负责人陈刚认为，如果ST股及小盘股中的题材股不出现回调，那么市场并没有出现牛市的可能。陈刚表示：“现在市场格局可以用二八来区分，即两成个股估值位于历史低位，八成个股的估值依然在高位运行，如果市场资金不从ST股中抽出去抄底银行、地产等低价股，则大盘上涨的可能性并不大”。

　　大盘蓝筹股隐患犹存

　　事实上，大盘蓝筹股对市场人气和大盘走势产生着重要影响，其中，由于金融板块的总市值及流通市值占到市场总量的1/3 强，因此方东认为金融板块的走势对大盘尤其是上证指数影响甚大。在过去的历史走势上，金融板块曾在2007年6月“5·30 暴跌”后助推上指站上6124高地；在2009年3月大盘从2037低点向3478高点进发以及2010年7月初形成2319低点都起到十分关键的作用。

　　以A股中占据权重较大的地产板块为例，尽管其股价和估值已经处历史低位，但目前仍未获得大资金的关注，相反，数位地产分析师均认为该板块中的多数个股在未来仍存在下跌的风险。长城证券地产行业分析师刘昆表示，调控政策不会在年内放松，还将继续维持现有的紧缩力度，而且政策的滞后效应正在逐步发挥威力，从房地产投资、新开工面积、销售、价格等各项指标来看，整个房地产行业景气度呈现逐步回落趋势，尤其上涨2011年二季度，A股上市地产公司存货位于历史最高点，存货消化周期接近历史高位，银行对房地产开发贷款的严格控制、限购政策、房地产信托监管以及上市公司再融资的关闭，将加速开发企业去杠杆化进程。在货币政策紧缩、地产调控不放松的情况下，行业景气度进入下行周期，房地产开始进入去库存、去杠杆的双去化进程。

　　“当行业景气度向下时，板块只会有超跌反弹的机会而无趋势性行情。四季度政策虽然进入观察期，但行业基本面的恶化尚在进行，销售难以放量，板块缺乏催化剂”，刘昆表示。

　　而广发证券地产行业分析师赵强表示，目前地产股恐慌气氛严重、价值股被错杀，诸如万科A、保利地产这样销售增长确定，业绩增长确定的行业龙头“好公司”也出现大幅下跌，说明市场恐慌气氛严重，不计品种抛售。或许，这意味着地产股已经处在下跌的最后一阶段。从趋势的角度看，未来行业可能还要继续下行，地产股向上的催化剂也难预先获得。

　　值得一提的是，当地产板块仍将出现调整之时，悬在银行板块上的达摩克利斯之剑就随时有跌落的危险。“一旦地产公司出现坏账，将对上下游多个行业产生重大利空影响，而首当其冲的肯定是银行股”，一位市场分析人士表示。

　　除银行股和地产股有着“唇亡齿寒”的关系外，银行股亦有着自身的问题。中信建投银行业分析师杨荣表示，尽管银行股的股价严重背离业绩，但市场目前对银行板块困局也是无可奈何。“一边是超越市场预期的业绩高成长，市场中最便宜的股票；一边是银行板块股价持续回落，难以出现较好表现。银行板块股价背离业绩的原因在于，第一，中国经济增长快慢将对银行的资产质量生产重大影响；其二，通胀率以及贷款呆账准备金对银行的影响。”