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　　信托热衷参与定向增发 部分公司遭遇浮亏

　　用益信托网的数据显示，从8月15至今，已有至少9款专门投资于定向增发市场的集合信托成立

　　■ 本报记者 徐天晓

　　WIND数据显示，今年截至9月19日，沪深股市共有125家上市公司完成了定向增发，而其中，越来越多的出现了信托公司的身影。从8月15至今的一个多月时间内，有至少9款专门投资于定向增发市场的集合信托成立。

　　接受《证券日报》记者采访的业内人士认为，各家信托公司在传统业务不断被收紧的现在，都在努力寻找新的利润增长点，不同的信托公司因自身长处和特点的不同而分化出不同的信托业务特色，而随着信托公司实力的增强和影响力的逐渐扩大，参与定向增发的信托公司也越来越多。

　　用益信托的数据显示，从8月15日至今的1个月左右的时间里，至少有9款专门面向点向增发市场的集合信托面世，其中仅陕国投一家便推出了6款产品。而纵观上半年的集合信托产品市场，在普益财富为记者提供的资料中，记者统计在标题中明示投资方向为定向增发的信托计划也有近20款。“在上市公司的定向增发名单中，信托计划的身影出现的并不多，许多信托计划会隐藏在合伙企业的外衣下，实际的规模应该会大一些。”有业内人士指出。

　　“信托公司传统业务被束缚，再加上今年来信托公司的实力逐渐增强，已经有越来越多的信托公司能竞争到不错的上市公司定向增发名额”，分析人士指出。

　　在用以信托分析师李旸看来，定向增发信托计划大多数为结构型设计，普通投资者的资金作为优先资金，而定向增发的资金作为劣后，如果项目好的话，信托公司还可能以自有资金作劣后。“模式上类似于股权质押，期限一般为一到两年。”李旸对曾本报记者表示。

　　不过李旸认为，目前定向增发信托产品的多少与信托公司房地产等传统业务的收紧并不存在直接的关系。

　　由于定向增发的申报价格一般仅有公告前20个交易日均价的90%，折价的优势成为了参与的信托计划的安全垫之一，但是由于这一类信托计划的风险主要来自于大盘，大盘的表现将直接影响该类信托计划的收益。

　　“之前这一类项目不是很多，信托公司虽然也很愿意做这类项目，但是上市公司的选择很多，项目也比较抢手，不一定轮得上信托公司”，从事过定向增发信托产品开发的中部某信托公司信托经理对本报记者表示。

　　光大证券分析师宪钊认为，在一般情况下，上市公司定向增发的对象只有10多家机构，众多中小投资者无法参与，而现在不少机构投资者通过发行信托产品募集资金参与定向增发，这样使中小投资者也可以间接参与，而在目前点位上参与定向增发是比较合适的。

　　虽然普遍认为定向增发类产品风险较低，但是个股的选择也考验着信托公司的眼光，在今年已经完成的125款定向增发中，现在已经有近50家目前的股价(复权后)低于发行价。由于有至少一年的锁定期，近年来，在“破发”的个股中也能看到信托公司的身影。

　　例如今年3月22日实施完成定向增发的顺络电子，当时的发行价格为23.80元/股，而截至昨日(9月19日)的收盘价仅有16.75元/股，距离当时的发行价已经跌了7.05元/股。当时顺络电子募集资金总额为4.29亿元，包括四川信托在内的6家机构投资者共申购1806万股，其中四川信托申购280万股，申购股份解禁日期为2012年3月23日。半年时光过去，四川信托目前浮亏约1900万元。